作者：流水白菜
來源：雪球
新華保險中期報表，有三大亮點：
1、純壽險，受益股市大漲。扣除24億分紅後（下圖8），淨資產依舊大增16.8%.
2、除投資產生的經濟經驗偏差27.4億（下圖5），運營經營偏差高達16.5億，（下圖4）近年來，新華的運營經驗偏差持續而且穩定，同時利潤佔比高。19年中期，排除短期的特殊情況（投資和稅收）運營經驗偏差在利潤中的佔比超百分20。關於這點，去年新華的年報分析我也提出過。新華的投資假設最保守，貼現率最保守，同時剩餘邊際含金量最高。
3、代理人開始逆勢大增15.5%
過去 幾年，新華的新業務價值增長落後同業，核心的原因是不夠重視代理人的發展，目前公司新管理層有決心，有行動，值得期待
不足之處：新業務價值負增長。新華管理層提出並重規模和利潤率的策略，這沒有問題。但目前來看，在行業逆風調整壓力下，首先的問題是如何逆轉形式。
此外，新華，太保，太平的新業務價值都負增長近百分10左右。除了行業調整期，還一個重要的原因，就是原先太平的高管升遷到國壽，
國壽上半年崛起，新業務價值大增，加劇了行業的競爭。這點需要觀察。但總的來說，中國保險還有5倍以上的發展空間，目前新業務價值的調整是暫時的。是對前幾年保費狂飆突進的一個調整。是對野蠻生長的一種矯正。
新華保險，合理估值在1.2-1.5EV。目前新華保險價格不斷下行，價值大幅上行，價值的彈簧已經繃緊！
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