不做行業和個股基本面研究的投資行為就是賭博！
彼得林奇是美國最優秀的基金經理之一，他一直強調要在生活中去發現投資機會，曾經讓他獲利豐厚的很多股票，都是他在平常的衣食住行中發現的。眾所周知，巴菲特老人家也是非常熱衷於投資大消費類股，而對高科技企業往往敬而遠之，為什麼呢？因為巴菲特認為大消費股主要有以下特點：首先，這類企業有很好的現金流，不容易因為資金量斷裂而突然休克甚至死亡；其次，這類企業一旦形成很強的品牌效應，市場佔有率會很穩定，很難被競爭對手輕易打垮。最後，大消費類企業沒有很強的科技屬性，所以不容易因為科技的進步而顛覆整個行業。
說起大消費類的長線牛股，其實A股這十幾年也出現了不少，比如貴州茅臺、五糧液、伊利股份、涪陵榨菜、恰恰食品、格力電器、美的集團、永輝超市等等。相信隨著中國人民生活水平的不斷提高，消費者在消費時，品牌效應對消費者做出消費決策的影響會越來越強，所謂強者恆強，未來中國大消費領域裡各個細分行業的頭部企業大概率會更強大，而一些新型消費方式的出現也會造就一批批新的品牌企業。
下圖為調味品行業龍頭企業“海天味業”的股價走勢圖，我們可以發現，海天味業從2014年上市後，股價一路上漲，從上市時的60元左右每股，漲到了現在的500元每股，六年多時間漲幅接近10倍。如果你當初就買1000元，這幾年你家“菜米油鹽醬醋茶”的開銷都掙出來了呢。
我相信只要去超市買過調味品的人應該沒有沒看見過有“海天”這兩個字的各種調味品吧，尤其“海天醬油”這四個字最常見。這麼高的市場佔有率，自己家也經常用海天的調味品，怎麼就沒想到看看這家公司有沒有上市，或者研究一下他的股票有沒有長期投資價值呢？
今天我們就來詳細瞭解一下與我們生活息息相關的調味品行業的發展情況和趨勢。雖然這個行業的一些好的上市公司的股票價格已經不便宜了，但只要你持續研究跟蹤，一定會找到好的上車機會和更有潛力的投資標的的，同時歡迎瞭解這個行業的朋友前來和我們交流，共同致富。
調味品行業現狀
調味品是指在飲食、烹飪和食品加工中廣泛應用的，用於調和滋味和氣味並具有去腥、除羶、解膩、增香、提鮮等作用的產品。從廣義上講，調味品包括鹹味劑、酸味劑、甜味劑、鮮味劑和辛香劑等，像食鹽、醬油、醋、味精、糖、八角、茴香、花椒、芥末等都屬此類。
調味品按不同分類方式，可以分成不同類別。按產品成份分類，可被分為單味調味品和複合調味品；按味覺感受分類，有鹹味、甜味、鮮味、酸味、辛辣味等類別；按成品形狀分類，可為醬品類、醬油類、汁水類、味粉類、固體類等， 按地方風味分類，可被分為川式、廣式、西式及其他地方風味等。
近幾年，我國調味品行業取得了突破性的發展，產量銷量迅速增長，品種日益豐富，調味品行業已成為我國食品工業的重要組成部分。
行業規模及增長情況
從1999年至今，我們認為調味品行業的發展可以劃分為三個階段。第一階段為1999年-2011年，行業增速20%-30%之間，擁有一定規模的調味品企業快速發展。第二階段為2012年-2014年，行業增速10%以上，主要系國內經濟增速放緩，餐飲消費增速隨之放緩的影響。第三階段為2015年至今，行業增速下降到10%以下，但是我們認為整個行業進入了新的成長期，行業從單純的規模增長轉向規模與品質增長相結合。
2012-2018年調味品、發酵製品製造行業銷售收入年複合增長率達到8.53%。根據中國調味品協會百強品牌企業統計顯示，2018年，全國調味品及發酵行業銷售收入為3427.2億元，同比增長10.6%。2019年底我國調味品、發酵製品製造業企業收入是3780.5億元，增速約8%，預計到2020年我國調味品行業規模突破4000 億元。
