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以下文章來源於民航之翼 ，作者一嘉之語
4月20日，WTI原油期貨五月合約的結算價暴跌，創下近月合約歷史最低收盤水平和最大單日跌幅，最終收盤-37.63美元/桶，歷史上首度出現收盤價為負值的情況。
昨夜，很多人一夜無眠，所有人都在想是不是可以抄個底，將來油價一漲可以實現暴富。
在此小編想說幾點：
一是這只是期貨價格，不是現貨價格。
油價負數意味著將油運送到煉油廠或存儲的成本已經超過了石油本身的價值。
而且這是美原油期貨價格，並非你在國內你每買一桶油，別人就倒貼你30多美元。
實際上全球基準布倫特原油交易價格目前也仍以25美元左右的價格交易。
二是這是近期期貨價格，不是遠期期貨價格。
這是5月合約價格，因為週二就到期，許多持倉合約必須要交割，因此許多交易員被迫平掉多頭頭寸，以免在沒有庫容的情況下購入實物原油。
雖然5月的石油交易價格進入負數，但目前6月交易價格仍處於20美元以上。
實際上期限越遠，價格越高。
美原油2101（2021年1月合約），現在價格33美元。
美原油2201（2022年1月合約），現在價格37美元。
遠比美原油2006（2020年6月合約）價格20美元要高。
所以你想買個兩年原油合約，持有兩年後再賣掉，買的基本也是高價油，還存在不確定的風險。
三是這只是石油期貨價格，不是成品油價格。
負數不代表以後給車加油，加油站還要倒貼錢。
根據國內成品油價格形成機制（發改價格〔2016〕64號），調控上限為每桶130美元，下限為每桶40美元，即當國際市場油價高於每桶130美元時，汽、柴油最高零售價格不提或少提；低於40美元時，汽、柴油最高零售價格不降低；在40美元-130美元之間運行時，國內成品油價格機制正常調整，該漲就漲，該降就降。
也就是說石油價格低於每桶40美元時，基本上就和你無關了。
油價跌一次，你就傷心一次，因為你並沒有享受到油價下跌帶來的好處，相反會承受經濟下行帶來的壞處。
四是戰略石油儲備不可能無限大，庫存也是有成本的。
很多人說了，我個人買不了，享受不到石油下跌的好處，那國家可以加大戰略石油儲備啊，將來不要受制於人啊。
實際上戰略石油儲備有許多國家都在建，如美國。
據有關報告，目前我國建成舟山、鎮海、大連、黃島、獨山子、蘭州、天津及黃島國家石油儲備洞庫共8個國家石油儲備基地。
國家石油儲備基地不是說建就建的，也是有成本的，短期內也不可能因為油價便宜，就立馬就能建成幾個石油儲備基地。
同樣，石油儲備也不是一竿子買賣，也不是今天看油價低就全部買入。
實際上這是個循序漸進的過程，以小編猜測，油價下跌已有較長一段時間，前期肯定已經儲備了不少石油，最近整個社會消耗量下降，再買，也沒地方儲備了。
美國也是如此，5月合約大跌的原因，就是沒有庫存空間了。有人說了，油價下跌對航空公司來說，肯定是好事。
在小編看來，到不一定。
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油價大跌對航空公司不是個好消息
油價大跌的本質還是在於經濟本身。
此次WTI原油期貨五月合約跌到負數。
一是因為美國內陸產油區儲罐庫容不夠，同時疫情引發了基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸。
二是因為疫情導致美國原油消費量大跌。美國是汽車上的國家，疫情衝擊下，人們外出銳減，導致石油消費量大幅減少，這也是美國原油庫存超預期的根本原因。
原油消費量與經濟活動高度相關，原油大跌顯示著經濟的不景氣。
經濟的不景氣對民航業影響巨大。
實際上美國航司最近的航班量及收入同比下降都在90%以上。
同樣，國內民航業的恢復也非常緩慢，每天的客運量同比降幅都在70%左右，相比3月份，並無明顯的恢復。
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航空公司暫時享受不到油價大跌的好處
目前國內航油價格是每月調整一次，也就是說大跌之後的好處不會立即享受到。
2011 年8 月，國家發展改革委員會頒佈《關於推進航空煤油價格市場化改革有關問題的通知》，規定航空煤油出廠價格按照不超過新加坡市場進口到岸完稅價的原則，每月調整一次，國內航油採購價格也將隨之調整。其中，採價期為上月25日至本月24日。
2015 年2 月，國家發改委頒佈了《關於航空煤油出廠價格市場化改革有關問題的通知》，不再公佈航空煤油進口到岸完稅價格，改由中石油、中石化、中海油和中航油集團公司按現行原則辦法自行計算、確認。
以3月份為例，當月原油價格大幅下跌，但航空公司航油採購價格大約4300元/噸，比去年同期還要高一些。
當然，油價大跌之後，航油採購價格也會隨之下跌。
近期，民航局下發了關於積極應對新冠肺炎疫情有關支持政策的通知，境內航空公司境內航班航空煤油進銷差價基準價降低8%。
確確實實航空公司的航油採購成本是下降。
這時候，油價這麼低，一般情況下，航空公司的變動成本也會大幅下降，航空公司邊際貢獻應該是大幅提升的。
因此，航空公司飛得越多才越好，只有飛得多，才能享受到低油價帶來的好處。
問題是現在的需求銳減，航班量大幅下跌，飛機飛不起來，從這個方面來看，航空公司並未享受到航油價格大幅下跌的好處。
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許多航空公司因油價下跌而鉅虧
前段時候，華夏航空、吉祥航空都發布了開展航油期貨套保的公告。
許多人問，這兩家公司是不是虧損啦？
問這個的肯定對燃油套保機制不瞭解。
一是航空公司燃油套保肯定是分步建倉，在不同的價格區間裡建倉。
這兩家公司剛準備開展這方面業務，即使做了量也不會太大。
二是航空公司燃油套保肯定是遠期合約。
這兩家公司進行燃油套保主要對未來的部分航油價格進行鎖定，因此，因此合約必定是中遠期，近期即使有紙面上虧損，也只是浮虧而已。
三是航空公司燃油套保本質上市鎖定成本。
這兩家公司進行燃油套保是認定目前的價格較低，以這個價格成本保障經營肯定是可以接受的。
因此，這是鎖定成本的辦法，而非是投機。
不過，許多航空公司確實因為石油期貨價格大跌而鉅虧。
比如國泰航空公司前幾年就因油價大跌而鉅虧。
比如美國的航空公司，他們通常都會做燃油套保。
一般來說做燃油套保的量在年度用油的1/3-1/2左右，採用滾動建倉的方式。
問題是今年航空公司航班銳減，美國三大航都削減了90%以上的航班。也就是說原來1/3的油價相對於去年或者前年建倉的價格，但現在沒有航班了，不需要用油。
原來鎖定航油價格的意義就不存在了。
這些套保損失沒有辦法通過經營進行彌補，反而會放大虧損。
因此，油價跌得越厲害，許多航空公司虧得越厲害。
也許，如今我們會說，幸虧國內航空公司當初沒做燃油套保，但如今是不是可以考慮考慮呢！
來源：民航之翼
作者：一嘉之語
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