下周回国贾跃亭
听说，贾老板在刚刚还了几亿的欠款之后，被供应商点赞“有担当”，不过从公开情况来看，要想解决乐视巨额债务问题，光这几个亿恐怕还远远不够。这不，问题来了：先是被曝出乐视汽车在美国内华达的项目补贴款，被退还给了内华达州政府，乐视也放弃了在该地建厂的计划；同时，乐视上市体系的近10亿公司债也快到期了……乐视的债务所引发的问题，似乎仍在进一步发酵中。如何解决乐视的债务问题，估计无论是贾老板，还是孙老板，无疑都伤透了脑筋。债转股或许是解决乐视债务危机的根本方式，但这种方式要想被债权人所接受，前提条件是乐视股票先复牌，让其股价跌到自然平衡水平。
乐视到底欠了外面多少钱，或许只有贾老板自己心里明白，因为这里所指的乐视，不仅是指乐视上市公司，更包括乐视控股，前者欠了外面多少钱，其财报可以看出一二，而后者到底欠多少，外界就无从得知了，毕竟，乐视控股是非上市公司，外界无法得知其真实的财务状况。
但有一点似乎可以肯定，仅仅依靠自身的造血能力，乐视恐怕很难应对这些巨额的债务问题，债转股或许是一个不错的出路，但由于债权人的转股意愿问题，债转股方案要想真正实施下去，恐怕并不容易，这其中需要有非常复杂的“债权+股权”重组上层设计。一个现实的路线在于：通过债权人大会，征集愿意转股的债权人，将其手中的债股转换成股权；同时，对于不愿意转股的债权人，可以通过引入外部投资人的方式，向外部投资人定向增发股票，将募集来的资金用于偿还对外欠款，借道实现变相债转股。
乐视困境
这种方式确实能够解决乐视的债务问题，而且非常有利于优化乐视现有资产负债结构，一劳永逸地解决乐视的债务问题，让乐视早日走上正常发展的道路。相信这种解决方案也是乐视正在推动的主打方案，但问题在于：这种交易方式可能有些理想化，主要障碍在于债权人的转股意愿，以及外围投资人的投资意愿。毕竟，参与乐视股权和债务重组的风险，不可预知。这年头，像孙老板这种暴风口敢于充当接盘侠魄力的投资人并不多。
要想让上述股权+债权重组方案变成现实，需要有两个条件：一是大幅折价，给这起重组的参与方足够的让利空间，争取债权人的支持和各方的积极参与；同时，乐视的股票应该尽早复牌，让股价自然跌到风险的充分释放，如果乐视的股价风险不充分释放，可能没有多少人敢冒这个险。
这个险到底是个什么险呢？
打个比方说，一个债权人持有乐视1000万元的债权，如果在乐视股价在50元的时候转股，他能拿到20万股乐视股票，但如果等到乐视跌到25元的时候再转股，他将能够拿到40万股的乐视股票。因此，债权人的担心在于：如果在50元的时候接受转股，一旦乐视的股票复牌，他持有的股票很可能会缩水到市值只有500万元。
值得一提的是，在上面两个条件中，第二个是基本前提，折价与让利都必须建立在股价风险充分释放的前提下，还是那句话：没有人愿意在高位买入复牌之后就会大幅下跌的停牌股票，因为从目前的情况来看，不出意外的话，复牌之后的乐视网，不可避免地会受到债务危机的影响，进入连续跌停的通道，剩下的悬念在于：几个板才能止血的问题。
商君做个大胆的假设，如果乐视网明天复牌，在连续6-7个跌停板后能够稳定下来的话，乐视的股价会跌掉50%左右，此时无论是乐视控股，还是乐视网，都是他们启动债转股谈判的最佳时机，因为乐视的股价风险已经得到较为充分释放，接下来，在债转股完成后，有望进入止跌回升的通道。
接下来，就只剩下一个障碍了：乐视愿意让公司股票早日复牌吗？