国泰君安证券发布投资研究报告，评级: 增持。
中国银行(601988)
投资建议：考虑历史业绩低基数，上调20/21/22年净利润增速预测至3.95%（+195bp）/4.37%（新增）/4.74%（新增），对应EPS0.64（-0.01，因预测与披露值差异）/0.67/0.70元，BVPS6.03/6.46/6.92元，现价对应20/21/22年5.51/5.27/5.03倍PE，0.58/0.54/0.51倍PB。维持目标价4.79元，对应20年0.79倍PB，维持增持评级。
最新数据：19A营收同比+8.9%，环比-1.8pc；净利润同比+4.1%，环比持平。不良率1.37%，环比持平。拨备覆盖率183%，环比+0.5pc。
盈利增速平稳。营收增速环比-1.8pc，净利润增速环比持平，其中○1拨备计提力度边际放缓贡献业绩，信用减值损失增速环比-7.2pc；○2负面因素：规模增速、非息增速放缓及成本边际抬升拖累业绩。
息差略有上行。19A净息差较19H1+1bp至1.84%，边际上行源于资产收益率下行幅度小于负债成本率。其中：○1资产收益率较19H1-4bp，主要由于贷款利率下降，对公贷款较19H1-3bp；○2负债端成本率较19H1-5bp，主要由于存款成本率下降。
认定大幅收紧。资产质量最大亮点在于认定口径大幅收紧，逾期90+偏离度较19H1-18pc至56%。在认定收紧同时，资产质量整体稳定。不良率、拨备覆盖率、拨贷比环比均持平。
风险提示：疫情冲击超出预期，信用风险全面爆发。