百舸争流，龙头初显，锂电新能源中游核心企业2018中报梳理

随着新能源汽车走进千家万户，动力电池产业链上下游企业逐渐走进投资者的视野，继《 》一文梳理上游核心企业之后，在本篇中，我们着重梳理一下中游核心企业的2018年中报。

动力电池产业链

目前动力电池的主体为锂离子电池。

锂离子电池是以2种不同的能够可逆地插入及脱出锂离子的嵌锂化合物分别作为电池的正极和负极的2次电池体系。充电时，锂离子从正极材料的晶格中脱出，经过电解质后插入到负极材料的晶格中，使得负极富锂，正极贫锂；放电时锂离子从负极材料的晶格中脱出，经过电解质后插入到正极材料的晶格中，使得正极富锂，负极贫锂。这样正负极材料在插入及脱出锂离子时相对于金属锂的电位的差值，就是电池的工作电压。

锂离子电池是性能卓越的新一代绿色高能电池，已成为高新技术发展的重点之一。锂离子电池具有以下特点：高电压、高容量、低消耗、无记忆效应、无公害、体积小、内阻小、自放电少、循环次数多。因其上述特点，锂离子电池已应用到移动电话、笔记本电脑、摄像机、数码相机等众多民用及军事领域。

整体而言，动力电池居于产业链的中游，主要包括：

正极材料：正极材料作为目前锂离子电池里面主要的储存锂离子的地方，其性能直接影响锂离子电池的性能（正极材料的质量比一般为3:1-4:1，因此正极材料起到决定性影响），其成本的高低也决定锂电池成本的高低，所以锂电正极材料在锂电池中占据核心地位。目前已经市场化的锂电池正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等产品。代表性上市公司为杉杉股份和当升科技。

负极材料：锂离子电池的负极是由负极活性物质碳材料或非碳材料、粘合剂和添加剂混合制成糊状胶合剂均匀涂抹在铜箔两侧，经干燥、滚压而成。主要的负极材料有金属锂、石墨化碳材料、无定形碳材料、氮化物、硅基材料等。天然石墨和人造石墨占据着90%以上的负极材料市场份额。代表性上市公司为中国宝安（贝特瑞），杉杉股份和璞泰来（江西紫宸）。

电解液：锂离子电池的关键原材料之一，在电池正负极之间起到传导输送能量的作用，一般由高纯度有机溶剂、电解质、添加剂等材料在一定条件下按一定比例配制而成。六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质，是生产锂离子电池电解液的主要原料，俗称锂盐，它是目前性能相对较好、使用量最多的电解质。代表性上市公司为天赐材料和新宙邦。

隔膜：是锂离子电池关键的内层组件之一，主要作用是使电池的正、负极分隔开来，防止两极接触而短路，同时具有能使电解质离子通过的功能，其性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性，性能优异的隔膜对提高电池综合性能具有重要作用。隔膜通俗点的描述就是一层多孔的塑料薄膜，基体材料包括聚丙烯、聚乙烯材料和添加剂。其中，以聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）为主的聚烯烃可分为单层、双层及多层隔膜。隔膜的生产工艺主要有干法和湿法两种，湿法后来居上。代表性企业为创新股份（上海恩捷）和星源材质。

锂电铜箔：除了主要的四大部分外，用来存放正负极材料的集流体也是锂电池的重要组成部分，其主要功能是将电池活性物质产生的电流汇集起来，以便形成较大的电流对外输出。铜箔具有良好的导电性、已形成氧化保护膜、质地较软有利于粘结、制造技术较成熟、价格相对低廉等优势，因此被选择作为锂电池集流体的主要材料。锂电池的正极电位高，铝箔的氧化层比较致密，可防止集流体氧化，而铜在高电位下会发生嵌锂反应，不宜做正极集流体，正极集流体一般采用铝箔；而负极的电位低，铝箔在低电位下易形成铝锂合金，负极集流体一般采用铜箔，铜箔和铝箔之间不具备互替性。代表性企业为诺德股份。

锂电设备：制造动力电池所需要的设备，主要包括锂电设备泛指在锂电池生产过程中使用的各种制造设备，对锂电池的性能和成本有重大影响。锂电池生产线涉及到的设备种类较多且大部分为非标设备，根据工艺，锂电设备可分为三部分，分别为极片制作（前端设备）、电芯组装（中端设备）、电芯激活检测和电池封装（后端设备）。前端设备中，高端涂布机仍然大量依赖进口，搅拌设备（95%）和轧辊设备（80%）已经基本国产化；中端设备中，卷绕机基本国产化，但大厂仍会部分向日韩进口；后端设备，国内设备占据优势，化成分容检测的国产化率已超过90%。代表性企业为先导智能、璞泰来（深圳新嘉拓）和赢合科技。

电池制造与组装：锂电池生产工艺流程分为三大工段，一是极片制作，二是电芯制作，三是电池组装。在锂电池生产工艺中，极片制作是基础、电芯制作是核心，电池组装关系到锂电池成品质量。常见的电池形状有圆柱形、方形和软包（异形）。电池生产厂商，会根据下游应用的需求，将电芯组装成为电池组，这个过程也称为Pack。代表性企业为宁德时代、比亚迪和国轩高科。

正极材料

杉杉股份：全称是“宁波杉杉股份有限公司”，公司以服装企业身份于1996年上市，后成功转型为新能源产业领军企业。公司业务分为新能源业务和非新能源业务，其中新能源业务覆盖锂电新能源上下游产业链，包括锂电池材料、新能源汽车及能源管理服务业务。非新能源业务包括服装品牌运营、类金融及创投业务。锂电池材料业务是公司主要业绩来源和未来发展重点，目前公司是全球排名第一的锂电材料综合供应商。公司的愿景是通过内部资源的高效协同，形成覆盖新能源较完整产业链环节的高性价比的系统化解决方案，致力于将公司打造成为全球新能源产业的领导者。

锂电材料业务方面，公司从事锂电池材料的研发、生产与销售，产品种类涵盖锂电池正极材料、负极材料和电解液。锂电池正极材料产品包括钴酸锂系列产品、三元材料系列产品、锰酸锂系列产品及三元材料前驱体；锂电池负极材料产品包括人造石墨、天然石墨、中间相碳微球、复合石墨及硅基负极材料；锂电池电解液产品包括各种规格型号锂电池电解液及其原材料六氟磷酸锂。公司产品主要销往中国、韩国、日本等区域，客户主要为国际国内主流的锂电池制造商，包括 ATL、LGC、CATL、BYD、SDI、国轩高科、比克、力神等，应用领域覆盖各类数码消费类锂电池、新能源汽车用锂电池及储能电池。

