8月22日，北京市住建委开通了12345打击“黑中介”投诉举报热线，意料之中的接到了多起举报，涉及
但意料之外的是这23家中介机构中却有一家资产管理公司：北京自如生活资产管理有限公司。
为什么查处违规中介却冒出来一家资管公司?
它和自如有什么关系？
和住建委曝光的各项问题又有什么关系？
。。。。。。
起底“北京自如生活资产管理有限公司”
北京自如生活资产管理有限公司
而在自如与租房人签订的租赁合同中，甲方便是“自如生活”。
也就是说在自如的业务链条中，自如生活首先从房东手里收房（租约一般是2-3年），然后把租到的房子再转租给租房人（这个租期一般是1年）。
如上过程，自如生活扮演的也就是我们俗称的二房东角色，区别在于自如目前已是国内最大的机构二房东，管理着超过40万间房屋。
不过从表面看，自如生活挣的也就是个差价钱、辛苦钱，又何至于被住建委列入违规中介名单呢？
这里面的关键其实是“自如资管”。
躲在“自如生活”背后的“自如资管”
从胡景晖炮轰长租公寓开始，到近日自媒体上爆出“空手套白狼”一说，以自如为代表的长租公寓被广泛诟病的有以下两点：
1、租房人“被贷款”，违规发放租房贷；
2、以超过正常租金20%-40%的价格收房，垄断房源、哄抬房租。
在我们搞清楚这两点前，仔细想想其实它们共同指向同一个问题:自如哪儿来的这么多钱？
一方面，租房贷的钱从何而来？另一方面，高价收房的钱又从何而来？
要解释这两个问题，我们就必须搞明白在自如的整个业务链条中，一直躲在“自如生活”背后的“自如资管”到底扮演了什么样的角色？
自如资管的“左右手”
1、我们首先来看“租房贷的钱从何而来？”
这是自如生活和自如资管在工商局登记的经营范围，其中明明白白地写着：不得发放贷款！
为什么自如不得向租房人发放贷款？因为到目前为止自如都没有拿到消费金融牌照和小额贷款牌照，它没有资质。
既然不得发放贷款，那么那些安在租房人头上的房租分期贷款又从何而来？我们是不是冤枉自如了呢？
事情没有想得那么简单，大家应该都听过一个金融名词：通道，什么叫通道？
云者打个比方，好比你想参加晚宴，却发现自己因为着装问题而被拒之门外，这时你从别人那儿借了一件燕尾服，穿上它，你就可以正大光明的进入。“通道”扮演地就是燕尾服的角色。
那么自如的“燕尾服”是什么？又是谁借给它的呢？
答案其实就在自如的租赁合同中，自如的燕尾服是信托，是由中国对外经济贸易信托有限公司（下称“外贸信托”）借给它的。
换句话说，自如利用信托通道，间接使自己拥有了发放贷款的能力。
具体流程是由自如资管设立了一个信托计划，外贸信托充当通道角色进行放款，实际出资方是外贸信托。
从自如生活与租房人签订的租赁合同中，我们可知，租房人有三种还款方式：1、自如网在线支付；2、自如白条；3、分期付款。
一旦租房人选择分期付款，会同时与外贸信托签订一份分期贷款合同，为期1年（实际是11个月）。
外贸信托会把这1年的贷款金额一次性全部付给自如资管，再由租房人按照本金+手续费的方式分月向外贸信托还款，这就是自如合同中所说的“
至此，我们搞明白了第一个问题，“租房贷”的钱是由信托公司出的。名义上是自如资管提供的分期产品，实则是租房人与信托公司签订贷款合约，而自如资管能直接拿到一年租金。
2、接着我们再来看“自如高价收房的钱又从何而来？
自如有能力能够从市场中以高于正常租金水平的价格持续收房，其背后必有源源不断的雄厚资金作为支撑，否则一定会出现资金链断掉的情况。
这笔神秘资金其实来自两个渠道：
第一个渠道就是上面所讲的“租房贷”。我们注意到，信托公司按照合约付给自如资管的是一年租金，而自如资管并没有将这笔钱一次性付给房东，而是按季支付。
二者之间的时间错配，就使得自如资管手里有了属于房东的剩余三个季度租金，这笔钱就可以用来继续收房。即使高出正常租金水平自如也可以承受，因为资金成本是由租房人承担的（手续费率6.27%），而自如仅需要付给信托公司一个相对较低地通道使用费即可。
