Mysteel:2019年4月第3周宏观经济报告(周报)

一周概述:

中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。央行周三开展逆回购操作1600亿元,同时开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元。当日,有3665亿元MLF到期。中国3月规模以上工业增加值同比增长8.50%,高于预期的5.90%,创2014年7月以来新高。中国一季度GDP同比增6.4%。中国1至3月社会消费品零售总额为97790亿元,同比增长8.3%。1-3月份,全国固定资产投资(不含农户)101871亿元,同比增长6.3%,增速比1-2月份加快0.2个百分点。国际方面,3月份美国零售额环比增长1.6%,创一年半以来最大涨幅,显示美国消费支出依然强劲。4月17日,欧洲联盟委员会发布一份可能成为报复性关税征收目标的美国产品清单,以回应美方违规补贴飞机制造商波音公司。

大类资产方面,布伦特油价本周维持70关口上方,美国石油活跃钻井数下降为油价提供一定支撑,但减产行动的不确定性以及美国对伊朗制裁的执行程度均令油价涨势遭受抑制。本周美元兑多数主要货币走高,提振因素包括节前仓位安排和美国公布的零售销售创2017年来最大增幅,同时申请失业救济人数减少。美国股市周四收高,因华尔街消化了更多企业财报、稳健的零售数据和两家备受期待的首次公开募股(IPO)。美国国债价格周四上涨,因全球制造业调查疲弱,引发对全球经济放缓的担忧。现货黄金本周无奈收低于1280关口下方,跌幅超过15美元,连续第四周下跌,创下8月以来最长的周连跌。耶稣受难日,周五欧美市场休市。

1.国内宏观:一季度经济表现向好 货币政策处于观察期

1.1中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作

会议要求,国内经济存在下行压力,这其中既有周期性因素,但更多是结构性、体制性的,必须保持定力、增强耐力,勇于攻坚克难。要通过改革开放和结构调整的新进展巩固经济社会稳定大局。注重以供给侧结构性改革的办法稳需求,坚持结构性去杠杆,在推动高质量发展中防范化解风险,坚决打好三大攻坚战。积极的财政政策要加力提效,稳健的货币政策要松紧适度。

点评:新华社文章称,中央政治局会议传递当前经济工作四大信号。信号一:开局好于预期,仍需保持清醒。信号二:稳中求进、突出主线、守住底线、把握好度。信号三:聚焦关键问题,做好经济工作。信号四:打赢脱贫攻坚战,继续实行最严格考核评估。

1.2中国央行减量续作2000亿元 MLF开展1600亿元逆回购操作

中国央行周三早间公告称,今日开展逆回购操作1600亿元,同时开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元。今日,有3665亿元MLF到期。

点评:联讯证券首席经济学家李奇霖此前表示,现在货币政策处于观察期。当前货币政策宽松的力度和紧迫性没有去年下半年那么大。接下来的货币政策操作可能会是“TMLF(定向中期借贷便利)+OMO(公开市场操作)对冲,或是续作部分MLF(中期借贷便利)+TMLF”的组合操作模式。

1.3中国3月工业增加值同比增8.5% 创逾四年半新高

4月17日周三,国家统计局发布数据显示中国3月规模以上工业增加值同比增长8.50%,高于预期的5.90%,创2014年7月以来新高。

点评:中国民生银行首席研究员温彬指出,3月份全国规模以上工业增加值同比增速超预期回升,与PMI大幅回升相互印证。随着天气回暖,叠加今年春节较去年早12天,节日效应对3月份的影响减小,工业生产较去年加快。随着PPI回升,钢材、水泥等工业生产材料价格上涨亦形成一定贡献。

1.4一季度中国社会消费品零售总额同比增8.3%

中国1至3月社会消费品零售总额为97790亿元,同比增长8.3%,与预期持平,比1-2月份加快0.1个百分点,比上年同期回落1.5个百分点。其中,3月份社会消费品零售总额为31726亿元,同比增长8.7%,比1-2月份加快0.5个百分点,环比增长0.91%。

