浮沉：創業板首批28家上市公司十年回憶，科創板前給大家上一課

2009年10月30日，創業板正式啟航，首批28家公司掛牌上市，時間一晃10年，在科創板首批公司即將上市之際，作為這個市場中的老人，來給大家回顧下這28家公司這十年的浮沉。

首先回顧下新股發行歷史，很重要。這幾年，大家總是覺得“新股不敗”，在創業板首發的年代，新股發行也是採取“市場定價機制”，發行價機構詢價而來，而我們的發行價詢價機構又一直很扭曲，機構往往給出天價發行市盈率，2009年時創業板首發也不例外，除了4家公司發行市盈率在30多倍，其他都是40、50、60，甚至80倍天價發行。但是，凡事都有它的價值所在，不合理的定價早晚是要價值迴歸的，此後市場熱情衰減，高定價不可持續，到2011年，多達70多家公司上市就跌破發行價，打新資金普遍虧損，間接影響到新股發行。於是，證監會人為把發行價限定在“不超過23倍市盈率”這個潛規則，於是就有了後面的新股天天一字漲停的現象出現，因為多年新股不敗形成慣性，造成一些公司的爆炒比當年有過之而無不及。因此，這一次，科創板的定價和發行機制，又回到了當年的“市場定價機制”。

創業板首發當日表現

2009年10月30日，創業板第一批公司首發上市，儘管發行市盈率普遍極高，但是首日依然迎來爆炒，28家公司盤中全部臨時停牌，到收盤，比起發行價，28家公司普遍漲幅80%以上，翻倍的也不少。

由於發行市盈率高，上市首日又大漲，因此創業板首發個股立即就陷入高估狀態。於是，在首發後第二個交易日，創業板就開始大面積下跌，在120個交易日內，大部分個股處於下跌狀態。

當年的創業板首發公司，確實有不少是精挑細選的佼佼者，比如愛爾眼科，彼時依託中南大學，已經有比較好的聲譽。機器人，當年新松機器人佔全國工業機器人一半以上份額。樂普醫療的冠狀動脈支架系統也佔全國25%的份額。

因此，在創業板初期的2009-2010年，創業板首發的個股，業績上都有比較好的表現，至少賬面上是這樣，包括做假賬退市的金亞科技。

從2011年底，是騾子是馬，逐步就看出來了，部分公司的業績開始快速下滑，而部分真成長公司，繼續表現出高成長性，從2012年熊市，到2013年開始的中小創牛市，真成長和假成長的表現就很明顯。

創業板首發28家公司10年複合增長率

網宿科技，億緯鋰能，愛爾眼科，機器人，華測檢測，安科生物，樂普醫療等7家公司的10年營收復合增長率和10年利潤複合增長率，能夠超過20%。其中，愛爾眼科，機器人實現了連續10年業績正成長。最近三年，億緯鋰能，愛爾眼科，安科生物，樂普醫療仍然實現了超過20%的利潤增速，華測檢測的三年複合利潤增速15%，機器人降到了個位數，而網宿科技由於面臨阿里雲，百度雲，騰訊的激烈競爭，最近三年業績複合增速為負。

這7家成才公司中，愛爾眼科，安科生物，樂普醫療三家為醫藥行業，華測檢測屬於第三方檢測，四家公司都弱週期性。億緯鋰能站對了新能源風口。網宿科技，機器人，最近三年的業績下滑，則顯示出了高科技的週期性。

十年、五年、三年漲跌幅

從漲跌幅來看，愛爾眼科，億緯鋰能十年漲幅超過10倍，最近三年的漲幅依然非常猛。安科生物，華測檢測也不錯。網宿科技，機器人最近三年跌幅都接近一半。剩下大部分的個股，表現非常平庸，十年漲幅100%以下的個股，至今都沒回到2009年10月30日的收盤價，因為當天的平均漲幅就100%。漲幅200%以下的個股，也沒有跑贏創業板指數。

把創業板的經驗總結到科創板中來，當年創業板首發公司，從質地上來說，我認為比科創板更優秀，當年的很多公司都是各個細分領域的佼佼者，而且都處於盈利狀態，業績不錯。而科創板首發公司，盈利能力不如當年創業板，部分處於虧損狀態，規模也不如創業板首發公司大。並且，創業板雖然有門檻，但門檻遠低於科創板，參與開戶人數（接盤的韭菜）也遠遠高於科創板。

因此，在科創板首發市盈率不低於當年創業板的情況下，中籤的朋友，我認為首發上市日，應該全部拋掉。沒中籤的朋友，千萬不要去接盤。此後，至少觀察60個交易日，再看看整體市場情況。