2018 年上半年，数码市场发展总体平稳，IDC 数据显示，2018 年 1-6 月全球智能手机出货量约 6.76 亿部，与去年同期下滑 2%。新能源汽车市场高速增长，根据中汽协数据，2018 年 1-6 月新能源汽车累计销售 41.2 万辆，同比增长 111.6%，成为上游锂离子电池材料增长的最主要动力。

报告期内，公司锂电池材料业务实现主营业务收入 334,773.40 万元，同比增长15.00%；锂电池材料业务实现归属于上市公司股东的净利润 28,244.64 万元，同比增长6.67%。

其中，正极材料实现销售量 10,057 吨，同比增长 2%；实现主营业务收入 243,359.50 万元，同比增长 15.34%，主要系正极公司产品价格的上涨所致；归属于上市公司股东的净利润 24,358.63 万元，同比增长 7.06%，净利润增幅低于营业收入增幅，主要系市场竞争激烈，以及去年同期低价原材料库存增值的影响，导致本期毛利率较去年同期较高水平降低所致。产能提升方面，杉杉能源在宁夏石嘴山市启动了年产 7200 吨高镍三元及前驱体项目，并已于2018 年 3 月陆续投试产。2018 年 1 月杉杉能源启动了 10 万吨高能量密度锂离子电池正极材料项目，其中一期一阶段 1 万吨产能预计 2018 年年底投试产。公司在高电压钴酸锂方面一直保持全球领导者的地位，公司 4.45V 高电压钴酸锂产品已批量出货。在三元材料方面，公司高镍三元材料已量产，单晶三元材料占比有较大幅度提升。

负极材料实现销售量 14,650 吨，同比下滑 4%，主要系：1）生料和石墨化产能瓶颈，致使公司实际供应能力低于市场需求；2）公司主动调整产品结构，大幅降低低端产品销量；3）公司为控制风险，主动降低部分中小客户的发货量。本期，负极业务实现主营业务收入 77,564.16 万元，同比增长 11.56%，主要系公司产品售价同比上涨所致；归属于上市公司股东的净利润 4,307.90 万元，同比下滑 4.99%，主要系受原材料价格和石墨化加工费的上涨，毛利率略有下降。产能提升方面，宁德在建成品产能 2 万吨，预计今年第三季度产线达到投试产条件。郴州杉杉年产 7000 吨石墨化产能已于 2018 年 4 月底陆续投试产，在建年产 16000 吨生料产能正处建设阶段，预计年底部分产线可以投试产。内蒙古包头年产 10 万吨负极材料一体化一期项目已于 2018年 4 月开工。项目是从原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工，集五大工序于一体的负极材料生产基地，结合包头电费的低价优势，项目建成后，有利于提升产品品质，大幅降低生产成本，提高产品毛利率，提升市场竞争力，巩固公司负极材料行业地位。

电解液业务实现销售量为 4,170 吨，同比增加 123%；主营业务收入13,849.73 万元，同比增加 30.87%；归属于上市公司股东的净利润-373.87 万元，亏损同比减少333.21 万元。虽然 2018 年上半年电解液价格仍在下滑，但是公司有效控制原材料采购成本，大力开发 3C 数码类客户，2018 年上半年毛利率较去年同期增加 5 个百分点。 产能提升方面，衢州年产 2000 吨六氟磷酸锂项目已于 2018 年 4 月底投试产，公司六氟磷酸锂产线采用动态结晶法工艺，结晶完整、粒径均匀，酸度和不溶物低，制成的电解液导电性能好，能够配合高镍系正极材料提升锂离子电池性能。研发方面，公司继续扩充研发队伍，根据市场需求和发展趋势，进一步研发电解液配方，同时开发特殊和新型添加剂，并加大对半固态和全固态电池电解质的研发，提前布局，通过拳头产品打开市场。成本控制方面，公司在生产制造成本、管理成本和生产工艺上三管齐下，通过原材料战略性采购和自产，降低生产制造成本，通过减员增效，提升管理效率。通过产线的自动化改造和工艺的改进，进一步提高产品的生产效率和合格率。

据2018年中报，杉杉股份营业收入42.9亿元，同比增长11.31%；归属于上市公司股东的扣非净利润为3.03亿元，同比增长18.58%；经营活动产生的现金流量金额 -5.27亿元，去年同期 -2.62亿元；扣非每股收益0.27元，同比增长18.58%；扣非加权ROE 2.896%，同比减少0.153%。锂电池材料毛利率为 22.12%，同比下降 2.39 个百分点。

当升科技：全称是“北京当升材料科技股份有限公司”，公司是一家以新能源材料研发和生产为主的集团化公司，现有员工750余人。公司自进入锂电正极材料行业以来，一直保持着良好的发展势头，率先成为国内出口锂电正极材料的供应商，与全球前六大锂电巨头建立了稳定的合作关系,是国内锂电正极材料的龙头企业之一。

报告期内，公司集中研发力量，加快高镍多元材料新品开发，形成了高容量、高压实、高电压、单晶形貌且性能稳定的多系列高镍产品体系。其中，高镍动力 NCM811 多项性能指标优于市场同类产品，受到客户高度评价。动力 NCA 材料完成中试工艺定型，容量和循环保持率具有明显优势，预计年内批量推向市场。此外，公司高度关注下一代锂电正极材料的研发工作，组织专门团队加大固态锂电材料和富锂锰基材料的开发，并与国内科研机构就上述前瞻性材料的开发建立创新联合体，同时为欧、美以及国内等多个具有固态锂电领先技术的国际知名公司和科研机构进行配套开发，目前已完成对国内外多个客户送样，产品性能获得广泛认可，后续将继续开展合作开发，推动科研成果高效产业化。

报告期内，公司深入研究动力、储能和小型锂电市场情况，精准定位目标客户，加大战略合作力度，实现了产品销量的大幅提升。动力锂电领域，报告期内，公司动力锂电多元材料销量同比实现大幅增长。公司根据新能源汽车补贴政策的变化，针对高端软包、方型电池客户，重点推广多款动力多元材料，以点带面，迅速占领高能量密度的乘用车市场。此外，公司积极布局国际动力市场，加强与特斯拉、大众、宝马、现代、日产等国际客户的交流与合作，部分国际著名车企配套动力电池已通过认证并开始导入公司动力型正极材料产品，预计 2019 年逐步实现放量。储能锂电领域，公司通过加大与三星 SDI、LG 化学等国际储能大客户的战略合作，报告期内，储能多元材料销量同比大幅增长，牢固占据了国际储能高端供应链。小型锂电市场，公司紧紧抓住国内市场多元材料替代钴酸锂的机遇，推出多款小型多元材料，在倍率市场成功实现对钴酸锂的替代，产品销量实现快速增长。同时，为打通上游资源通道，突破资源瓶颈，公司积极谋求资源端拓展，通过与产业链资源端战略合作，实现优势互补，形成供应链竞争优势。