点评:海通证券姜超撰文指出,3月消费增速反弹回升。1季度社消零售、限额以上零售增速为8.3%、4.1%,较18年4季度一平一降,而3月增速分别为8.7%、5.1%,均较1-2月回升。分品类看,必需消费全线回升。食品、服装、日用品零售增速分别回升至11.4%、6.6%和16.6%。可选消费普遍回升,汽车仍是拖累。汽车零售降幅扩大至-4.4%,而石油及制品零售增速,以及地产相关的家电、家具、建材零售增速均现回升。1季度网上零售增速仍高达21%,占社零比重达18.2%。

1.5 1-3月全国固定资产投资同比增长6.3% 民间投资增速回落

2019年1-3月份,全国固定资产投资(不含农户)101871亿元,同比增长6.3%,增速比1-2月份加快0.2个百分点。从环比速度看,3月份固定资产投资(不含农户)增长0.45%。其中,民间固定资产投资61492亿元,同比增长6.4%,增速比1-2月份回落1.1个百分点。

点评:海通姜超指出,3月投资增速低位回升。1季度投资增速6.3%,较18年4季度回落。其中3月投资增速继续回升至6.5%。三大类投资中,制造业投资增速继续下滑,反映前期盈利下滑的拖累仍在显现。从中观看,拖累主要来自下游的汽车、纺织,中游的通用设备、专用设备,和上游的有色。基础设施投资增速继续回升,1季度财政支出进度较快,对基建投资起到支撑作用,新、旧口径下基建投资增速分别回升至4.4%、3.0%。房地产投资增速仍处高位,1季度土地购置费增速明显下滑,但受施工稳健支撑,房地产投资增速依然高企。而地价涨幅回落也带来房地产投资名义、实际增速的收敛。

1.6 中国一季度房地产投资增长11.8% 房企购地面积同比续降超三成

国家统计局公布数据显示,今年1-3月全国房地产开发投资23803亿元,同比增长11.8%,增速比1-2月份提高0.2个百分点,比上年同期加快1.4个百分点。

点评:海通姜超指出,3月地产销量增速仍低。3月全国商品房销售面积同比增速1.8%,较1-2月略反弹,但仍处低位。从高频数据看,3月地产销售继续分化,一二线明显改善,三四线相对低迷。购地承压,新开工稳健。受地产销售短期反弹影响,3月新开工增速回升,但土地购置跌幅仍大,或为未来地产投资蒙上阴影。

1.7 中国一季度GDP同比增6.4%

一季度国内生产总值213433亿元,按可比价格计算,同比增长6.4%,与上年四季度相比持平,比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。

点评:国家统计局新闻发言人毛盛勇:总的来看,一季度国民经济继续运行在合理区间,延续了总体平稳、稳中有进的发展态势,积极因素逐渐增多,为全年经济稳定健康发展打下良好基础。

2.国际宏观:美贸易逆差意外收窄 欧盟列对美征税清单

2.1美国3月份零售额创一年半来最大涨幅

美国商务部18日公布的数字显示,3月份美国零售额环比增长1.6%,创一年半以来最大涨幅,显示美国消费支出依然强劲。

点评:分析认为在工资稳健增长、失业率维持低位以及美联储暗示年内或不会加息等支撑下,消费支出有望继续推动经济增长。具体来看,3月份汽车及配件销售额环比增长3.1%,加油站的销售额环比涨幅达3.5%,是推高整体零售额的主要动力。

2.2美国贸易逆差意外收窄

4月17日,据美国商务部,2月份美国商品和服务贸易逆差意外收窄至8个月以来最低,从511亿美元减少到494亿美元,出口增长1.1%,进口增长0.2%。

点评:分析认为净出口将在2019年初对GDP产生积极贡献,而之前两个季度曾经拖累了经济增长。降低了今年初经济增长从去年第四季度水平放缓的可能性,经济学家对美国第一季度GDP变得更加乐观。

2.3欧元区4月主要PMI均不及预期

4月18日,欧元区主要国家4月PMI初值相继发布。欧元区4月综合和服务业PMI初值为3个月低点,制造业PMI九个月来首现反弹,但仍低于荣枯线。

点评:数据发布机构IHSMarkit评价称,欧元区的经济增长“仍处于2014年以来最糟糕的时期”,除德、法之外,欧元区其他国家的经济增速也为2013年末以来最低。

