广发证券发布投资研究报告，评级: 买入。
宁德时代(300750)
三季报接近预告区间上限，份额提升与成本消化凸显业绩韧性
公司公告前三季度营业收入 328.56 亿元， 同比增长 71.70%， 归母净利润 34.64 亿元， 同比增长 45.65%， 扣非归母净利润 29.65 亿元， 同比增长 49.34%，落于预告区间中位数以上， 其中三季度单季度营业收入 125.92亿元， 同比增长 28.80%， 环比增长 22.47%， 归母净利润 13.62 亿元， 同比下降 7.20%， 环比增长 29.06%， 扣非归母净利润 11.46 亿元， 同比下降11.01%，环比增长 26.93%。 补贴新政 6 月 25 日实施后，公司三季度装机量 7.8GWh， 环比下滑 5.0%， 市占率达 61.1%， 相比上半年 44.7%大幅提升， 同时公司以优秀的成本消化能力实现三季度扣非业绩环比增长近 3 成。
毛利率短期承压， 导入全新技术有望改善盈利能力
单三季度公司毛利率 27.93%，同比下降 3.34 个百分点，环比下降 2.91个百分点， 体现补贴退坡后公司盈利承压后韧性仍强。 公司以全球领先的创新能力，开发高性能、低成本的动力电池产品，将强化全球地位。 据官方微信公众号披露， 9 月底以来公司公布全球首款 CTP（电芯直接集成到电池包） 电池包装载中国第一大纯电动车企北汽新能源的明星车型 EU5， 商用车领域配套拉美三大商用车公司之一大众（拉美）卡客车公司。 新技术应用将带来零部件数量减少 40%，生产效率提升 50%， 系统能量密度将从 140-150Wh/kg 提升至 200Wh/kg 以上，推动制造成本下降有望改善盈利能力。
投资建议：龙头地位兑现业绩增长，维持买入评级预计 2019-2021 年 EPS 为 2.13、 2.80 和 3.75 元/股，结合公司上市以来 PE 估值水平及受益行业景气度变化和业绩增长的基本面判断，维持买入评级， 维持之前 97 元/股合理价值的判断，维持买入评级。
风险提示： 动力电池降价幅度超预期；新能源汽车销量不及预期。