2018年我國調味品、發酵製品製造行業規模以上企業達1200多家，累計實現產品銷售收入3360.2億元；利潤總額為293.50億元，同比增長為11.9%。。2011-2018年調味品、發酵製品製造行業銷售收入年複合增長率為7.98%，利潤總額年複合增長率達到9.66%。
2004-2018年國內調味品人均消費單價提升了65%，基本保持年均4%的複合增速。但是我國消費單價分別僅為日本和美國的40%和50%，國內調味品市場消費單價的提升依然處於早期階段。
我國調味品渠道由餐飲、家庭、工業渠道三分天下。從渠道分佈來看，餐飲是調味品企業最大的銷售渠道，佔比達到了40%，家庭和工業渠道分別各佔30%。餐飲渠道具有粘性強，易守難攻特點，而且成功突破後可以獲得非常可觀的穩定 銷量，餐飲渠道先入者具有非常明顯的先發優勢。與餐飲渠道所不同，家庭渠道對調味品的消費表現為品牌、促銷等相對較高敏感度，而且具有衝動型消費特點。
最大調味品子領域——醬油，市場規模達千億
從市場結構來看，在我國調味品行業中，醬油規模最大。作為我國調味品行業的第一大產業，醬油行業產銷量和企業規模均居調味品行首位，發展潛力廣闊。
不論從產量還是市場規模來看，醬油都是調味品領域佔比最高的子行業，佔據調味品行業約1/3的市場份額。參考統計局的數據，醬油和醋收入合計佔調味品行業比例從2003年的25%提升至2018年的34.6%，年複合增長在20%以上，市場規模穩步增長。
從產量來看，2018年規模以上醬油企業總產量達到1000萬噸，醬油、食 醋等類似物市場規模超過1000億元，而且近幾年都維持10%左右的穩定增長。
從消費結構上看，2018年醬油和醋佔中國居民調味品消費量的比重分別為60%和20%；而在考慮人均消費單價和人均消費量之後，蠔油、醋以及湯類複合調味料三個子領域的增速領先於其他調味品。
從企業分佈來看，醬油品類已經誕生海天、廚邦、李錦記等知名品牌，但是行業整體仍然比較分散，醬油企業華東地區數量最多，華南地區次之。但是華南地區產量最大，佔全國總產量的36%。全國來看，海天、廚邦和李錦記等市場份額在不斷提升，集中度也在逐漸提升。未來隨著科研，技術、設備，工藝的不斷投入，
品牌企業將開發出更多新產品以滿足消費者日益提升的烹飪需求，行業也將在中 國人口紅利、經濟發展、稅改紅利等多方面的影響下，繼續保持穩定而健康的發 展。
行業集中度低，利於龍頭髮展
調味品屬於大眾消費品，加之中國幅員遼闊，逐漸在悠久的歷史中形成了八大菜系，各地的口味千差萬別，區域間收入差距也很大，形成了目前所能看到的子品類眾多，品牌林立的調味品市場。從產量來看，醬油、食醋、調味醬是目前調味品的三大主流品類。然而從品牌的市佔率來看，目前中國調味品市場總體的集中度仍然很低，企業之間的競爭十分激烈。
2018年，全國調味品及發酵行業銷售收入為3427.2億元，同比增長10.6%；利潤總額為371.50億元，同比增長為11.9%。但行業排名前十的企業市佔率大約不到10%，排名前四的企業分別是海天味業、太太樂、美味鮮、李錦記，市佔率大約分別為4.7%、1.3%、1.2%和 1.1%。相比而言，醬油子行業的集中度相對較高。海天、美味鮮和李錦記這三家企業連續三年蟬聯醬油企業銷量排行的前三名，2018年海天醬油銷量市佔率達到18%，遙遙領先於競爭對手。醋行業空間相對較小，2018年收入168億元左右，且由於區域口味差異，競爭格局分散，前五大品牌市佔率19%。蠔油2018年規模58億元以上，且格局穩定，龍頭海天市佔率45%，為第二名李錦記的6-7 倍。料酒和醬類無區域差異且競爭格局分散，目前無明顯行業龍頭。
