春节期间逆袭的流浪地球，着实让大家吃惊不少
而其背后的北京文化也一时间被大家吹捧不少
可年后开盘后，网络却出了不少的黑文，其间的逻辑很是让人不解，我说几个个人观点吧：
1、关于流浪地球可能的盈利
开盘第二天，北文和中影均发布公告，在票房为20亿的时候，北文盈利7300-8300万，中影则为1亿左右，现在流浪地球接近40亿的时候，按照之前北文所说的投资近1亿来估算（投资+宣发），同比例去算，流浪地球对于北文的盈利应该在3亿左右。
不少文章质疑盈利不高，可实际上主要保底战狼2给北文带来的盈利也只是1.6亿罢了。
2、关于药神的盈利
有些文章说第三季度北文仅仅数百万盈利，药神在第三季度时还在上映中，所以其盈利的体现应该在第四季度，我觉得该影片的盈利应该要超过战狼2，虽然票房不及战狼2，但北文的主投资及成本不高是其盈利的保证。
3、关于影视板块估值的变化
这点其实是重要的，春节期间票房虽然有所增长，但观影人次却是下降的，所以影视板块尤其是院线应该是进入平台期了，行业增长预期减弱，会传导给估值端不会给于太高的PE，这点其实是致命的。
4、对于北京文化只喜欢押爆款问题
这感觉是个伪命题，每家影视公司的投资必然都希望获得高票房，战狼2、药神和流浪地球在投资时甚至是上映前均没有被看好，北文三年押中三个爆款的背后实质是管理团队的能力体现，这几部爆款的背后，也是有二代妖精的失败，也有无名之辈啊、来电狂响这些影片的支撑，管理团队的眼光+足够多的项目投资是影视公司成长性的逻辑。
5、对于战狼2高管减持问题
认真研究一下战狼2高管减持，要引申到高管激励股权，当时减持的主要高管主要是北文前团队，而非现在的管理团队，这个还是要注意一下的。记得当时高管激励时是11元多每股，几年下来包括税费成本应该要超过14元的。
6、对于大股东被动减持问题
看了半天，感觉北文没有实际控制人，大股东和二股东的股份差别不大，而且占比都不高。我想这也是北文团队的影视投资能够成功的重要原因，对于重大项目的投资真的是通过团队内部集体决策实现，而非依赖每个个人或实际控制人。这点是好的。
对于大股东减持部分主要是前面采用信托的增持部分，我看了下成本在14-15元/股，实话是亏本被动减持，了解信托计划会明白，期限到了毕竟，而且这种减持是主要亏大股东本金，信托的杠杆资金比较安全的。
7、对于北文盈利组成
旅游、电视剧投资和艺人经纪是比较稳当的，每年贡献基础的净利润，而影视投资收益是决定其盈利多少的关键。前者保底盈利，后者有所期待，两部分分开去看估值这样最好。
8、关于影片的炒作
我想中影和北文同时的公告，是受交易所的硬性约束导致。从战狼2到药神，北文的K线两个不太好看的冲高，使得这次流浪地球爆款在开盘后的第二天就披露出盈利估算的公告，也是让投资者能够理性，减少游资炒作的空间，这是好事，毕竟股价的高低在短期内对上市公司并不会有多大的影响。
9、封神的投资是最大的风险
考虑去年第四季度上映的无名之辈、来电狂响的比较成功的投资，加上流浪地球，2019年北文的业绩是有很好的保证的。对于北文最大的风险和机会是2020年开始的封神三部曲，总投资很大，既有可能是奠定北文地位的投资，也有可能是带来最大风险的投资。目前比较乐观的是北文团队的能力比较被认可，以及封神导演乌尔善在寻龙决的认可。
总的来说，北文没那么牛，但他的确是近些年影视公司里踏踏实实去给大家拍电影的企业，也逐渐进入国内影视公司的前列，至于爆款怎么形成，只能说管理团队的投资眼光和决策机制确实不错，这点是要重视的，至于有多被黑，有多大的问题（什么商誉啊、太依赖爆款、被炒作啊）都不应该太被吐槽，需要重视的是影视板块的行业估值的转变。
