一文览尽央行降准解读，股债汇楼市全市场分析。
十一假期的最后一天，央行2018年的第四次定向降准，直降1个百分点，释放的增量资金7500亿元。各路机构瞬间沸腾，我们先来看看市场专业人士的解读：
广发证券：
第一，降准是经济进一步放缓的政策确认，预计Q2以来的稳增长政策将继续叠加。
第二，降准置换MLF，有助于适度释放流动性的同时降低商业银行负债成本，推动商业银行信用扩张，以进一步缓解信用二元化和中小及小微企业融资难问题。
第三，在美债收益率突破3.2，全球无风险利率随之的上行阶段，降准另一目标应是稳利率。美债收益率上升周期中，央行理论上有三种政策可能（引导利率上行、引导利率下行、数量化政策+中性的利率），目前看政策选择的是中性稳妥路线。
第四，“不可能三角”（货币政策独立性、资本流动、汇率）是一个逻辑上自然而然的推论，对汇率担忧央行有直接回应，即一则降准有利于经济基本面，经济基本面支撑汇率；二则是央行将继续采取必要措施保证外汇市场平稳运行。
第五，对房价的影响往往是货币政策的另一掣肘。降准出来意味着政策对这一块并不担心。这一点可能和目前房地产量价偏弱、信贷资金流向调控持续，以及长效机制的预期逐步上来有关。
第六，假期期间外围市场尤其新兴市场资产价格出现异动，主要背景是美联储进一步紧缩预期形成，以及美债收益率超预期上行。政策选择在这个时点降准，有助于稳定国内经济和资产价格预期。
东兴证券：
除了货币政策需要回归经济“降成本”和金融“防风险”之外，近期不断飙升的货币乘数也越来越成为银行扩表的阻碍因素。在“融资回表”的大背景下，银行不仅会受到资本金的约束，还可能会面临货币乘数不断攀升的问题，为了能够缓解银行的“货币乘数”约束压力，更好地实现融资回表，法定准备金率还有继续下调的必要性。
光大证券：
定向降准置换MLF可以向银行体系提供稳定的低成本刺激，刺激银行的信用投放意愿。
兴业银行：
再度降准置换MLF，可拉长资金的期限结构，有助于压缩期限利差；持续的降准，最终会有助于改善市场风险偏好，压缩信用利差，改善民营企业融资条件。
前海开源基金：
节假日期间，外围市场出现不同程度下跌，由于美债收益率不断攀升，美股开始出现抛售，而港股跌幅更大，欧洲和其他亚太股市也普遍出现下跌，给A股节后开盘造成很大压力。央行降准无疑是场“及时雨”，可以抵消外围市场下跌的压力，有利于提振市场信心，延续节前反弹走势。此时宣布降准可以大幅提升股市信心，有利于“红十月”行情展开，进而四季度启动中级反弹行情。
天风固收：
在金融稳作为整体稳定的前提下，资金面和政策并不会通过收紧简单宣泄压力，外围冲击存在但可控，利率方向仍取决于国内因素。
降准表明政策对于短端的呵护，也是对基本面下行压力的进一步确认，从资产负债表角度给出利率进一步下行的空间，至少利率上行风险可控。
中银国际：
一、 降准有利于金融机构及实体经济减负，政策基调没有变化。
二、预期管理和货币政策传导机制具有内在统一性。
三、金融机构行为是市场预期的镜像。
四、风险积累与化解应当具有对称性，实现“稳增长”“防风险”间的平衡。
交通银行：
一、降准是当前货币政策的恰当选择。
二、降准不改货币政策稳健基调。
三、降准置换MLF有利于降低银行负债成本。
四、降准对人民币汇率的影响有限。
五、货币政策通常治标不治本，未来财政政策仍需发力。
平安证券：
一、本次降准的宏观背景，是实体经济增速的进一步放缓。
二、本次降准的金融背景，是中小企业融资难度依然较大。
三、本次央行降准反映的另一个问题，是央行并不认为短期内通胀会成为重大威胁。
四、在本次降准的同时，央行也强调，降准不会使得人民币汇率面临显著贬值压力。
五、本次央行能够降准的另一个背景，是房地产市场已经得到基本控制。
六、本次降准之后，我们预计，央行在今年年内继续降准的概率较小，下一次降准可能会放到明年年初春节之前。
当然，为了正本清源，明确调性，央行本次也是煞费苦心，他们自己的说明12秒88就出来了。内容如下：
中国人民银行：
有关负责人表示：再次降准置换中期借贷便利，稳健中性的货币政策取向保持不变。
1、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？
答：此次降准的主要内容是，自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。
2、央行再次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？
答：本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。
3、降准是否意味着货币政策取向发生改变？
答：本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
4、降准是否会加大人民币汇率贬值压力？
答：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。
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