2.4日本三年来首次出现贸易逆差

北京时间4月12日,日本财务省发布的数据显示,日本3月出口同比下降2.4%,贸易顺差收窄33%。

点评:分析认为主要由于对中国的钢铁和液晶显示器设备出口下滑,以及飞机、服装和液化天然气进口的增加。截至3月底的2018/19财年,日本出现了1.59万亿日元(约合142亿美元)的贸易逆差,为三年来首次。

2.5欧盟开列对美国产品征税清单

4月17日,欧洲联盟委员会发布一份可能成为报复性关税征收目标的美国产品清单,以回应美方违规补贴飞机制造商波音公司。

点评:在世贸组织框架下,美国和欧盟之间关于各自违规补贴飞机制造商的诉讼交锋持续十多年。美欧2004年先后向世贸组织提起诉讼,指认对方向飞机制造商提供大量补贴,违反国际贸易规则。

3.大类资产:国际油价维持70上方 警惕美股流动性不足

3.1原油市场:布伦特原油维持70关口上方

美国WTI原油5月期货周四(4月18日)收涨0.24美元,或0.38%,报64.00美元/桶。布伦特原油6月期货周四收涨0.35美元,或0.49%,报71.97元/桶。美国石油活跃钻井数下降为油价提供一定支撑,但减产行动的不确定性以及美国对伊朗制裁的执行程度均令油价涨势遭受抑制。耶稣受难日,周五欧美市场休市。

点评:据彭博社周五公布的调查结果显示,原油交易员与分析师看多下周美国原油前景。在接受调查的24位交易员与分析师中,13人(54%)看多,6人(25%)看平,5人(21%)看空。

3.2外汇市场:美元兑多数货币走高

本周美元兑多数主要货币走高,提振因素包括节前仓位安排和美国公布的零售销售创2017年来最大增幅,同时申请失业救济人数减少。美元指数本周由97下方最终报收于97.37,尤其是本周耶稣受难日欧美市场休市前的最后一个交易日涨势迅猛。

点评:技术上,Dailyfx撰文指出,日图显示,美元指数周四的大涨结束了4月2日以来的这波回调,目前再次面临去年11月以来顽固阻力区域97.00-97.20的考验,考虑到过去5个月指数在该阻力遭遇挫折不下六次,因此不能排除重蹈覆辙的可能。不过从一些信号来看美指后续上破的几率还是较大,一方面指数大涨伴随布林带趋于扩张,这是涨势将延续的特征;另一方面MACD指标出现金叉也强化后续上破预期。若后续果真有效突破97.00-97.20区域的阻力,料将打开进一步上行空间,开启一轮明显涨势。反之,如果仍像此前几次一样无功而返,则可能延续振荡格局。

3.3股票市场:美股流动性欠佳

美国股市周四(4月18日)收高,因华尔街消化了更多企业财报、稳健的零售数据和两家备受期待的首次公开募股(IPO)。美股周五逢耶稣受难日休市一日。道琼斯工业平均指数上涨110点,至26559.54点。标普500指数上涨0.2%,收于2905.03点,工业板块领涨。纳斯达克综合指数收于7998.06点,略高于持平线。由于耶稣受难日,美国股市将于周五休市。

点评:高盛此前在分析本轮美股上涨时也提及,从资金流的角度,股票回购仍然是支撑美股股价的关键因素,但包括共同基金在内的“其他(美股)投资者”的资金正从美股中撤出。

摩根大通量化和衍生品策略主管科兰诺维奇(MarkoKolanovic)在此前的研报中也称,截至今年3月底的过去6个月内,从个人到对冲基金,再到量化交易员,摩根大通追踪的几乎所有类别的投资者均未表现出追逐(美股)涨势的意愿。它们的股票敞口处于历史区间的低端。美股流动性糟糕。

3.4债券市场:10年期美债收益率维持2.50%以上

美国国债价格周四上涨,因全球制造业调查疲弱,引发对全球经济放缓的担忧。美市尾盘,美国10年期国债收益率跌至2.563%,周三为2.592%。美国30年期国债收益率亦跌至2.961%,低于周三的2.992%。美国两年期国债收益率从周三尾盘的2.402%下滑至2.384%。

