4月27日晚11點後，證監會和深交所同時宣佈醞釀多年的創業板改革並試點註冊制拉開序幕，終於，這隻萬眾期待的靴子要落地了。
從降低上市門檻、允許未盈利企業上市、放寬股票漲跌幅限制至20%等一系列改革舉措來看，此次創業板改革是全面和立體的，它涉及發行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎性制度。
與全新的科創板“空地蓋樓”不同，已經設立11年、擁有約800家上市公司的創業板改革，被形象地比喻成難度係數更大的“舊房改造”。作為首次將增量與存量改革同步推進的資本市場重大改革，創業板改革並試點註冊制將對中國資本市場產生更加深遠的影響。
深交所新規8連發
一項即日實施
事實上，此番“深夜重磅”是有跡可循的。當晚7點，據《新聞聯播》報道，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，為改革吹響了哨聲。
當晚11點11分，證監會發布《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》等4項草案並向社會公開徵求意見，並同步配套“答記者問”和新政過渡期安排的通知。
深交所在11點28分也發佈了《關於就創業板改革並試點註冊制配套業務規則公開徵求意見的通知》，其中有8項涉及創業板發行上市審核、證券交易、持續監管等主要規則公開徵求意見。
另有一則《深圳證券交易所創業板投資者適當性管理實施辦法》的2020年修訂版即日（4月28日）起便實施。修訂內容主要有三個方面：
一是創業板存量投資者可繼續參與交易，其中普通投資者參與註冊制下首次公開發行上市的創業板股票交易，需重新簽署新的風險揭示書。
二是對新申請開通創業板交易權限的個人投資者，增設前20個交易日日均10萬資產量及24個月的交易經驗的准入門檻。
三是適應信息技術發展，便利投資者，取消現場簽署風險揭示書的要求，投資者可以通過紙面或電子方式簽署。
開戶無需櫃檯面籤，極大地給予投資者便利，符合目前線上化的需求。但這項新規在當晚緊急發佈，多家券商人士向記者透露，正連夜進行業務流程的調整和技術升級改造。不過深交所有關人士也透露，會為券商機構安排一定的過渡期。
降低盈利等門檻
審核時間最長不超3個月
本次創業板改革並試點註冊制的整體制度框架，針對四個方面進行了基礎制度的完善：從發行到交易，再到持續監管，最後到退市制度，可以看出是貫穿了企業上市的完整生命週期。
其中，註冊制試點的發行制度改革是最大亮點。從對發行主體的要求上，最直觀的感受便是降低了發行門檻，提升了市場的包容性。
一是完善盈利上市標準，要求“最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於5000萬元”或者“預計市值不低於10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於1億元”。
二是取消最近一期末不存在未彌補虧損的要求。
三是支持已盈利且具有一定規模的特殊股權結構企業、紅籌企業上市。
四是明確未盈利企業上市標準，但一年內暫不實施，一年後再作評估。
與此同時，上市審核速度也明顯縮短。深交所明確受理、問詢與回覆、中止與恢復審核、上市委審議、提交註冊等審核程序，並明確相關審核全流程及其關鍵節點的時限要求。發行上市審核時間最長為3個月，發行人和中介機構的問詢回覆最長也不能超過3個月。
事實上，綜合考慮預計市值、收入、淨利潤等指標，制定多元化上市條件，才能支持不同成長階段和不同類型的創新創業企業在創業板上市。而這也更令創業板的定位更加清晰，即：主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。
中山證券首席經濟學家李湛向記者表示，改革後的創業板將更關注企業的成長性，尤其是對粵港澳大灣區和建設先行示範區的深圳而言，各類高科技企業的投融資對接將如虎添翼。
漲跌幅限制比例提高至20%
上市首5日無限制
對普通投資者而言，最關心的莫過於交易了。此次創業板的交易制度也基於創業板現有市場特點和投資者結構，引入創新機制進行了完善，旨在進一步提升市場活躍度，提高定價效率，加強風險防控，促進平穩運行。主要亮點如下：
一是為完善市場價格形成機制，減少交易阻力，將創業板股票漲跌幅限制比例由10%提高至20%。
二是為適應股票上市初期價格波動較大、換手率較高等特點，給予市場充分定價空間，創業板新股上市前5日不設漲跌幅限制，並設置價格穩定機制。
三是為適應市場需求，引入盤後定價交易方式，允許投資者在競價交易收盤後，按照收盤價買賣股票，豐富市場流動性管理手段，滿足投資者交易需求。明確深股通投資者可以參與盤後定價交易。
四是為促進多空平衡，完善兩融制度機制，創業板註冊制下發行上市股票自首個交易日起可作為兩融標的，推出轉融通市場化約定申報方式，實現證券公司借入證券當日可供投資者融券賣出，允許戰略投資者出借獲配股份。
五是為強化風險防控，在單筆申報數量100股及其整數倍的基礎上，規定限價申報不超過10萬股，市價申報不超過5萬股。對連續競價期間限價申報設置上下2%的有效競價範圍。
從與科創板一樣的交易制度可以看出，創業板充分借鑑了前者的經驗。
但需要指出的是，科創板有約100家企業，而創業板則有約800家存量企業，超4000萬投資者，量級要遠遠大於科創板。這也對投資者的風險識別能力和風險承受能力提出了更高的要求。
對於符合適當性的投資者來說則是福音。李湛認為，投資者未來可以有更多選擇符合自身投資意向、更能反映真實市場價值的上市公司，有助於加強和鞏固深圳作為我國創投資本和中小企業的主要資本市場地位。
據瞭解，此次證監會和深交所向公眾徵集意見，創業板改革並試點註冊制最快也要1個月後才能實施。這1個月的過渡期，讀者們還有什麼疑問？快給記者留言或者私信吧。
附：創業板制度改革時間軸
◎2009年10月30日，創業板（ChiNext）正式上市。
◎2012年2月，深交所發佈《關於完善創業板退市制度的方案》，進一步落實“快速退市”理念。
◎2012年4月，發佈修訂後的《深圳證券交易所創業板股票上市規則》。
◎2013年1月，創業板在市場首推行業信息披露指引，並全面實行信息披露直通車。
◎2014年，創業板優化准入標準，取消業績持續增長標準、降低盈利指標要求、取消行業限制，更加適應創新創業特徵；同年，為適應創業板公司融資需求，出臺創業板再融資制度，率先推出“小額快速”再融資制度。
◎2016年12月5日，深港通正式開通，203家創業板公司股票納入深股通標的。
◎2019年8月，中共中央、國務院發佈《關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》，其中明確提到，提高金融服務實體經濟能力，研究完善創業板發行上市、再融資和併購重組制度，創造條件推動註冊制改革。
◎2019年9月，全面深化資本市場改革工作座談會提出全面深化資本市場改革的12個方面重點任務。其中包括推進創業板改革。
◎2019年10月18日，證監會發布《關於修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》，出臺一系列放寬創業板重大資產重組條件的舉措。
◎2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，創業板改革全面拉開序幕。
【記者】張豔 唐子湉
【作者】 張豔；唐子湉
【來源】 289財經熱點南方號
