本報記者李萌
4月21日，絕味食品（603517）發佈2019年年報，報告期內公司實現營業收入51.72億元，同比增長18.41%；實現歸母淨利潤8.01億元，同比增長25.06%。
絕味食品為國內休閒滷製品龍頭企業，2019年實現門店總數10954家，相比2018年9915家新增1039家，同比增長9.48%。單店收入44.94萬元，同比增長5.8%。公司自2018下半年開始，內部強調提升單店營收，經營思路上強調“多開店、開好店”，營銷策略從“跑馬圈地、飽和開店”逐步升級為“深度覆蓋、渠道精耕”，通過渠道細分、精準營銷、打造樣板門店、推動營運品控標準化等方式全要素提升單店營收，取得良好效果。
公司2019年實現毛利率33.93%，較去年同期微降0.25個百分點，但核心滷製食品銷售業務實現毛利率33.81%，較去年同期增長0.3個百分點，公司有效應對了原材料價格的波動。2019年公司期間費用率合計14.66%，較去年同期提升0.23個百分點，主因支付可轉債利息費用使得公司財務費用率較去年同期增加0.5個百分點；但公司銷售費用率和管理費用率分別比去年同期微降0.07和0.28個百分點，規模效應和經營管理效率提升使得費用率穩步下降。同時公司去年因塞飛亞等長期股權投資企業盈利超預期，使得公司投資淨收益達到0.49億，貢獻利潤增量。總體來看，公司核心毛利率、銷售和管理費用率均有優化，疊加投資收益正貢獻，淨利潤率繼續穩步提升至15.49%，較去年同期提升0.82個百分點。
近年來，大眾對休閒滷製食品的消費支出不斷增加，行業市場規模不斷擴大，未來幾年仍會保持相對較快的發展態勢，形成一個千億量級市場。以絕味為代表的休閒滷製品連鎖門店企業，由於產品比較新鮮、口感和營養更好，同時產品銷售以散裝形式使得消費者可以得到更好的選擇，因此對超市、便利店常溫包裝類休閒滷製品的替代成為一個趨勢。公司經過多年的發展，“絕味”品牌已深入人心，擁有眾多忠實的消費者，在全國許多區域的消費者心目中得到了高度認可。同時，公司為增加受眾群體，在產品開發和創新方面也做了很多工作。通過多年產品開發技術的傳承、改進和創新，絕味食品已經形成了鮮貨產品和包裝產品兩大產品群，涵蓋多類肉製品、素食等，形成了“以滷製鴨副產品等滷製肉食為主，滷製素食、包裝產品、禮品產品等為輔”的近 200 個品種的豐富產品組合。為了進一步提升公司產品的開發優勢，公司還與湖南農業大學等院校建立了長期的合作關係，以科研帶動產品開發，不斷完善產品結構，著重開發工藝先進、附加值高的新產品。
去年絕味食品門店總數破萬，達到非常高的水平，預計公司連鎖門店總數開發在2萬家左右，未來幾年公司有望保持每年800~1200家新增門店的拓展。同時，公司基於長期性增長的考慮，依託現有的“冷鏈生鮮，日配到店”的供應鏈，以及開發和管控渠道的能力，通過自身力量和資本市場運作來轉變新的發展模式。在投資項目上，如2018年公司首次推出非滷製品“椒椒有味”串串品牌等新品類的嘗試，同時成立多家併購基金，儲備大量可複製化的連鎖餐飲企業，致力於打造美食生態圈，為公司的長期增長提供新動力。
中信證券認為，疫情下公司部分門店停業對短期業績造成一定影響，中長期看，疫情結束後食品安全管控望趨嚴，家庭作坊店可能加速淘汰；同時小眾品牌受疫情影響擴張減速，行業集中度有望進一步提升，具備食品安全保障能力、渠道擴張和下沉能力的大型連鎖品牌料明顯受益。根據草根調研，疫情已經導致部分優質點位空出，未來隨著疫情後轉鋪高峰開啟，預計公司將積極推動門店拓展、搶佔市場份額。此外，公司積極推進美食生態佈局，2019年和府撈麵、幸福西餅等投資成效逐步顯現、貢獻投資收益，2020年公司全資子公司深圳網聚擬參與設立廣州絕了小龍蝦產業投資基金，有望繼續推動優質標的投資、豐富美食生態佈局。
國金證券4月22日發佈研報，預計公司2020~2022年收入分別為58.7億元、68.7億元、79.0億元，同比增長13.5%、17.0%、15.0%；歸母淨利潤分別為9.48億元、11.66億元、13.95億元，同比增長18.4%、23.0%、19.6%；對應EPS分別為1.56、1.92、2.29元；當前股價對應PE分別為32、26、22倍，維持“買入”評級。
