事件：公司发布2018年三季度业绩预告，报告期内公司盈利8,933.52万元-9,333.52万元，同比增长6%-10.75%，第三季度盈利3,500.00万元-3,900.00万元，同比增长50.21%-67.37%，2018年前三季度，公司归属于上市股东的净利润与上年同期相比同向上升。一方面公司海外销售增长较多，加上美元对人民币汇率变动及理财收入等因素带来利润同比增长；另一方面公司主要新产品线报告期内逐步增加产能和销售收入。
基本面
一，新产线实现突破，老产线稳步增长：2018年，公司新产品线实现新突破，OSA、线缆、透镜、隔离器等产品线在今年均实现主要大客户的方案认证，产能持续扩张，前期深厚积累带来三季度业绩实现大幅增长。针对陶瓷套管、光收发组件和光纤适配器等老产品线，公司的降本措施也取得显着进展。
二，定增布局光模块封装，下游行业高景气公司有望受益：2018年上半年，公司非公开发行获得证监会批准，定增项目主要集中在光模块封装。预计项目达产后，将新增年产能3060万个高速光模块。目前部分封装产品线已经小批量出货，其他产品线也在紧锣密鼓验证和出货中。受益于美国大型互联网企业和国内阿里等厂商的数据中心的大规模建设，以及全球运营商5G的布局，光模块产业迎来高速发展时期，并且公司从无源器件厂商向下游光模块产业链外延的转型战略已经获得成功。接下来随着公司下游客户光迅科技、华工正源以及海信宽带等公司的销售规模也将快速增长，从而带动公司业绩增长，分享行业发展带来的红利。
三，三季度人民币兑美元中间价从6.62 贬值到6.88，从历史数据看，公司港澳台及海外收入占比在30%左右，海外收入占比还在逐步提升。受益人民币贬值，公司三季度享受正向汇兑收益带来的利润增量。
估值面
按照股权激励2017年营业收入3.37亿，那么2019年不低于5.72亿，2020年营业收入不低于7.41亿，2021年营业收入不低于9.6亿，营业收入复合增长是29.5%大概率事情。2018年Q3，公司单季度盈利达3500万元，环比增速约30%，同比增速达50%。公司Q4单季度盈利也有望达3500万元以上，全年净利润有望达到1.2亿元以上，营业收入预计在4.2亿附近，那么2018年相对2019年营业收入增长是35%，所以接下来三年符合增长在30%，符合低估值稳增长的要求。估值来说1.2亿净利润相对当前股价32.8倍市盈率，整体不高估的。尤其是三季度业绩披露产生的估值切换的预期。
总结：公司产品种类较多，围绕无源和有源光模块/器件为客户提供一站式解决方案，公司目前新产品客户开拓顺利，进入收入/利润贡献窗口，未来随着出货量增长，规模效应有望进一步显现。8 月2 日公司完成定增发行，资金到位后“高速光器件”募投项目有望逐步释放产能。公司产品是5G 电信光模块、数据中心光模块等产品必需的上游组件。受益下游需求持续旺盛，公司各产品条线营收有望持续快速增长，产能利用率不断提升推动盈利能力持续改善，公司有望逐步进入收入、利润同步快速增长期。