报告期内公司积极加快产能布局，在全力推进江苏当升三期工程的同时，开展了江苏常州锂电新材料产业基地项目的筹建工作，新基地远期规划建成年产能 10 万吨高镍锂电正极材料，其中首期规划年产能 5 万吨，总投资额 33.55 亿元人民币，分步建成投产。2018年上半年江苏当升实现营业收入78,111.67万元，同比增长294.54%，实现净利润4,754.50万元，同比增长218.14%。

据2018年中报，当升科技营业收入16.3亿元，同比增长95.22%；归属于上市公司股东的扣非净利润为1.06亿元，同比增长114.99%；经营活动产生的现金流量金额 1.46亿元，同比增长 262.47%；扣非每股收益0.26元，同比增长114.99%；扣非加权ROE 4.75%，同比减少5.56%。锂电池材料毛利率为 12.22%，同比下降 2.31 个百分点。

负极材料

璞泰来：全称是“上海璞泰来新能源科技股份有限公司”，公司主营业务为锂离子电池关键材料及工艺设备的研发、生产和销售，主要包括负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜等，为下游客户提供专业性、高品质的新能源锂离子电池材料及专业工艺设备综合解决方案，通过渠道共享、研发合作、工艺配套等实现关键业务价值链的产业协同。公司全资子公司江西紫宸2017年负极材料出货量全国排名第三位。

公司产品定位于中高端产品，主要销售给 ATL、CATL、三星 SDI、LG 化学等国内外高端知名锂电制造商，广泛应用于手机、数码产品、电动工具、新能源汽车和储能等锂电池电芯中，通过战略合作、合作研发等方式，与上游原材料供应商和下游客户建立了长期稳定的业务合作关系。

江西紫宸拥有一批具有丰富碳素材料专业理论知识和实践经验的技术人才，技术实力雄厚；其拥有独特的原材料甄选技术、粉体材料各向同性化处理、表面改性及高温热处理等核心技术，能够生产出具有国际领先水平的高端负极材料，具备高容量、高倍率、高压实密度、低膨胀、长循环等特性，产品差异化明显，广泛运用于国内外主流消费类和动力类电池中。

深圳新嘉拓掌握了锂电涂布机生产的主要核心技术，在涂布机张力控制、流体特性分析、红外干燥等技术方面拥有丰富的技术积累。深圳新嘉拓的涂布机采用了挤压涂、微凹版、红外干燥烘箱、一次双面涂布等国际上先进的锂电涂布技术，解决了锂离子电池安全涂层技术难题。

东莞/宁德卓高的涂覆隔膜和东莞卓越的软包电池包装膜（铝塑包装膜、钢塑膜）均属于新工艺和新产品，技术壁垒较高，市场大多为国外知名厂商垄断。近年来，东莞/宁德卓高和东莞卓越在立足自主研发的基础上，充分利用已有研发平台、产学研合作平台、技术交流平台，创建了多维度技术研发创新体系，在涂覆隔膜和铝塑包装膜、钢塑膜领域成功实现国产化技术突破。

面对上游原材料价格上涨及下游客户的成本控制压力，公司负极材料业务坚持走中、高端产品路线，提升和完善供应链管理能力，持续扩大产能以缓解产能不足，负极材料领域实现稳健的盈利和增长。报告期内公司负极材料业务实现销售收入 84,445.87 万元，同比增长 33.81%。

产能提升方面，江西紫宸通过在现有生产基地推进产能扩建设项目的实施并逐步投产，2018 年公司负极材料产能有望达到 3 万吨；另一方面，公司江西/溧阳紫宸正有序推进和落实募投项目建设，预计募投项目将在 2019 年逐渐投产，公司将逐渐达到年产 5 万吨的负极材料生产能力。

公司锂电设备业务实现销售收入 26,335.68 万元，同比增长 12.65%。公司隔膜涂覆及加工业务实现销售收入 8,591.90 万元，同比增长 32.67%。公司铝塑包装膜业务实现销售收入2,510.03万元，同比增长29.18%。铝塑包装膜是唯一未充分国产化的主要锂电池材料，目前国内厂商仅占约 10%市场份额，国产化替代空间依然较大。

据2018年中报，璞泰来营业收入13.8亿元，同比增长44.34%；归属于上市公司股东的扣非净利润为2.21亿元，同比增长22.22%；经营活动产生的现金流量金额 -0.74亿元，同比下降 532.16%；扣非每股收益0.51元，同比增长4.08%；扣非加权ROE 8.38%，同比减少8.12%。综合毛利率为 35.52%，同比下降 1.54 个百分点。

中国宝安：全称是“中国宝安集团股份有限公司”，公司成立于1983年7月，是新中国第一批上市公司。在资本市场上曾连创成立新中国第一家股份制企业，发行新中国第一张股票、第一张可转换债券、第一张中长期认股权证等九项新中国第一。经过三十多年的发展，作为广东省和深圳市重点发展的大型企业集团之一，中国宝安在产业经营与资本经营领域均取得了非凡的业绩，目前形成了以高科技产业为主导，以股权投资、生物科技、城市运营开发等为辅的产业集群，拥有A股中国宝安（000009.SZ）、马应龙(600993.SH），H股国际精密（0929.HK）,新三板贝特瑞（835185.OC）、大地和（831385.OC）、永力科技（830840.OC）、大佛药业（836649.OC）、成都绿金（870415.OC）等多家上市公司，以及二十多家全资、控股企业。目前，中国宝安正朝着新的战略目标——“建设一个以新材料为主的高科技产业集团”稳步迈进。

2000年设立的贝特瑞是上市公司中国宝安旗下企业。十几年来，贝特瑞深耕锂电负极材料细分市场，一方面发力下游深加工领域，一方面全面布局产业链，盈利能力在行业内处较高水平。数据显示，贝特瑞占据了全球锂电负极材料市场约30%的份额，多年蝉联全球负极材料之王。贝特瑞采用大客户战略，注重与国内外大客户形成共同开发、定制化生产的格局。目前，包括三星、LG、松下、SONY、宁德时代、比亚迪等都已成为公司客户。

