燃财经（ID:rancaijing）原创
作者 | 唐亚华
编辑 | 黎明
4月28日，伊利股份（以下简称伊利）公布了2019年年报及2020年一季报。财报显示，2019年公司营业总收入902.23亿元，同比增长13.41%，净利润70亿元，同比增长7.73%，2020年第一季度，公司总收入206.53亿元，净利润11.53亿元。
整体来看，伊利2019年业绩依然保持在高位，且持续稳定增长。2020年初，疫情袭来，春节礼赠、日常采买、物流交通均受到影响，年底又是乳品企业营收的主力时段，行业营收利润下滑也是意料之中。
不过，在业内人士看来，疫情带来的只是短期消费需求被抑制。长远来看，伊利在过去几年里，营收和利润均保持了稳定增长，其品牌力、供应链能力、全渠道布局能力已经占有绝对优势，未来的增长形势同样乐观。
此外，受此次疫情影响，抗风险能力弱的中小企业面临着更大危机。在这种情况下，伊利或将迎来新一轮乳品行业整合机会。
疫情之下的乳品行业
此次伊利公布的2019年年报成绩可圈可点，公司营业总收入902.23亿元，同比增长13.41%，净利润70亿元，同比增长7.73%，营收和增速都保持较高的增长。
在增长来源方面，报告期内，伊利液体乳系列产品营业收入比上年增长12.31%，奶粉及奶制品系列产品营业收入比上年增长24.99%，冷饮系列产品营业收入比上年增长12.70%。
同时，伊利发布的2020年一季度财报显示，今年1-3月份公司营业总收入206.53亿元，净利润11.53亿元。
乳业分析师宋亮告诉燃财经：“一季度财报下降是一个行业问题，中国的乳制品销售约1/8-1/10的销售集中在年底，特别是春节销售是一个小高潮。今年春节期间，走亲访友礼品赠送没了，另外消费者外出采购年货也没了。整体来说，疫情造成终端需求大幅下滑，引发企业一季报业绩下降，这符合当下市场的整体情况。”
国家统计局数据也显示，2020年1-2月份，在进入统计范围的561家乳企中，亏损企业共计237家，同比2019全年数据增长110家，亏损比例高达42.2%。
比如，三元股份由盈转亏，2020年一季度营业收入15.18亿元，同比减少21.90%，净亏损1.19亿元，去年同期为盈利5278.95万元；燕塘乳业一季度营业收入2.58亿元，同比下降8.13%，净利润85.46万元，同比下降92.19%。
翻看伊利近五年来的财务数据，营收和净利润均稳定保持在较高水平，可见其业务与盈利能力始终保持稳定。
一直以来，伊利被称为A股市场的绩优白马股，以其稳定的增长赢得了“股市避风港”、“价投白马”等称号。数据显示，上市以来，伊利已经累计现金分红254.57亿元，分红率为60.73%。
市场的短期波动也有前例可以参考。以非典期间的2002年12月15日到2003年月6月24日为例，伊利相对沪深300涨幅为26.11%，高于食品饮料行业的-6.83%，抗风险能力较强。
此次在疫情期间，整个乳业产业链都遭遇了巨大困难，牧场饲草料短缺，牛奶外运困难，口罩、防护服紧缺。伊利筹集抗疫物资驰援上游牧场和奶农，为牧场提供防控物资，通过喷奶粉的方式帮助牧场消化原奶。这也体现出其应对突发风险的能力在提升。
阶段性影响or系统性风险？
总体来看，此次疫情给伊利带来的营收和净利润下滑是阶段性的，对伊利的长期发展不构成系统性风险。因为乳品行业的需求、市场、供应链都没有因此改变。
拿供应链来说，宋亮提到：“大型企业现在的工业体系已经是国内国外分布，疫情是短期行为，随着疫情结束，各方面的运输生产都在逐步恢复，对供应链体系影响比较小。疫情可以定性为一个阶段性的特殊事件，属于自然风险之一，从侧面也反映出了企业应对自然风险的能力，其实能看到伊利的应对能力还是很强。”
具体到企业身上，伊利凸显出了产业优势。
“伊利在整个渠道布局上，比蒙牛更早，渠道的规模效应就会越早发挥出来，同时，伊利的消费者品牌的教育能力更强大，原料供应体系也更成熟，因此成本更低，”宋亮表示。
就财报数据来看，伊利的营收、增速、盈利均属乳品行业最强。
根据Euro monitor的数据，2019年中国乳制品行业规模增速为5.5%，光明乳业增速为7.52%，三元股份增速为9.31%，而伊利增速则接近14%，远超行业平均水平。
另外对比伊利和蒙牛，近五年伊利营收数据均超过蒙牛，且二者差距还在拉大。2018年，伊利营收近800亿，蒙牛年收入689.8亿元。到了2019年，伊利2019年营收902.23亿元，蒙牛财报显示其收入为790.3亿元。不过，2019年7月，蒙牛发布公告，宣布将所持有的君乐宝51%股份以40.11亿元的价格出售。2020年1月，君乐宝披露的2019全年业绩约163亿元。
因而，剔除掉君乐宝的收入，蒙牛2019年的收入为627.3亿元，与伊利的902.23亿元收入差距进一步拉大，伊利的龙头地位也更巩固。
此外，从市场占有率来看，有数据显示，伊利常温产品市场占率约为34.5%，蒙牛约为27.1%，伊利低温产品市场份额约为30%，蒙牛约为15%。
从数据也能看出，伊利处于领先位置，且乳品行业的市场份额在向头部集中。下一步，行业重组整合最有可能的玩家和最大的受益者也将是龙头。
国内乳制品行业风险与潜力并存，头部企业迎来整合机会
从整个行业来看，疫情对中小企业是打击，对头部品牌反而是机会。
一方面，行业龙头拥有较深的护城河，品牌价值突出，才能享受溢价。另一方面，头部企业会获得整合提升的机会。
近年来，乳业市场集中度不断提升，一些区域性企业虽然在差异化上做文章，发展低温技术，但随着伊利等品牌的全网化布局，新的电商渠道带来的品牌宣传和产品销售，过去区域性优势的壁垒基本被打破了。
未来，随着竞争加剧，大鱼吃小鱼的游戏会更加残酷，行业趋向于强者更强。在这种情况下，头部企业有机会整合扩张，进一步提升市场占有率。
业内人士认为，伊利这样的公司，优势也很明显。公司已经做到了全网布局，也已经实现了全民品牌灌输，整个供应链体系相对完备，成本可控，抵御风险能力强，未来扩大整合的优势也相对较大。
具体来看，伊利在全球化资源、产能布局、品牌、渠道渗透、产品创新等方面都有较强的能力。比如，伊利通过收购新西兰Westland Co-Operative Dairy Company Limited、加快印尼生产基地建设进度、拓展东南亚市场等一系列举措，进一步夯实了全球产能布局的战略协同优势。
此外，在BrandZ™发布的“2019年最具价值中国品牌100强”榜单，伊利连续7年位列食品和乳品排行榜第一名。截至2019年12月底，公司服务的乡镇村网点近103.9万家，较上年提升了8.0%。
在研发、技术和创新模式方面，公司推出“伊然”乳矿饮料、“伊刻活泉”火山低温矿泉水等新品。截至2019年12月底，公司累计获得专利授权2,703件。
在此基础上，伊利进可攻退可守。未来，公司不管是继续巩固行业龙头地位，还是进一步扩大市场占有率，都有着较大优势。随着市场恢复，行业整合，伊利的份额优势或将持续拉大。
*题图来源于视觉中国。
