今天我們說一個有意思的話題：如何才能做到股票不虧錢？
巴菲特老爺子曾說過投資的第一原則是永遠不要虧錢，第二條原則是永遠不要忘記第一條規則。這句話說起來簡單，但做起來並沒那麼容易。
要想不虧錢，我認為其最關鍵的就是要搞清決定股票長期收益的主要來源是什麼？
長期來看，股票的收益主要來自於兩個部分：1，公司盈利的上漲。2，市場對其估值的變化。
正因為如此，才有了以下這個總所周知的公式：市值=市盈率*淨利潤股價=市盈率*每股收益
這兩個公式本質上是一樣的，但如果我們站在現在的角度去測算未來那麼這個公式又能寫出下面這樣:
P末=PE末*R初*(1+
其中：P表示股價（或市值），而P末代表的就是未來公司的股價，PE初指的是當前公司市盈率，R初代表當前公司的淨利潤，r代表收益率的複合增長率，n代表期數(年份或季度)。
根據這個“變種”的公式，可以知道未來如果想從股票中獲得收益，就必須在P末上有一個較大的增長。
第一種情況，當期初與期末的市盈率不變時（PE末=PE初），期初淨利潤為R初且每期淨利潤以r複合增長率增長時，可推導出市值：P末=PE初*R初*(1+r)n
舉個例子，假設一家公司當前PE為5(保持不變）；每股收益是1元，未來5年的每股收益每年增長10%（說明公司的利潤增長也至少保持這個值），那麼5年後的該公司的每股收益將是1.61元，再乘以5倍PE，那麼屆時公司的股價將會到8.05元（1.61*5）。換句話說，如果站在估值的角度我們的買入價格不能超過8.05元的（不會計算的請看→如何計算複合增長率？）
用公式表示: 合理的買入價P≤5*1*(1+10%)5，是不是很熟悉，對了就是上面的表達式，這裡的5倍其實也是5年後的市盈率（PE不變）
總之，如果當期末投資者選擇賣出，那麼他賺取的就是這五年間公司業績成長的錢。
第二種情況，當期初與期末的股價不變時，可推導出PE末=PE初/(1+r
也就是說你買了一家公司的股票，假設這個企業依然保持著每年淨利潤30%的高增速3年，但估值卻從3年前的22倍跌落到10倍，那麼3年後你的實際投資回報率就是0。
西格爾教授在《投資者的未來》一書已經闡述了投資者收益的基本原理：股票的長期收益並不依賴於實際的利潤增長率情況，而是取決於實際的利潤增長與投資者預期的利潤增長之間存在的差異。
也正是這個道理，這會對投資收益造成不容忽視的損害。對於以上情況應該與以避免。
正因為如此，我們雖然沒法量化未來市場對其預期或者說是估值，但是我們完全可以找到某個公司以及所處行業的估值中樞，只要不是在較高的歷史位置就可以降低估值下降而帶來的虧損風險。換句話說，當下的估值處於歷史位置越低，那麼公司更具有防禦性。
只要理解了以上兩種情況，
在估值方面，如果一家公司有5年以上或者經歷過牛熊市轉換的歷史，那麼其歷史的估值運行區間可以作為一個重要參考，如貴州茅臺（下圖）。
貴州茅臺歷史估值區間
而估值的重點應在歷史區間下限，尤其是極端態時的買入或賣出進行測算可以應用此法。這樣做的好處，可以降低市場悲觀預期變動的風險。
ps：這裡一定要注意估值中樞已經崩塌的公司
而對於公司未來業績的分析就需要立足在公司基本面之上來談，當然最簡單也是最有效的方法是看市面上所有券商對某一公司的業績預測的均值，然後打6~7折，如下圖：
同時，也可以抄一些分析文章的作業，根據他們對其基本面的分析自己做調整，預估公司未來可能達到的盈利水平，來相互印證，以此來判斷公司未來的利潤。
所以說，我們在選擇股票的時候最簡單的策略，就是選擇那些上市時間長，經歷過幾輪牛熊，業績也穩中有升（至少不下滑）的公司。加上整個市場的環境（大熊市，或者非理性下跌）在公司歷史估值低的位置入手，那麼長期來看這筆投資是不會讓人失望的，想虧錢都難。
當前熊市已經快4年，全市場PE,PB估值均處於較低的位置，低位入市是獲得良好收益的基礎。前提和基礎都存在了，整個前景就光明瞭，無非是贏的時間和程度問題而已。這個時候估值可以去掉很多維度，也是用歷史估值區間的最佳時機。