周度观点：
本周上证综指上涨0.22%到2601.72，有色板块本周下跌1.87%，跑输大盘2.09个百分点。有色金属各品种库存处于历史低位，在低库存的现状下，淡季累库速度仍不及往年，节后需求回归可能会出现低库存背景下，预期差带来的上涨行情，周期品相关股票存在一定上涨潜力。
有色行业分析：
由于进口矿TC快速增长，进口锌精矿综合利润已超过国产矿。进口矿窗口打开，冶炼盈利较高的情况下，进口锌精矿于11月陆续到港，进口货量集中增加。2018年11进口锌精矿为30.39万吨(实物吨)，同比增加了11.7万吨(实物吨)，同比增速继续上行至63%。2018年1-11月累计进口量272.38万吨(实物吨)，累计同比23%增幅较大。其中澳大利亚进口累计共73.83万实物吨，占1-11月锌精矿进口总量的27%，位居第一位，秘鲁进口累计为56.31万实物吨，占1-11月锌精矿进口总量的21%，位居第二位，俄罗斯进口累计共26.19万实物吨，占1-11月锌精矿进口总量的10%，位居第三位。预计2018全年锌精矿进口同比增长23%。基于对海外锌矿增量的判断，2019年进口矿加工费仍会继续上行，部分企业使用进口量相对对国产矿优势会更加显着，这将进一步刺激中国对海外锌精矿的进口数量。推荐关注锌冶炼回收率较高，进口成本低，配套设备及工艺成熟企业的结构性优势。
锌精矿库存方面，社会显现锌精矿库存维持高位，主因冶炼厂进冬季备库方面积极性不高。国内新增冶炼产能有限，备库需求的基数今年没有明显增量。另外，TC中长期上行的预期确立后，加工费逐步走高后，冶炼厂看好后期加工费，减少厂内锌精矿的库存有利于得到更好的加工费收入，且现阶段锌期货合约呈现深度BACK结构，冶炼厂商套期保值效果不佳，降低库存也有利于规避锌产品价格快速下跌带来的库存减值损失。
本周株冶集团发布公告，宣告政府对公司在株洲市清水塘园区产能土地收储资金的发放情况。共计13亿元人民币的收储补偿金，分三笔发放给企业，第一笔5亿元在2018年9月30前已发放，第二笔6亿元已在11月30日前发放给公司，可明显改善公司现金流。另外一笔2亿元，预计将在2019年产能彻底退出土地交付圆满完成后，发放给企业，届时将新增2亿元营业外收入。我们预计公司将在2019年第二季度逐步完成产能达产，全年产量25万吨，受到锌冶炼TC快速增长以及公司行业内高水平的冶炼回收率，2019年公司业绩将触底反弹，毛利润可达10亿元，股价仍有上升空间。