本报记者 李甜 唐金燕 李正豪 北京报道
同程艺龙终于在港股实现多年的上市夙愿。
11月26日，同程艺龙(00780.HK)于港交所上市，开盘价报10.78港元/股，较9.80港元/股的发行价上涨约10%，首日收盘价报收12.40港元/股。
据《中国经营报》记者梳理，成立于2004年的同程对于上市有着“执着”。2012年12月份，同程方面便宣布过拟首次公开发行A股股票并上市，在2014年、2015年、2016年同程均亦提到过对IPO的期冀。但是直到2017年12月底，同程旅游旗下的同程网络板块与成立于1999年的艺龙旅行网宣布合并为一家公司“同程艺龙”时，上市进程才终于被推到可推动的地位上。同程的交通票务与艺龙的住宿订购进行整合，至2018年3月份，这场合并完成。而紧接着6月下旬，同程艺龙向港股递交招股书，5个月后的11月26日，其正式上市。
OTA上市阵营新添一员，同时股东与竞争对手都是携程，在线旅游市场又将发生怎样的变化?
在港股熊市之时上市
与今年诸多赴港上市企业类似，同程艺龙筹备于港股牛市之时，而上市时港股已处于熊市。
艾媒咨询的CEO张毅对记者表示，从IPO的角度，现在并非是同程艺龙最好的上市时间点，融资金额也有限。不过，对于实现盈利或营业状况不错的企业来说，影响相对不大。
富途证券CEO邬必伟此前对记者表示，尽管在熊市时上市，但上市就相当于打开了新的融资渠道，当市场转好时，企业还可以进行集资。
风云资本创始合伙人侯继勇称，同程艺龙有着上市压力。
侯继勇对记者提到，同程创立超过10年，公司掌门吴志祥或想给一起打拼的员工一个交待;早期投资者有退出压力，以同程这一方为例，A轮融资发生在2008年，来自元禾控股;同程与艺龙在机票与酒店业务这块，两家公司具有重合度，合并之后，难以避免有员工希望离开，上市有利于进行架构重组。
“钱皓频道”的分析师王飞对记者称：“如此仓促上市想必是腾讯、携程两大股东的意愿，受宏观环境影响一级市场期望缩短回报周期。”
王飞认为，同程艺龙上市前就已实现盈利，且获得多家资方超额认购，定价选择发行价的低端更有利于发行，也给未来留出了足够的提升空间。
从资本角度，侯继勇认为同程艺龙以9.80港元/股的低定价上市是市场博弈的结果。“上市前同程艺龙认购率约为2.72,并不高，定价区间为9.75港元～12.65港元，发行价最终为9.80港元，接近下限，都说明资本市场对同程艺龙认购不积极。定价为9.80港元，是由资本市场对同程艺龙的态度决定的。”
与携程“协同大于竞争”
同程艺龙通过上市，盘子似乎更稳了一步，同程艺龙与携程的关系也显得微妙，携程以22.88%的持股比例位列同程艺龙第二大股东;同时双方也互为竞争对手，业务范畴均在于标品领域。从同程艺龙上市起，市场可能将发生怎样的变化?
曾有OTA创业者曾润坤对记者说，从战略角度来看，(同程与艺龙)合并后的新公司能为携程提供“掩护”，“同程艺龙跟第四、第五名打，携程则能集中力量跟第二、第三名对抗。”
张毅认为，同程艺龙上市后，OTA市场基本由头部平台“整合”。对于携程来说，成为上市企业的同程艺龙具有不小的竞争性。
张毅持的观点是：“从一个角度来说，同程艺龙会为携程的发展提供鲇鱼效应，这对携程的长期发展并没有坏处。”此外，市场或也不会形成过于恶性的竞争，因为毕竟携程还是同程艺龙的大股东。“这种竞争是可控的。但是否会涉嫌市场的垄断，这个需要看国家相关部门的判断。”
而王飞不认为同程艺龙和股东携程存在前者威胁后者这一情形。
“事实上携程在发展壮大的过程中投资并购了很多企业，如印度最大的OTA——MakeMyTrip，这为其快速拓展海外市场提供了优质流量，携程可以轻易拿下一二线城市及海外消费者，但在获取国内低线城市流量时成本非常高，同程艺龙就担任了其渠道下沉的入口。”
侯继勇亦不认为通过竞争发挥鲇鱼效应是携程的目的。他提到，鲇鱼效应的一个特点是同行大公司已经休克或钝化，但是美团、飞猪、包括携程均未失去活力，仍具备野心、激情与侵略性;此外该定律也适用于一家公司在某一方面成为行业创新的典范，在行业中起到刺激与革新作用，在他看来，同程艺龙尚未达到该境界。
侯继勇倾向于认为，同程艺龙与携程的关系是协同与竞争同在，而协同大于竞争。
尽管两者的机票、酒店、景点业务趋同，存在同质化竞争。“但对于两者来说，更大的竞争对手是飞猪、美团，同程艺龙与携程有着共同的敌人。”短期看，这一均势格局不容易被打破。
“善用流量”还是依赖“宿主”?