目前贝特瑞新能源技术研究院是国家级技术中心，拥有研发人员223人，其中博士16人、海归留学人员6人，是新能源材料领域全球规模最大的研究院之一。公司还在不断吸收国内外优秀人才，预计2020年研发人员将达500人。

在深耕负极材料领域的同时，贝特瑞还在负极材料上游深度布局。公司旗下鸡西贝特瑞和长源矿业主要涉及天然石墨产业链；天津贝特瑞、山西贝特瑞共同构成人造石墨产业链。由于布局了从上游到成品、从天然石墨到人工石墨的负极材料全产业链，公司毛利率一直在行业内处于较高水平，2016年达到35.6%。

2015年以来，中国新能源汽车市场的爆发给中国另一家负极龙头企业上市公司带来了大肆扩张的机会。贝特瑞总经理岳敏告诉记者，公司是天然石墨负极材料最大供应商，以前主要市场在海外，而前述那家上市公司（应该指的是杉杉股份）是人造石墨负极材料最大供应商，市场主要在国内。中国电动汽车市场启动后，那家上市公司加快发展，其与贝特瑞的差距在迅速缩小。

不过，贝特瑞手握“撒手锏”——硅碳负极。工信部等四部委曾印发了《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，方案提出到2020年，锂离子动力电池单体比能量要大于300Wh/kg的目标。研究机构高工锂电认为，要实现上述目标，负极材料必须采用硅基材料。目前，除松下率先实现硅碳动力电池产业化以外，国内动力电池企业比亚迪、宁德时代、天津力神、万向A123、国轩高科等都展开了对硅碳负极材料的研发和试生产。贝特瑞是全球最早将硅基负极材料量产的企业之一。公司硅碳负极几年前就已经批量供货，产品出口日、韩等市场。

为了满足大客户对正极材料的需求，最近几年贝特瑞开始涉足正极行业。公司正极材料产品主要是面向动力电池需求的磷酸铁锂和高镍三元材料，其中高镍三元材料主要面向高端市场，有望成为下一个利润贡献点。数据显示，2016年磷酸铁锂市场排名前三的企业分别为比亚迪、安达科技和贝特瑞。根据鑫椤资讯的数据，

贝特瑞打造的正极材料循环产业链也独具特色。公司并没有向当前利润丰厚的上游钴、锂矿开采加工领域延伸，而是立足循环经济，通过布局废旧电池回收处理和资源再利用环节，生产高端正极材料NCA（高镍三元材料），不仅绿色环保，而且有效解决了新能源汽车大规模应用后动力电池的回收处理难题。

据2018年中报，中国宝安营业收入43.4亿元，同比增长47.59%；归属于上市公司股东的扣非净利润为3.06百万元，同比下降11.02%；经营活动产生的现金流量金额 4.62亿元，同比增长 2450.21%；扣非每股收益0.0014元，同比下降11.02%；加权ROE 2.28%，同比增加0.51%。高新技术产业综合毛利率26.88%，同比减少3.23%。

公司控股的贝特瑞产品综合毛利率有所下降，经营业绩不及预期，报告期内实现营业收入15.34亿元，同比增长20.98%；实现净利润1.21亿元，同比下降 22.04%；人造石墨负极材料产品获日韩大客户认可；硅基负极材料原料收率进一步提升，原料成本大幅降低；贝特瑞江苏 常州金坛项目NCA正极材料产线及石墨负极材料产线目前均已进入试生产阶段。

电解液

天赐材料：全称是“广州天赐高新材料股份有限公司”，公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，属于精细化工行业。报告期内，公司主要从事日化材料及特种化 学品、锂离子电池材料的研发、生产和销售。

公司生产的锂离子电池材料主要为锂离子电池电解液和正极材料磷酸铁锂，均为锂电池关键原材料。同时，围绕主要产品，公司还配套布局电解液和磷酸铁锂的关键原料生产能力，包括六氟磷酸、新型电解质、添加剂和磷酸铁等。报告期内，公 司作为全球排名前列的电解液供应商，市场份额继续提升，行业地位日趋巩固。

公司是国家高新技术企业，拥有国家企业技术中心、院士工作站、国家级博士后科研工作站、广东省企业技术中心、江西省企业技术中心、广东省精细化工材料工程技术研发中心等多个科技创新载体及全面覆盖所有战略产品线的高素质研发队伍，具备强有力的创新研发优势。

锂离子电池材料方面，受新能源产业政策调整影响，下游需求不及预期，行业及市场竞争加剧，锂离子电池材料业务实现收入569,647,519.12 元，同比下降4.54%。公司锂离子电池材料营收占比60.48%，日化材料及特种化学品营收占比34.56%。

报告期内，公司的适配250-300Wh/kg高能量密度体系的动力电池电解液技术在行业内有标杆影响力的电芯企业得到普遍认可和通过，其匹配的正负极材料体系包括高电压单晶三元、高镍811、NCA、高镍对硅碳等。在新添加剂开发方面，开发出了可以兼顾高低温的新型添加剂，而且不需要进行低温存储，在物流、仓储上为客户可以节省大量费用。

产品交付方面，报告期内公司开始稳步推进电解液布局华东地区电解液供应点的建设，以完成覆盖沿海500公里范围供应基地的战略地理布局。

据2018年中报，天赐材料营业收入9.4亿元，同比增长0.71%；归属于上市公司股东的扣非净利润为9.67百万元，同比下降94.34%；经营活动产生的现金流量金额 -2.73亿元，去年同期 -0.09亿元；扣非每股收益0.028元，同比下降94.34%；加权ROE 16.53%，同比增加6.17%。锂离子电池材料毛利率22.94%，同比减少19.98%。

新宙邦

电容器化学品是生产电容器的专用电子化学品和关键原材料之一，其需求状况直接受到电容器行业规模及其发展状况的影响。电容器作为三大基础元器件之一，广泛应用于信息通讯、消费电子、家用电器、汽车电子等领域。近年来，随着我国计算机、信息通讯、家用电器、消费电子等产业结构的不断升级，电容器的产品结构也相应的发生了变化，高压铝电解电容器、固态高分子电容器、超级电容器、薄膜电容器的市场规模在不断扩大，其他电容器相对稳定。公司主营的电容器化学品 主要包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器化学品。

