医药指数攀升的背后是一轮结构性行情
在此之前的5个交易日，医药生物板块最大回落了7.5%。6月5日，在A股整体强势的带动下，医药生物板块一改上周以来的回调趋势，强劲反弹2.87%。2018年至今，“吃药”行情一骑绝尘。医药生物指数以12.43%的年内涨幅，领跑28个申万一级行业，仅次于休闲服务行业。
那么，面对可能已经兑现业绩的股价、目前已不低的估值、利好消息的逐步消化，资金下一步该如何选择？
对此，牛邦投教研究员强调，此次医药指数攀升的背后是一轮结构性行情——
在医药生物相关指数的258只成分股中，149只年初以来收涨，109只收跌，占比分别为57.75%、42.25%。
而在这些医药股中，涨跌幅的分化也相当严重，63只医药股年初至今涨超20%，同时19只医药股年初至今跌幅超20%。
因此，未来要抓住结构性分化的行情机遇，必须先把握这轮医药结构牛的三大特征：结构性基本面强劲、持续事件催化、增量资金。
1、结构性基本面强劲表现在对医疗持续增长的强劲需求；辅助用药受限为创新药、高品质仿制药腾出空间；进入医保放量周期；流感的季节性因素；两票制带来渠道去库存后回归正常周期。
2、持续的事件催化在于国家频频出台利好创新药、国产药品健康发展的政策，以及企业的研发持续取得进展等。
3、增量资金，一部分来源于医药结构牛市启动时医药处于标配水平，公募基金持仓基本接近历史最低水平，随着基本面好转及趋势形成有加配的资金流入；一部分源于医药在行业比较中处于优势地位，过去两年医药指数下跌了10%左右，上市公司扣非净利润两年增长了约35%，估值消化、不少股票处于底部。
“结构性机会”更多在于受政策扶持、又有市场需求的“创新药”概念
牛邦投教研究员要强调的是，未来医药板块的“结构性机会”更多在于受政策扶持、又有市场需求的“创新药”概念上。最近的两条医药行业的消息值得高度关注——
●“创新药物研发”最新的成果是，日前，前沿生物药业（南京）股份有限公司自主研发的国家一类新药艾可宁（注射用艾博韦泰），获得国家药品监督管理局批准上市。艾可宁是全球第一个抗艾滋病长效融合抑制剂，
●6月5日，从华大基因获悉，吉林省省长景俊海一行近日到访深圳国家基因库，双方将加强医学健康领域自主研发和医学科技成果转化平台建设，促进医学科技成果应用；探索加强吉林省健康医疗大数据应用体系建设，在基于基因大数据的健康干预管理等方面，深化健康医疗大数据的发展应用。
牛邦投教研究员认为，从大趋势看，创新药将带领中国药企从千亿人民币向千亿美金市值迈进。此前9价HPV疫苗“8天快速审批”的案例，也刺激了国内相关品种的研发热情。而当前“创新药”的重点方向为，创新单抗、单抗生物类似药、小分子靶向药、糖尿病市场新型降糖药、疫苗、细胞治疗等未来大品种集中的研发方向——
（1）创新单抗：肿瘤免疫治疗PD-1/L1潜力大；2018年是PD-1/PD-L1元年开启，市场有望高达千亿规模。此前9价HPV疫苗“8天快速审批”的案例，也刺激了国内相关品种的研发热情。自2014年默沙东等获批上市后迅速放量，2017年全球销售额8757亿美元，增速高达652%。预计国内PD-1/PD-L1单抗市场将高达千亿规模，国产占40%。
（2）生物类似药：仿制药中的“创新药”，壁垒高、医保支付，未来是少数玩家天下；
（3）小分子靶向药：由me-too向me-better发展，关注达到国际水准的替尼类产品；
（4）糖尿病市场：患者多、需长期用药的大市场，关注胰岛素类似物和新型降糖药；
（5）疫苗：2017年进入大品种集中获批和放量的时代，HPV疫苗是首先获批的大品种；
在9价HPV疫苗尚未在内地上市之前，仍然有不少消费者选择出境接种。此次9价HPV疫苗“8天就通过审批”的案例说明，有关方面正在加速这类品种的审批进度和力度！克强总理4月在复旦大学考察时就强调，有关部门一定要加快审批，保障供应，让群众尽早就近用上最新HPV等防癌疫苗。因此，未来HPV疫苗的审批将有望进一步加速，而未来高端疫苗产品将成为疫苗行业一大发展趋势。在经历了2016年低迷之后疫苗行业进入爆发增长期，数据显示，国内疫苗产品多联多价产品升级，促使疫苗营收和扣非净利润分别同比大增81.3%和212%。
（6）细胞治疗：正式进入产业化阶段，2018年冬去春来，关注率先进入临床试验的产品。
从A股情况看，2018年Q1基金重仓持股中医药比重与2017年Q4相比有明显上升。随着基金近期密集调研医药企业，后续符合产业发展趋势的细分领域龙头，尤其是生物医药、疫苗等创新类公司，将持续受到事件驱动力的影响。
此外，药品生产企业的供给侧改革即将开始，看好高品质仿制药3年机构性机会：未来的2-3年，一致性评价将优胜劣汰，医保支付价的推行将推动进口替代的加速进行，高品质仿制药企业三年机会。而在消费升级趋势下的医疗服务机会凸显；零售药店市场的整合，未来也将带来处方外流机会。
整个医药行业整体都处于大拐点向上的初始阶段
当前，整个医药行业整体都处于大拐点向上的初始阶段，事件驱动力有望贯穿全年。统计局数据显示，2018年1-3月，医药制造业利润达到774亿，同比增长22.5%，创2013年以来的新高。从股市情况看，在市场仍然面临较大不确定性的背景下，医药股的防御性再次凸显；而从当前医药行业的发展趋势看，创新药、进口替代、分级诊疗等政策利好不断，使得板块的事件驱动力持续释放。在新品上市加快、流感疫情、消费升级等因素的带动下，业绩超预期的公司明显增多。后续符合产业发展趋势的细分领域龙头，尤其是生物医药、疫苗等创新类公司，将持续受到事件驱动力的影响。