2020年上半年，福田汽車成為汽車行業為數不多銷量增長的企業，也是近一月股價表現最亮眼的汽車股。
8月21日，福田汽車發佈2020年上半年財報。據財報顯示，2020年上半年，福田汽車營業收入為272.15億元，同比增長4.44%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.79億元，同比下滑28.09%，基本每股收益0.0274元/股，同比下降27.13%。
截止2020年6月30日，福田汽車總資產為530.24億，歸屬上市公司股東的淨資產為153.30億元，同比增長0.67%。
受疫情影響，今年上半年，中國汽車累計銷售1025.69 萬輛，同比下降16.91% 。其中，商用車一枝獨秀，銷售238.44萬輛，同比增長8.56%。相比整體商用車大盤增長，福田汽車同比則增長17.6%。包括國泰君安證券在內的多家證券機構，給予其“增持”評級。
不過，由於前兩週福田汽車在資本市場表現過於突出，因此從上週開始福田汽車股價迎來下挫，就像過山車一般。
8月21日，福田汽車股價微漲1.78%，報收2.86元/股，但隨後兩個交易日股價連續下挫，8月24日下跌5.59%，報收2.7元/股；8月25日下跌4.18%，報收2.57元/股。這相比8月18日報收3.22元/股高峰值，其下跌幅度已超20%。
盈利能力分析
對於報告期歸母淨利變動原因，福田汽車表示:報告期商用車銷量增長及銷量結構優化。其中，中重卡銷量較上年同期增長56.1%，輕卡銷量同比增長9.3%；期間銷售費用、管理費用降低；衝壓業務資產轉讓處置收益增加等，影響歸母淨利同比增加。
在銷量上，福田汽車上半年實現銷量32.02萬輛，較去年同期增長17.6%，其中商用車市場佔有率13.3%，較去年同期增長1.2 個百分點，位列商用車第一。
可以說，福田汽車頂住了2020年汽車市場下行及“新冠疫情”的壓力，實現銷量和營收的逆勢增長。
上半年，公司銷售費用和管理費用分別為12.56億元和6.61億元，同比分別下降33.33%和22.39%；研發費用和財務費用分別上漲11.98%和3.21%，分別為8.72億元和1.78億元。
此外，中重卡、輕卡銷量等主營業務增加帶來銷售收入增加的同時，同比現金流入也有所增加。
其中，經營活動產生的現金流量淨額為49.28億元，同比增長136%；投資現金流淨額為5.32億元，同比增長133.13%；籌資現金流淨額為-50.63億元，同比下降93.95%。
報告期內，公司資產負債率為71.14%，負債率進一步降低。一方面，商用車主營業務為公司帶來了營收利潤和健康的現金流，另一方面，在“聚焦商用車”戰略指引下，福田汽車持續推動寶沃、河北福田等一系列項目重組，以及降低運營資金佔用等。
值得一提的是，上半年福田汽車投資收益為3.49億元，同比下降20.5%；淨資產收益率為1.17%，同比下降28.22%；銷售毛利率為12.2%，同比下降8.69%。
投資收益同比減少；淨資產收益率下降；銷售毛利率下降；母公司盈利以及資產減值減少影響遞延所得稅資產減少，導致所得稅費用增加等，影響歸母淨利同比減少。
雖然福田汽車上半年營業收入和銷量的增長，主要是由於“商用車銷量增長及銷量結構優化”，但是福田汽車也透露出今後發展並不會一帆風順，經營風險與壓力將並存。
福田汽車指出，中國商用車市場由增量市場向存量市場轉變，產業將更加集中，競爭將更加激烈，進入淘汰賽階段。
此外，今年以來，排放升級及各地方排放遠程監控管理要求，三階段油耗標準及多項安全標準的實施，導致福田汽車產品成本大幅增加。
比如，2020年7月1日，輕型車和公交環衛郵政重型柴油車全面實施國六A排放標準，北京、杭州、唐山等部分省市針對重型柴油車實施排放遠程監控等環保要求。2020年度，乘用車雙積分管理政策要求企業平均燃料消耗量目標值不大於100%，新能源汽車積分比例不低於12%，行業積分價格持續走高。
福田汽車指出，多項政策的疊加實施，要求企業提前進行技術儲備，加快產品技術升級，會導致生產經營成本大幅增加，但對於頭部企業也是加強行業馬太效應的機會。
寶沃“包袱”減輕，甩掉卻很難