“与腾讯关系变差可能对我们的业绩以及增长前景，尤其就我们腾讯旗下平台，造成重大不利影响。” 同程艺龙在招股书中如是进行了风险提示。
腾讯以24.92%的持股位列同程艺龙的第一大股东。
据了解，在微信小程序统计平台阿拉丁发布的9月份和10月份TOP100小程序中，“同程艺龙酒店机票火车” 小程序连续两个月排名首位。
据同程艺龙方面的介绍，同程艺龙自合并之后迅速完成了原同程网络和艺龙在微信钱包九宫格内的入口向统一的小程序“同程艺龙酒店机票火车”整合，同时，还迅速完成了会员体系及业务层面的整合，为其在短短数月内即登顶小程序月度榜单奠定了基础，同程艺龙从自身长远发展角度也看好小程序。
由于拼多多的小程序对其发展也产生巨大助推作用，且拼多多上市在前，因此，“小程序第一股”的说法值得商榷。
据同程艺龙的招股书，2017年，同程及艺龙的移动应用程序及 WAP (无线应用协议)页面平均月活跃用户为 2790 万，而同程及艺龙网站的平均月活跃用户为 1370 万，但是，同程及艺龙的腾讯旗下平台合并平均月活跃用户为7960 万。
也就是说，同程及艺龙在腾讯平台的平均月活跃用户数量是同程及艺龙的PC端和移动端的平均月活跃用户数量的近2倍。
此外，同程及艺龙的合并平均月活跃用户2017年的1.21亿，腾讯的引流占到65.7%。
流量从腾讯获取，在王飞眼中，同程艺龙的做法属于“善用流量”。“APP获客成本太高，现在已经有6家平台(微信、QQ、百度、支付宝、头条、抖音)推出小程序了，最容易转化的还是腾讯系。” 王飞表示。
这一优势的持续性如何，在侯继勇看来，从长远看，同程艺龙存在着几方面局限，腾讯流量与资讯、游戏、文化消费等服务强相关，与零售、旅游等业务不如前述业务的场景契合;尽管微信的流量规模赋予合作企业的想像空间大，但微信自身流量增长在放缓，天花板显现;此外，同程艺龙的运营能力的持续性不能保证，他举例称微信把流量同时开放给京东与拼多多，效果方面却存在着差异也与企业运营能力的差异有关。
“总的说来，短期看有帮助，长期看产品更重要，不要仅依靠自己的流量，自有流量其实更重要。”侯继勇说。
而同程艺龙准备“坚决下注”于外力了。
记者注意到，11月26日，同程艺龙首席市场官王强在接受一家自媒体采访时提到了关于流量来源的计划。
“微信无论从流量、黏性还是触达用户的方式，都比APP强大得多，所以同程艺龙坚决下注微信。并坚决把九宫格的入口从H5转成小程序这样的不占内存的新代码结构。” 王强接着说，“但我们并没有失去什么，原来的APP也在运行，但我们拥抱了一片新大陆，而且微信新大陆的效能要比独立APP大得多。”
“未来同程艺龙仍会基于微信生态的背景对小程序持续深耕，同时也将关注其他平台小程序的发展和机会。”王强认为，小程序有望在未来2至3年内改变国内甚至国际移动互联网的生态版图。
“在同程艺龙目前的发展阶段，腾讯的流量导入对同程艺龙来说仍必不可少。但如果过于依赖的话，对于同程艺龙的业绩水平、未来的可拓展空间以及自主造血能力有所影响。”张毅对记者说。
在张毅看来，拓展更多自主生长的流量渠道恰是同程艺龙需要应对的挑战。
进军行程服务?
同程艺龙近期宣布，已将智能化应用列入未来的战略发展主线之一，希望未来不再只是为用户单纯提供车票预订，而是可以伴随用户的出行全程，提供相应的智能产品服务和体验。
同程艺龙招股书显示，在线交通业务在其业绩中占据主要地位。同程艺龙合并交通票务交易额在2015～2017年分别为225.5亿元、505.3亿元以及800.4亿元。而合并住宿的交易额则分别为142.8亿元、172.7亿元以及223.0亿元。2015-～2017年同程艺龙的交通票务交易额分别占据61.2%、74.5%、78.2%。
据公开报道，同程艺龙工作人员称已经初步实现了业务端的自动化处理，下一步希望用3到5年时间对产业链端及客户行为端改造，持续提升效能。
在侯继勇的理解中，智能化战略是“智能数据+网络协同”，智能数据就是把旅游涉及的每一个场景，每一个环节通过AI技术成为一个数据生成节点，这些节点包括每个消费者，不同景点的所以场景，酒店所有场景，与之相关的所有服务运营人员。“将在时空上离散的，非智能的接点联结起来，重构，实现整理运营效率的提升。理想的结果是成为一个智人一样的系统，当然这种理想化的结果很难，这是一种新业务，不仅涉及机票、酒店、景点，而是涉及所有场景与参与者。”
航班管家商务总监李洋对记者具体解释了行程服务对于OTA平台的机会。
在航班方面，行程服务例如对前序航班的行程提醒，当前航班具体的值飞情况，机场附近的天气及交通拥堵情况，用户在飞行模式时可查看行程图，分享行程与亲友，接机人能够获取航班最新动态及与其接机有关的信息等。
“也就是说，在服务中其实去突破一个工具型产品的思路，而是通过社交关系来去设计及推广产品。” 据悉，航旅纵横，航班管家等平台正是在这一领域实现发展。
而李洋介绍，火车上能够提供行程服务的空间实际更为广阔，“在市面上现在去做火车行程服务的产品其实相对少，主流的几个APP平台并没有太发力做相关的功能。”李洋提到，火车行程服务具体如分享动态地图行程;途中送餐服务;语音报站以提醒用户等。
此外，侯继勇认为，同程旅行集团的非上市业务具有一定的想像空间。与机票、酒店业务这类标准化业务相比，邮轮游、周边游、出境游等属非标业务是重模式，产业互联网时期将用互联网技术重构传统垂类、非标类业务，在线下有产业积淀的企业有发展的机会。