锂离子电池化学品的主要产品为锂离子电池电解液，是锂离子电池的关键原材料之一，下游为锂离子电池，锂离子电池具有循环寿命长、能量密度高、成本相对较低、安全性能好等特点，应用领域广泛。根据应用领域的不同，锂离子电池电解液分为消费类锂离子电池电解液与动力类锂离子电池电解液。消费类产品需求受笔记本电脑、手机、数码产品、游戏机等消费电子领域的需求增长影响较大；动力类产品需求因新能源汽车政策、储能及发展未来前景较好，两类产品主要是在电解液原材料配比选择上存在差异。动力类锂离子电池电解液按其适用的正负极材料不同可分为磷酸铁锂动力电池电解液、三元材料动力电池电解液、锰酸锂动力电池电解液、钛酸锂动力电池电解液等；消费类锂离子电池电解液按性能特征可分为常规性电解液、高倍率型电解液和高电压型电解液等。

有机氟化学品主要为六氟丙烯下游含氟精细化学品，主营产品包括含氟医药中间体、含氟农药中间体、含氟聚合物改性剂、含氟表面活性剂和含氟电子化学品等，产品的技术门槛高，附加值高，广泛运用于航空航天、军事、含氟医药、含氟农药、含氟聚合物、纺织行业、电子、机械、汽车、日用化学品等各个终端消费领域，具有较大的发展空间。

半导体化学品为公司近年重点发展的新领域，主要产品包括针对金属层蚀刻的混酸系列产品、酸碱盐类产品和可用作清洗剂的溶剂类产品。目前的应用领域主要集中在LCD面板、LED芯片、集成电路、太阳能电池等制造加工领域，该领域为新一代信息技术、新材料、新能源等国家战略新兴产业。近年来国家大力推行关键材料和装备国产化，大力支持国内企业的发展，半导体化学品未来的发展前景好。

2017年，国内锂离子电池电解液企业面临拐点，电解液价格因其主要原材料六氟磷酸锂大幅降价而大幅下滑；2018年， 国内锂离子电池电解液新增产能不断释放加之上游客户成本压力传导，导致市场竞争日趋激烈。但新能源汽车行业维持整体向好，对锂离子电池化学品的需求持续增长，带动了公司该项业务的销量和销售额持续增长。公司作为电解液行业领军企业，在研发实力、专利布局、优质客户、产业链整合上优势明显；此外，公司积极布局海外基地建设，持续强化海外动力电池市场，有望打开新的增量空间。

半导体化学品业务总体处于起步阶段，未来随着国内半导体行业的快速发展和巨额产能陆续投产，对半导体化学品市场 需求也将有大幅度的增长，其有望成为公司新的业务增长点。

报告期内，公司关于在湖北荆门投资建设年产2万吨锂离子电池电解液及年产5万吨半导体化学品项目的合资公司已完成工商登记注册，该项目现处于项目用地获取及前置报批阶段。公司关于在波兰投资建设锂离子电池材料的项目已经商务部、发改委备案，并取得波兰特区入园许可证书，项目公司设立完成，现处于土地购买阶段。公司关于投资建设惠州宙邦三期的项目已取得项目用地，现处于项目报建阶段。公司海斯福高端氟精细化学品项目（一期）现处于土建阶段。公司惠州二期项目施工已完成，部分产线开始进行试生产或整改完善，其它部分产线处于设备微调联动试车阶段。

报告期内，公司在高镍电池体系适用电解液的开发方面取得了较好进展，开发的新配方在客户处反馈较好；在动力电池电解液、钴酸锂高压电解液，高电压成膜添加剂、新型负极添加剂等项目开发上也都取得了较好的成果。同时，公司在铝电解电容器化学品方面，新型消氢剂、高压溶质等项目开发上也取得了较好的成果与进展。

据2018年中报，新宙邦营业收入9.9亿元，同比增长25.10%；归属于上市公司股东的扣非净利润为1.02亿元，同比下降13.28%；经营活动产生的现金流量金额 1.63亿元，同比增长222.63%；扣非每股收益0.27元，同比下降13.28%；加权ROE 4.81%，同比减少0.92%。锂离子电池化学品毛利率27.10%，同比减少7.14%。

隔膜

创新股份：全称是“云南创新新材料股份有限公司”，目前正准备更名为“恩捷股份”。全资子公司上海恩捷是2017年隔膜出货量全国排名第一名。

报告期内，公司新设全资子公司无锡恩捷，主要开展锂电池湿法基膜、功能性涂布隔膜及铝塑膜的制造、销售等。无锡恩捷项目规划16条全自动进口制膜生产线、40条涂布生产线及5条铝塑膜进口生产线，分期进行建设，第一期项目总投资22亿元，目前已完成项目备案，建设工作正在有序推进。

据2018年中报，创新股份营业收入5.1亿元，同比下降6.47%；归属于上市公司股东的扣非净利润为0.34亿元，同比下降41.97%；经营活动产生的现金流量金额 -1.38亿元，同比下降498.87%；扣非每股收益0.12元，同比下降41.97%；加权ROE 2.63%，同比减少1.45%。2018年上半年，上海恩捷营业收入为4.6亿元，净利润为2.2亿元。

星源材质：全称是“深圳市星源材质科技股份有限公司”，公司是专业从事锂离子电池隔膜研发、生产及销售的新能源、新材料和新能源汽车领域的国家级高新技术企业，是锂离子电池隔膜有关国家标准的牵头单位和起草编委会副组长单位

2018上半年，公司进一步加大了与韩国LG化学等国内外知名锂离子电池厂商的业务合作。同时，公司已与国外大型知名锂离子电池厂商建立了业务合作关系和启动产品认证工作，公司综合竞争力的提升，将为公司进一步扩大国际市场份额创造有利条件。凭借着先进的产品制备技术、优良的产品性能、持续的研发设计和快速响应的技术服务能力，公司在行业内树立了“SENIOR星源材质”良好的品牌形象，赢得国内外知名客户的广泛认可。

当前，国内锂离子电池隔膜市场主要呈现国外、国内厂商共存且两极分化的市场竞争格局：低端市场集中度较低，无序竞争状态明显，主要由国内厂商占据；技术门槛高、产品质量要求高的中高端市场则为日韩厂商及国内少数领先企业所占据。

公司董事长陈秀峰先生、副董事长陈良先生作为技术委员会负责人，具有多年的锂离子电池隔膜研究开发和业务管理经验，对锂离子电池隔膜行业有着深刻的认知。多年来，公司持续致力于锂离子电池隔膜及功能膜的基础技术研究、产品开发及装置设备设计等。随着公司干法单向拉伸工艺和湿法工艺、涂覆工艺技术攻关取得突破，公司隔膜的一致性、稳定性和安全性能不断提升，实现了隔膜的规模化生产和国内外批量供货，树立了“SENIOR星源材质”在锂离子电池隔膜行业的优势品牌地位。