持續瘦身甩“包袱”，繼續解決寶沃汽車債務，剝離專用車，聚焦商用車。據財報透露，寶沃相關債權減值計提，也是影響歸母淨利同比減少的主要原因之一。
2019年，福田汽車向長盛興業轉讓寶沃汽車67%股權，轉讓價格為39.73億元。隨後，神州優車通過子公司以現金收購的方式，受讓福田汽車轉讓給長盛興業的寶沃汽車67%股權，交易對價為41.09億元。
2020年4月1日，神州優車曾發佈公告稱，寶沃汽車擬用評估值約40億元的固定資產(含在建工程)，抵償欠付公司40億元債務。剩餘股權轉讓款14.8億元及全部利息，將於2020年12月31日前一次性付清給福田汽車。
福田汽車表示，截至目前，上述剩餘股權轉讓款尚未到期。此外，報告還披露關於北京寶沃67%股權轉讓的後續事項最新進展：
截至2020年6月30日，公司已完成關於北京寶沃首批以資抵債資產中第一批30.95億元、第二批4,015.20萬元資產的交割，剩餘本金及利息合計為1,847,680,054.36元，公司正積極推進40億元資產抵債合同中尚未評估抵債資產的相關評估抵債工作。
不過，福田汽車對寶沃汽車的資產交割及尾款交付指出了多項風險：
1、債務人無法按期支付風險：寶沃受疫情因素影響，2020年1-6月份銷量為5012輛；營業收入為1.72億，營業利潤為-12億元，淨利潤為-11.55億元，與上年同期相比，均出現大幅下滑；未來按期支付剩餘借款存在不確定性風險。
2、擔保方無法履行擔保義務的風險：目前，神州優車為剩餘股東借款本息的支付提供擔保，其擔保履約能力具有不確定性，提醒投資者注意投資風險。
3、增信擔保價值變化風險：目前質押給公司的神州優車的股票共計2.74億股，為上述剩餘股權轉讓款提供擔保，截止6月30日由於神州優車股票價格變動較大，增信擔保物的價值暫無法覆蓋相應的股權轉讓款。
4、減值風險：如果該筆款項未能在2020年底前歸還公司，屆時將存在相應的減值風險。
5、租金無法收回的風險：抵債資產出租後，可能存在寶沃財務狀況惡化等多種原因，無法按期支付租金的風險。
與此同時福田汽車也透露出風險對策，以採取相關的風險控制措施維護公司及股東的利益。
此外，福田汽車還披露兩項重大資產和股權出售最新進展。兩者均表現出福田汽車聚焦的決心。
一、關於河北雷薩重型工程機械有限責任公司51%股權轉讓後續事項。
二、關於安徽安凱福田曙光車橋有限公司30%股權轉讓後續事項。
福田汽車未來預期如何？
2018年福田汽車提出“三年行動計劃”，確立了聚焦商用車的戰略方向，堅持商用車第一品牌不動搖，商用車定位於城市及幹線物流產品和服務綜合方案供應商。
今年作為“三年行動計劃”的收官之年，福田汽車上半年不論在營收、利潤、資金流、負債率、銷量等方面均取得一定成績。
據福田汽車中報透露，下半年，福田汽車堅持全年目標不退不讓，確保實現商用車銷量行業第一。在上半年財報中，福田汽車也明確了下半年的重點工作規劃。
一方面，聚焦商用車，商用車第一品牌不動搖，大力發展主營業務，突出重卡、輕卡、VAN、皮卡，專用車業務將與主營業務區分。
另一方面，加快非主營、虧損業務的改革調整，顯著提高資產利用效率，提高盈利能力，實現有價值有質量地增長。同時，持續提升創新技術的應用推廣和產品競爭力的提升。
在技術線路規劃方面，福田汽車堅持純電動、插電式混合動力、氫燃料電池三線並舉，全面佈局。針對不同運輸場景，福田汽車量身打造不同新能源產品。
除了全面的技術路線、豐富的產品線以及全新的商業模式，全要素、全價值鏈的營銷創新變革，也是福田汽車破局的關鍵。
今年上半年，福田汽車完成了一系列渠道調整和佈局。將奧鈴、歐馬可、時代等3大品牌的輕卡業務進行分網，以減少自身競爭，形成差異化佈局。歐航、奧鈴開始佈局中卡渠道建設。針對二級經銷商網絡，福田汽車仔細梳理，建成了規範管理、科技賦能的新線下渠道。
上半年，福田汽車品牌價值繼續向上，突破1600億元，以1685.92億排行第34位，連續16年位居商用車行業第一、汽車行業第四。
據業界預計，到2025年，中國城市配送市場需求將突破30萬輛，末端物流需求將達到30萬-40萬輛。
無疑，福田汽車將成為受益者。
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