点评:CapitalEconomics驻伦敦资深美国分析师AndrewHunter表示,零售销售数据提供了一些安慰,“经济并未跌落悬崖”。“但这并不能改变我们的看法,即财政刺激措施效应减弱以及美联储货币紧缩政策的滞后影响,将在未来几个季度拖累GDP增速低于2%的潜在增速,”他补充道。整体美国国债收益率受到总体稳健的美国数据支撑,数据显示经济状况远好于预期。

3.5黄金市场:国际现货黄金连跌四周

国际现货黄金周四小幅收涨,止步五连跌,美市盘中最高上探至1277.57美元/盎司,黄金在触及低位后反弹震荡走高但之后转入盘整,仍运行在1280关口下方。但由于耶稣受难日周五西方多国休市,这令贵金属市场提前结束了本周交易。现货黄金本周无奈收低于1280关口下方,跌幅超过15美元,连续第四周下跌,创下8月以来最长的周连跌。

点评:FXStreet分析师OmkarGodbole指出,金价遭遇4个月以来最疲软的周线收盘价位,未来1到2周,金价恐将进一步下跌以测试2018年8月低点以来的上行趋势线支撑位。SIAWealthManagement首席市场策略师ColinCieszynski称,金价目前的动能是趋于走低。现在是黄金一年中的季节性疲软时期,可能会持续到8月。

4.下周要点:美GDP领衔关键数据 两大行利率决议在即

4.1美国GDP数据揭晓

时间:周五20:30

点评:美国GDP初值的发布往往会带来最广泛的意外和最重大的市场影响。2018年第四季度,美国经济同比增长2.2%,超过其他发达经济体。2019年第一季度经济增长可能放缓,部分原因是政府停摆。但是经济放缓了多少呢?请注意,由于耐用品报告,预期可能在最后一分钟发生变化。

4.2美国耐用品订单

时间:周四20:30

点评:耐用品订单是一个很好的投资指标,受到美联储的密切关注。此次将公布3月份数据,作为对次日GDP数据的输入。2月份,整体订单下降1.6%,但核心订单上升0.1%。该整体数据往往表现不稳定。市场希望此次将录得增加。

4.3日本央行及加拿大央行利率决议

时间:周内

点评:日本央行仍是发达国家中最鸽派的央行,尽管不少央行都倾向鸽派。日本央行料将把利率维持在-0.10%,并承诺通过将10年期国债收益率设定在较低水平来压低长期利率。日本央行行长黑田东彦将在会后举行新闻发布会,解释这一决定。

加拿大央行最近跟随其他央行的脚步,采取了鸽派立场。官员们认为经济将在没有通胀的情形下增长。此外,加拿大央行最新的商业调查显示,经济状况正在恶化。预计该央行不会在这个时候降息,但行长波洛斯可能会在新闻发布会上就下一步政策举措发表进一步评论。该央行还将发布新的预测。

4.4其他关键宏观经济数据

时间:周内

点评:美国成屋销售(周一):二手房销售从2月份低于400万套的低谷反弹至551万套。房地产行业正显示出复苏的迹象。3月份的报告可能证实了这一新的上升趋势。

美国新屋销售(周二):虽然新房销售只占市场的一小部分,但每笔销售都会引发围绕它的额外经济活动。与成屋类似,2月成屋销售年率为66.7万户,录得反弹。

澳大利亚通胀数据(周二):澳大利亚每个季度只发布一次通胀数据,这使得每一次发布都更有意义。澳洲联储最近态度偏鸽派,这些数据将成为下一次利率走势的重要因素。2018年第四季度,居民消费价格总水平上涨0.5%。修正后的CPI均值为0.4%。

德国Ifo商业景气指数(周三):在ZEW对企业的调查回升至正值后,真正的考验来自德国最大的智库。欧洲大陆最大的经济体已经触底了吗?3月份该指数录得99.6,下周将公布4月份数据。

4.5附表:下周关键数据和事件一览:

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