目前，公司已陆续为韩国LG化学、比亚迪、天津力神、万向集团、亿纬锂能、捷威动力等国内外领先的锂离子电池厂 商提供了具有综合领先优势的隔膜产品。公司较强的整体实力和良好的品牌声誉、优良的产品质量和运行的稳定性，得到了市场的广泛认可。

根据国内外中高端市场对高性能锂离子电池涂覆隔膜日益扩大的需求，2018年3月27日，公司与江苏省常州经济开发区管理委员会签署投资协议，公司拟投资30亿元于常州经济开发区建设锂离子电池隔膜集中生产、加工基地“超级涂覆工厂” 项目。该项目将以锂离子电池隔膜涂覆工艺为主，投资建设50条高性能锂离子电池涂覆隔膜生产线，并同时利用公司在锂离子电池干法隔膜领域多年积累的技术经验，建设8条新一代锂离子电池干法隔膜生产线。该项目达产后，

据2018年中报，星源材质营业收入3.2亿元，同比增长28.77%；归属于上市公司股东的扣非净利润为0.84亿元，同比增长34.87%；经营活动产生的现金流量金额 1.67亿元，同比增长248.23%；扣非每股收益0.42元，同比增长34.87%；加权ROE 11.37%，同比增加5.67%。锂离子电池隔膜毛利率54.36%，同比增加0.67%。

锂电铜箔

诺德股份：全称是“诺德投资股份有限公司”，公司主要从事锂离子电池用高档铜箔生产与销售及锂电池材料开发业务。铜箔是一种重要的基础材料，被广泛应用于电子信息技术、先进制造业、生物工程、新能源、新材料、节能环保等战略性新兴产业领域。近年来随着我国新能源汽车产业及锂电池产业的蓬勃发展，对锂电池用电解铜箔需求量急剧攀升。

公司进入铜箔加工领域多年，经过十多年的技术、资源、人才和市场积累，公司所属锂电铜箔系列产品具备较为明显的技术与成本优势。很多指标成为锂电池材料领域的质量标准。公司目前生产的铜箔 80%是用于锂电铜箔。公司拥有锂电铜箔行业优秀的管理和技术人才，严格的质量管理体系和成熟的市场营销机制，公司是少数掌握 6 微米高精度铜箔规模化生产技术的企业，公司与大型锂电池生产企业建立了持续稳定的合作关系，目前，公司在国内新能源汽车动力用锂电池市场占有率超过 30%，处于行业领先地位。

诺德股份旗下拥有青海诺德、惠州联合铜箔、青海电子三大全资电解铜箔生产工厂。报告期内，公司全资子公司惠州联合铜箔完成了扩产 3000 吨项目(2018年7月投产)，公司加快了青海诺德第一期 10000 吨锂电铜箔项目建设（2918年8月底投产），设备安装调试有条不紊，具备了全面投产的条件。随着青海诺德第一期项目的投产，

公开资料显示，诺德股份已与宁德时代、比亚迪等国内动力电池企业建立了持续稳定的合作关系，在国内市场占有率超1/3，连续6年蝉联第一；并与LG化学、松下等国际知名电池厂商建立业务合作关系，与特斯拉的合作也在接洽之中，全球市场占有率超20%，已成为全球最大的锂电铜箔龙头生产供应商。

据2018年中报，诺德股份营业收入11.2亿元，同比下降9.56%；归属于上市公司股东的扣非净利润为0.09亿元，同比下降90.54%；经营活动产生的现金流量金额-1.01亿元，同比增长69.02%；扣非每股收益0.0079元，同比下降90.58%；扣非加权ROE 0.438%，同比减少4.56%。综合毛利率为 24.40%，同比下降 3.64 个百分点。

锂电设备

先导智能：全称是“无锡先导智能装备股份有限公司”，公司专业从事高端自动化成套装备的研发设计、生产销售，为锂电池、光伏电池/组件、3C、薄膜电容器等节能环保及新能源产品的生产制造商提供高端全自动智能装备及解决方案。

锂电池设备主要产品为全自动卷绕机、隔膜分切机、极片分切机、焊接卷绕一体机、18650/21700卷绕机、涂布机、EV组装线、EV真空干燥炉、EV注液机、激光摸切机、智能物流线、化成柜及分容柜系统等，光伏自动化生产配套设备主要产品为自动化制绒/刻蚀清洗上/下料机、自动化扩散上/下料机、自动化管式PECVD上/下料机、电池片自动串焊机、组件自动流水线等，3C智能检测设备主要产品为消费类电子总装、OLED显示屏检测、3D玻璃检测、柔性线路板检测以及其他高精度组装行业提供3D视觉测量、智能检测、精密组装等设备及整线自动化集成解决方案。薄膜电容器设备主要产品为自动卷绕机、高速分切机、喷金机、老化机等。

公司在锂电池设备、光伏电池和组件、3C智能检测设备以及薄膜电容器领域拥有国际及国内一线客户，公司的产品完全可以替代进口，满足国际及国内高端客户的需求。2017年，公司全资收购泰坦新动力，完成了整个锂电池智能制造的整合。公司坚持高端定位，在研发方面一直保持高速前进的步伐，报告期内公司陆续推出涂布机、锂电池智能制造整线解决方案等新品，公司的主打产品分切、模切、卷绕等全面升级。公司在保证现有客户的基础上，不断拓展市场，挖掘新客户，凭借高附加值的产品和良好的口碑，已跻身成为国内高端锂电池设备龙头企业。

公司自2003年起为日本松下配套开发电容器装备并逐步替代进口；2008年进入锂电池装备行业，为索尼、松下、三星及比亚迪等世界一流的锂电池生产厂商提供数码和动力锂电池关键设备；2009年进军光伏装备行业，成为国内大的光伏自动化设备专业制造商；2010年先导被认定为国家高新技术企业；2012年在国际电容器装备行业排名前三，并研发成功数码锂电池焊接卷绕一体机；2013年，国内首创电池片串焊机，实现国内40%的市场占有率，同年，成功研发电动汽车用动力锂电池卷绕机，成为可以为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业；2014年至今，公司自主研发的动力和数码锂电池设备在国际行业排名前列，同时也成为国家及省市领导参观考察的重点企业。十几年的技术与行业积累，公司的行业地位领先，已形成稳固且明显的品牌效应与优势。

据2018年中报，先导智能营业收入14.4亿元，同比增长131.32%；归属于上市公司股东的扣非净利润为3.26亿元，同比增长100.15%；经营活动产生的现金流量金额 -7.21亿元，同比下降305.31%；扣非每股收益0.37元，同比增长100.15%；加权ROE 11.79%，同比减少5.98%。其中，锂电池设备营收12.1亿元，同比增长172.97%；毛利率42.02%，同比减少0.53%。