同时，大家别忘了，自如管理着超过40万间房屋，我们平均按一间房屋由2人承租，那么就有80万客户。如果10%客户选择分期付款，将有8万客户，一年租金少说也有3万块，这就为自如资管产生最多24亿的可支配资金！
并且，云者告诉大家，自如资管所设立的信托计划是一个循环放贷模式，效果更炸裂！什么意思呢？
一般借款人把贷款还清，那么这笔贷款就结束了。但在循环放贷模式下，外贸信托公司收到租房人的还款后，并不急于放进自己的口袋，而是把这笔钱重新投进房租贷款的池子里，这就像滚雪球一样，自如资管将获得源源不断的钱！
第二个渠道其实也和租房贷密切相关，自如资管把数量宠大的租房分期贷款和循环信托贷款（其实质还是租房贷）打成一个包，作为自身的底层资产来融资，这就是自如ABS！自如资管依靠此模式已经在市场上成功发行了两期产品。
分别是2017年8月15日，“自如1号ABS”，期限两年，规模5亿，发行利率5.39%。
2018年3月20日，“自如2号一期ABS”，规模2.6亿，发行利率6.47%---6.75%。
（自如2号ABS是一个储架式发行，总规模20亿，一期发行2.6亿）
两次融资总共获得7.6亿元，这笔钱也被自如多用于收房来增加基础资产规模。
到这里，云者向大家解释清楚了自如的钱从哪儿来？怎么来？的问题，可以说自如资管在这其中左手“放款”，右手融资。
左手、右手一个慢动作，慢动作重播，自如很快乐。
自如资管的“善与恶”
截止到目前为止，我们看见的其实是自如资管在业务上的创新，创新本没有错，尤其是对于这个行业，更需要资本、金融来促进发展，从这点上说，这是自如资管对于自身业务和行业发展的“善”。
但我们也同时必须看见对于住房租赁市场，尤其是租房人的“恶”：
1、的确存在未向租房人告知情况下违规发放租房贷的情况。
冒用租房者个人信用，如果在未知情况下发生违约，将会对租房人个人信用带来不良记录，对其他社会信用活动造成负面影响。
2、自如ABS模式使租房人面临更大风险。
为什么这么说？
市场中一般长租公寓发行的ABS（如新派、魔方、龙湖等），他们是以租金收益的债权作为还款来源，也就是租金应收款。
而自如ABS的底层还款来源是是所有签署了房租贷款合同的租房人，是他们手里的分期贷款。
因为租房贷实质是一种信用消费贷款，所以这不仅是对租房人个人信用的使用，而且是将租房人直接暴露在风险之下。
一旦房租停止上涨甚至下行，中介的资金链出现问题无法继续支付房东租金时，租房人既要面对被房东收房、又要继续偿还房租分期贷款！近日的杭州鼎家、年初的上海爱公寓就是前车之鉴！
ABS的产品期限一般是2-3年，但租房人的房屋租赁期限为1年，也就是说贷款合约也就1年，还款来源周期无法覆盖借款周期。
同时自如2号ABS虽然获批20亿，但是储架式，需要后续不断有基础资产增加，才能确保剩余额度地正常发行。
这两点叠加都要求自如必须抢占房源，以增加基础资产规模。
另外，我们可以发现自如2号的发行利率远高于自如1号，这使自如有通过抬升房租价格水平的手段来缓解资金成本的上升，从而提高运营现金流对利息的覆盖能力。
（市场上已经出现了直接利用“租金差”来融资的蛋壳公寓ABS，有兴趣的朋友可以去研究一下。）
4、租房市场需要资本，但不需要资本做恶。
从“百团大战”，到滴滴快滴出行补贴，我们可以看到资本运作的路径都是抢夺市场→获得价格垄断→最后行业洗牌。
自如资管的扩张路径和这个很像。高价抢房源，获得定价权→形成行业寡头，进行价格垄断→最终赚取行业利润。
但是不同于出行、外卖等，房租具有单价高、频率高，对人们日常生活影响更大的特点。以自如的体量，如果真的出现对于房源的垄断和房租的定价权，那么将对大家基本生活产生较大的破坏。
积极地一面是，在北京市住建委的介入下，房租的非正常上涨正在刹车，而北京自如生活资产管理有限公司也发文表态全力配合政府调查。
作为一家长租公寓，业务需要发展，模式需要创新，云者也从不反对创新，但创新最起码要做到“无公害”，否则恐怕很难做到自如声明中所说的“相信自如”，更谈不上“相信正确”！
（微信公众号：yunzheyunju）