4月16日晚間，酒鬼酒披露2019年年度報告及一季報，2019年實現營業收入15.12億元，同比增長27.38%；淨利潤2.99億元，同比增34.5%。營收增速較上年下降7.25個百分點，淨利潤增速則較上年提升8.05個百分點。一季度營收下滑9.68個百分點的情況下，淨利潤依然同比增長了32.24%。
內參系列繼續取得高增長，2018年、2019年內參系列分別增長38.41%與35.38%，一季度疫情影響下，券商研報仍預期“內參於一季度完成了近乎翻倍的增長”。受年報高增長影響，4月17日酒鬼酒股票開盤大漲，漲停收盤。
酒鬼酒一季度營收下滑9.68%
淨利潤增長32.24%
一季度受疫情影響，酒鬼、湘泉系列銷售收入大幅降低，導致營收下滑9.68個百分點。然而淨利潤依然高增長，增幅達到32.24%。
安信證券蘇鋮認為，一季度淨利潤出現大幅增長主要原因有兩個：一是內參在 2019 年底及2020年初打款發貨順利，2020年Q1預收款確認後使得內參銷售同比高增，預計增速超過 70%，佔公司收入比重約 55%，有力拉昇公司整體毛利率和淨利率至 85.4%（同比+7.81pct）、30.74%（同比+9.75pct）。二是受疫情影響，春節後酒鬼系列打款延後，各項費用投放同比減弱。
總體來看，2019年內參系列、酒鬼系列、湘泉系列營收佔比分別為 21.90%、66.51%、9.85%，內參系列佔比相比2018年提升了1.31個百分點。高、中、低端酒增速分別為35.38%、29.19%、36.20%。
但是值得注意的是，內參和酒鬼系列毛利率同比分別下滑4.57%和1.25%，主要原因是2019年成立了內參酒銷售公司，採用“柒泉模式”，出廠價相比以前有所降低所致。
內參酒銷售公司由全國 30 多位高端白酒“億元大商”共同出資成立，獨立運作內參品牌。酒鬼酒公司與內參酒銷售公司組成戰略聯盟，推進內參銷售向大店打造、大商扶植、區域佔王為基點的區域精耕轉變，並通過費用共管渠道共控、利益共享風險共擔實現營銷力的最大化，穩步推進“內參”酒穩價增量。
市場對內參的大幅增長保持樂觀。2018年、2019年內參系列分別增長38.41%與35.38%，一季度疫情影響下，國金證券(9.240, -0.06, -0.65%)寇星在研報中預計“內參於一季度仍然完成了近乎翻倍的增長（渠道反饋庫存良性，不到2個月）。”
內參仍保持高增長
內參定位高端酒，當前52度500ml內參酒官方指導價為1499元/瓶，對標茅臺，電商平臺到手價在1200左右。酒鬼酒的紅壇與黃壇則主打300-600元價位段的次高端。
2019年酒鬼酒成立北京、華北、中原、華南四個省外戰區，開啟“內參”酒全國化進程。目前內參銷量約在400噸左右，其中大部分集中在省內，省外主要集中在廣州、深圳等區域。根據年報披露，內參3.31億營收中湖南市場佔了71.98%，省外市場佔28.02%。
除此之外，公司還採取了數次調價控貨措施。
2019年3月1日，內參酒銷售公司下發《關於湖南市場52度500ml內參酒停止供貨的通知》，宣佈湖南市場52度500ml內參酒從3月19日到4月30日期間停止供貨。4月11日，酒鬼酒下發內參酒繼續停止供貨的通知。
2019年11月11日，酒鬼酒再度對內參進行控貨，內參酒銷售公司連續發佈《關於湖南市場52度500ML內參酒停止供貨及配合執行的通知》和《關於52度500ML內參酒調價的通知》兩份文件。宣佈從11月11日起，湖南市場52度500ML內參酒停止供貨。內參一季度動銷受影響不大，和2019年的主動控貨有很大關係。
目前酒鬼酒仍處在產品梳理期，據媒體報道，4月10日，內參酒銷售公司原總經理王哲擔任酒鬼酒股份有限公司銷售管理中心總經理，全面負責酒鬼、內參、湘泉三大品牌的營銷工作。隨著內參、酒鬼、湘泉三大品牌的整合完成，各個品牌之間會形成更好的聯動與互補效應。
2018年，酒鬼酒在省內市場市佔率僅為3%，低於皖酒與蘇酒龍頭省內市佔率。內參和酒鬼能否進一步提升省內市佔率並開拓省外市場，需要進一步關注。
來源：新浪財經上市公司研究院