赢合科技：全称是“深圳市赢合科技股份有限公司”，公司是行业内第一家推出锂电池智能生产线整线方案提供商，为客户提供自动化生产工艺实现、动力辅助、环境控制和工业建筑规划设计等全套解决方案，面向客户认可的子公司和合作伙伴定制相应设备，从方案设计、产品出图、设备生产到设备调试、生产运维的各个环节进行全程跟进和服务，充分满足客户自动化、信息化、智能化的生产需求。公司在整线模 式上已积累了丰富的实践经验，成功实施了20多条整线，目前公司的整线模式具备高品质、低能耗、交付快、爬坡快及直通 率高等优势，已获得行业客户充分认可。

报告期内，公司的研发设计投入为5,474.91万元，同比增长37%；新增4项发明专利授权、23项实用新型专利授以及5项软件著作权；公司在产品研发上持续高投入，使得公司产品在性能、外观、功能、成本等方面具备领先优势，公司品牌知名度和美誉度进一步提升。

2017年第三季度，公司引进了具备10年以上精益化管理经验的财务团队，建立了全价值链管控运营体系，通过提升效率驱动竞争优势，为公司业务的持续增长保驾护航。

2018年上半年，公司在稳定原有客户的基础上，积极拓展国内一线客户以及国际大客户，受益于公司产品力以及品牌知名度的持续提升，国内一线客户拓展已取得显著成效。此外，公司产品已经部分国际知名动力电池厂商认可，目前，公司已跟国际电池厂商合作取得重要进展。

报告期内，公司产品毛利率为34.98%，同比上升0.64个百分点；净利率为17.47%，同比上升1.32个百分点。 预收款同比提升66.16%，存货周转率同比提升0.11次，经营活动现金流同比改善16,751.19万元，公司经营质量提升。

据2018年中报，赢合科技营业收入9.9亿元，同比增长34.52%；归属于上市公司股东的扣非净利润为1.57亿元，同比增长47.86%；经营活动产生的现金流量金额 0.15亿元，去年同期 -1.52亿元；扣非每股收益0.47元，同比增长47.86%；加权ROE 9.47%，同比减少2.44%。其中，锂电池设备营收6.0亿元，同比增长0.18%；毛利率38.18%，同比增加0.23%。

电池组装

宁德时代：全称是“宁德时代新能源科技股份有限公司”，公司主要业务包括新能源动力电池系统、储能电池系统以及锂电池回收业务的研发、生产和销售。公司是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的研发、生产、销售服务体系。

根据中汽研数据，2018 年上半年动力电池装机总量为 15.45GWh，同比增长近 150%，其中公司以 6.5GWh 的装机量领先同业，市场占有率为 42%。报告期内，公司动力电池系统销售收入为718,756.67 万元，较上年同期增加 34.92%。2018 年上半年，新能源汽车行业在补贴幅度调整、技术标准提高、行业进一步规范的情况下，市场头部效应愈发明显。公司在新能源汽车动力锂电池领域保持技术、规模、供应链与客户等领先优势，报告期内产能逐渐释放，销量持续增长，市场占有率进一步提高。

在产品技术方面，公司致力于以技术领先同行业公司为目标，深入开展技术研发，尤其是在能量密度、功率密度、安全性能和可靠性能等方面。公司通过进一步完善电池安全管控系统，持续从多方面提高动力电池安全性能；不断完善从材料到电芯到系统的基础性研究体系，提高创新性研究的针对性和高效性。

在市场销售方面，公司在国内市场为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马等新兴车企配套动力电池产品。根据中汽研数据，公司 2018 年上半年在新能源乘用车领域装机量的市场占有率达 40%、在新能源客车领域装机量的市场占有率达 49%。公司在海外市场进一步与宝马（BMW）、戴姆勒（Daimler）、现代（Hyundai）、捷豹路虎（JLR）、标致雪铁龙（PSA）、大众（Volkswagen）和沃尔沃（Volvo）等国际车企品牌深化合作，获得其多个重要项目的定点，配套车型将在未来几年内陆续上市。

在战略布局方面，公司目前在宁德、青海、溧阳建有生产基地，在宁德、德国慕尼黑设有研发中心，在中国香港、法国、美国、加拿大和日本建有办事处。报告期内，为应对快速增长的市场需求，公司逐步提升基地产能，其中溧阳基地已于上半年正式投产，并开始筹划在德国建设首个海外生产基地。同时，公司一方面持续推进与上汽、东风、广汽等下游重要车企客户的合资合作，与下游领军企业共同发展；另一方面加强与上游优质供应商的技术、商务合作，以保证技术领先、成本领先。

此外，报告期内，公司储能系统销售收入为 5,109.40 万元，较上年同期增加 1,024.50%，前期储能市场布局及推广开始取得成效。公司锂电池材料销售收入为 174,734.47 万元，较去年同期增加 123.59%，占主营业务收入的比例为 19.44%。锂电池材料销售收入快速增长主要受益于客户需求旺盛、公司锂电池材料新建产能投产带来的销量增长以及原材料价格上涨带来的销售价格提升。

据2018年中报，宁德时代营业收入93.6亿元，同比增长48.69%；归属于上市公司股东的扣非净利润为6.97亿元，同比增长36.55%；经营活动产生的现金流量金额 10.58亿元，同比增长270.80%；扣非每股收益0.36元，同比增长36.55%；加权ROE 3.63%，同比减少6.89%。动力电池系统毛利率32.67%，同比减少 4.38 个百分点；锂电池材料毛利率21.98%，同比减少11.30%。

国轩高科：全称是“国轩高科股份有限公司”，主要业务包括新能源动力电池和输配电设备两大板块，其中合肥国轩以新能源动力电池业务为主，东源电器以输配电设备业务为主。

动力电池业务包括动力锂电池正极材料、单体锂离子电池（电芯）、动力锂离子电池模组、电池管理系统BMS以及电池包等。具体来说，公司以自主研发的正极材料作为关键原材料制造电芯，再经过pack成组后形成动力电池模组，加上成熟的BMS电池管理系统得到电池包。作为新能源汽车领域的关键零部件，公司产品广泛应用于纯电动商用车、乘用车、物流车和混合动力汽车等新能源汽车领域，并与国内多家主要新能源整车企业建立了长期战略合作关系。此外，公司产品还应用于储能电站、通讯基站、风光互补、移动电源等领域。