隨著人民生活水品的提高，現階段以及未來企業之間的競爭已經由過去的低成本競爭轉變為品牌力、渠道佈局和產品品類之間的競爭。在這個發展的過程中，龍頭企業在品牌、渠道和客戶認可度方面的優勢不斷增強，以及藉助資本力量快速擴大產能規模，我們預計未來的調味品行業集中度將繼續提升。在消費升級趨 勢下，未來行業競爭將是大企業搶佔小企業市場份額的過程。
調味品行業市場競爭格局
目前，國內調味品企業形成了四大競爭梯隊。一是以海天味業、李錦記、中炬高新等為代表的全國性品牌企業；二是以雀巢美極、聯合利華家樂為代表的外資品牌；三是區域性品牌，廣東致美齋、東古、四川的千禾、欣和、加加（湖南、河南、四川為主要市場）等都是當地的知名品牌；四是分佈在全國的家庭作坊式小企業。
小作坊企業逐步面臨淘汰。小作坊式企業生產的產品包裝簡易、價格低廉、品質低劣，存在較大安全隱患。隨著國家食品安全標準的不斷提高，消費者對食品安全的重視，一大批小作坊式的調味品企業將逐漸被淘汰。
外資企業進入加劇競爭。雀巢、聯合利華、亨氏、龜甲萬、味之素、希傑等外資在中國巨大的市場吸引下紛紛進入國內市場。聯合利華收購了上海老蔡醬油；龜甲萬與統一合資成立了崑山通萬微生物科技有限公司和通萬珍極食品公司，主攻上海、北京等一線市場；雀巢收購太太樂和豪吉之後成為國內雞精領域龍頭；聯合利華的家樂雞粉在華南地區的市場佔有率超過60%。外資企業憑藉其強大的資金實力、先進的管理水平和豐富的營銷經驗加劇了調味品行業的市場競爭。
區域性品牌兩極分化。區域性品牌依靠長年在區域內積澱的聲譽口碑，培養了大批的忠實消費者，成為消費的主力軍；但區域市場的空間逐漸飽和，部分發展好的區域性品牌謀求向外擴張，如千禾；也有些區域性品牌固守區域市場，在龍頭企業擠壓之下生存困難。
全國性企業“一超多強”，穩健增長。第一梯隊的海天佔據絕對龍頭，第二梯隊的中炬高新、李錦記、老乾媽等公司全國化佈局初見成效。海天作為行業龍頭，產品線豐富，市場覆蓋最廣，規模遠遠超過其他幾家企業。李錦記以蠔油起家，逐步涉入醬油和調味醬市場，公司品牌定位高端，蠔油產品在華南地區和一線大城市中較為暢銷，商超渠道和高端餐飲渠道競爭力強。中炬高新發展勢頭強勁，廚邦品牌定位中高端市場，在華南和華東市場取得一定市場份額。
長期來看，行業增速放緩、競爭加劇將是常態，小企業由於產品缺乏差異度、對渠道和品牌投入不足，在與大企業的競爭中將被逐步侵蝕市場份額。未來行業向頭部企業集中趨勢將十分明顯，全國性大企業主導市場。
調味品行業發展趨勢
中國調味品行業是一個充分競爭的行業，作為一個和老百姓生活密切相關，與中國飲食文化緊密聯繫的行業，成為了老百姓“衣食住行”中最基本的剛性需求，因此，中國調味品的品種豐富，種類繁多，需求量較大，為調味品行業穩定而繁榮帶來了發展動力。近10年來，調味品行業品牌企業日益強大，品牌產品的市場份額進一步提高，產業集中度也有了明顯的變化。行業前五大品牌市場份額逐年提升，銷售網絡逐年增加。隨著目前消費者需求的不斷提升，行業正處於產品不斷細分、市場不斷集中的高速成長階段，加之餐飲業的發展，也帶動了調味品需求市場的不斷擴張，消費量穩步增長。
在未來幾年中，隨著家庭和餐飲消費升級、更多新品種引導消費以及健康意識的提高，人均調味品的消費支出會穩步提高，行業中技術領先的品牌企業會更多的依靠科學技術，通過科技研發，設備投入進一步保障產品質量和食品安全，採用新工藝、創造新產品，不斷滿足消費者的烹飪需求，因此，行業將在中國人口紅利、經濟發展紅利等多方面的影響下，繼續保持穩定而健康的發展。
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