报告期内，公司集中研发力量，推进核心优势产品的产业化。公司通过材料体系优化、电芯结构设计改进、设备控制能力提升等措施，开发出单体能量密度超180Wh／kg的电芯，并成功产业化应用于江淮汽车、北汽新能源等下游客户产品中，使得磷酸铁锂电池在新能源乘用车领域实现了与三元电池并驾齐驱。动力锂电池核心材料技术的研发一直是公司的核心竞争力之一。公司自主开发的三元电芯产品已完成设计验证，单体能量密度超过210Wh/kg，并交付下游客户。随着青岛国轩、合肥国轩各一条年产1GWh三元电池生产线升级改造完成，合肥国轩电池年产4GWh三元电池生产线在2018年下半年投产，以及下游客户新车型陆续上市，三元电池在公司产品结构中的占比有望逐步提升。

报告期内，随着动力锂电池下游应用领域的变化，公司大力拓展乘用车市场、稳步发展商用车市场、精心耕耘专用车市场、做大做强储能应用领域。在乘用车市场，公司持续巩固与江淮汽车、北汽新能源等的合作关系，深耕众泰、奇瑞等纯电动乘用车领域，在PHEV市场形成一定的突破，公司产品结构中，乘用车占比已超过商用车。在储能应用领域，公司对储能技术的产业应用、市场开拓、商业模式进行积极探索，并取得实质性进展，如由山东电工电气集团有限公司承建的长旺储能电站项目，其中8个2MWh集装箱电池储能系统由公司提供。

据2018年中报，国轩高科营业收入26.1亿元，同比增长8.76%；归属于上市公司股东的扣非净利润为2.64亿元，同比下降28.90%；经营活动产生的现金流量金额 -1.38亿元，同比下降162.33%；扣非每股收益0.23元，同比下降28.90%；加权ROE 5.58%，同比减少5.13%。动力锂电池毛利率32.47%，同比减少 5.44 个百分点。

总结

正极材料：从产销量来看，根据鑫椤资讯数据，2018 年上半年正极材料总产量为 12.66 万吨，同比增长10%。受益于新能源汽车动力电池需求的持续拉动，同时在补贴政策和电池能量密度挂钩等刺激下，三元材料市场需求量增幅最大，同比增加 29%。

从价格方面来看，受年初钴价的拉动，正极材料特别是钴酸锂和三元材料价格持续上涨，虽然近期钴价和碳酸锂价格有所回调，但是钴酸锂和三元材料的价格依然高于去年同期。因钴价从4 月份开始下滑，碳酸锂价格已跌至 10 万元/吨左右，正极材料价格也将随之调整。

从产品趋势来看，为实现 2020 年动力电池电芯能量密度达到 300wh/kg 以上，高镍三元材料将是最可行的方案，动力用正极材料高镍化趋势明确。

负极材料：从产销量来看，根据鑫椤资讯数据，2018 年上半年国内负极材料总产量为 9.3 万吨，同比增长 17%。今年上半年新能源汽车产销量比 2017 年大幅上涨，带动动力电池主要负极材料人造石墨需求增长。

从价格方面来看，因针状焦价格和石墨化加工费依然维持高位，2018 年上半年负极材料价格高于去年同期的水平。

从产品趋势来看，随着动力电池对能量密度要求的提高，硅碳负极将是未来发展的重点，虽然 2018 年上半年硅碳负极的实际出货量非常有限，但是硅碳负极路线的趋势已经非常明确。

电解液：从产销量来看，根据鑫椤资讯数据，2018 年上半年国内电解液总产量为 4.85 万吨，同比去年持平。电解液的产量增速低于正极和负极，主要是因为比亚迪自去年以来加大了自产量，其动力电池电解液已全部自给，而比亚迪的产量并未统计在内。

从价格方面来看，电解液原材料六氟磷酸锂产能过剩，价格降至 10-12 万/吨，电解液价格目前仍维持小幅度下滑。受电解液行业竞争加大等因素影响，电解液行业毛利水平目前处于低谷。

从产品趋势来看，目前还是液态电解液体系，主要通过配方的改进和新型添加剂的研发来提升电解液的性能。

隔膜：据起点研究院研究统计，2018上半年，锂电池隔膜总产量为7.6亿平方米，同比增长18.8%。其中湿法隔膜同比增长16.4%，干法隔膜同比增长24.9%。隔膜上半年产量增长较为明显，主要是去年下半年以来企业投产项目较多。另外如天津东皋等企业产线逐渐调试完成，成品率大幅上升导致产量较去年有明显提升。

行业情况：2018 年 2 月 13 日，财政部正式发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，补贴方案削低补高、进一步鼓励技术进步，纯电动车续航 150—300 公里车型补贴分别下调约 20％—50％不等，低于 150 公里续航的车型将不再享有补贴；续航里程 300—400 公里及 400公里以上车型，分别上调 2％—14％不等。新的补贴政策将进一步鼓励技术的进步，并加快落后产品及产能的淘汰。

根据中汽协数据统计，2018 年上半年国内新能源汽车产销累计分别为 41.3 万辆和 41.2 万辆，销量比上年同期增长111.5%。具体来看，上半年我国纯电动汽车销量为31.3万辆，同比增长96.0%；插电式混合动力汽车销量为 9.9 万辆，同比猛增 181.6%。受补贴下降的影响，插电式混合动力汽车销量大幅增长，但整体上纯电动汽车还是占据绝对优势。另外，新能源乘用车共销售 35.5 万辆，同比增长 70%，受补贴政策调整影响，新能源商用车共销售 5.8 万辆，同比下滑 29.9%。

针对上半年的销售情况，中汽协表示，按照往年的正常规律而言，车市的“淡季”往往处于上半年，同时对于新能源汽车市场，由于目前正处于政策切换的状态，真正发力的节点还是会出现在下半年，因此预计新能源汽车到年底可以完成百万辆预期销量。从市场反应来看，虽然国家补贴进一步退坡，但新能源汽车市场热度不减，行业趋于市场化，未来发展可期。

全国新能源汽车年销量变化及趋势（数据来源：中汽协）

全球态势：电动汽车的核心是锂离子电池，而从全球锂离子电池的供给格局来看，锂电产业经过多年的发展，形成了中国、日本、韩国三分天下的市场格局。中国、日本、韩国基本垄断了全球锂电池供应。

新能源汽车产业已经成为国家战略性新兴产业,被给予支撑未来经济发展和实现汽车产业转型升级的厚望。从上述动力电池的核心企业来看，行业在快速发展期，众多企业在大力投资扩产能，其中一些企业初步展示出行业龙头的潜力。与此同时，在产能迅速扩张的同时，动力电池主要原材料成本也在快速下降，因此大多数企业都表现出增收不增利的情况，这一点投资者需要密切关注。