闭门了将近3个月，是时候回来了，因为差不多不确定性该告一段落了。这3个月发生了很多，一些交易员在各种灰犀牛黑天鹅的反复中被狂打脸，实在是不容易：全球央行再启负利率政策、特朗普炒了博尔顿、猪肉、国内LPR+降准、放开QFII\RQFII限额、美国推迟加征关税、中国豁免对美国一些商品加征关税（比如大豆），欧央行又开始降息+QE。综合在一起消化，2019年接下去几个月应该有些小确幸可以期待了。
有些聪明资金已经开始蠢蠢欲动了，比如这几天有在讨论“卖房炒股”的，比如一些游资从小岛回来了，比如中秋节前周五不休市的港股已经开始提前反应了。
总之，我还是略欣慰了。因为前几个月在市场非常悲观的时候，写了《经济腾飞2.0与A股的战略性机遇》的时候引发了不少质疑，而我坚信资本账户开放会带来重大机遇。事实是，陆续放开的自贸区、QFII/RQFII限额取消其实都预示着更大规模的对外开放，真的在路上，同步而来的则是A股的战略性机遇。
一、宏观数据梳理
在进一步阐述之前，先梳理一下主要宏观数据看看当前经济处于什么状态。
首先是CPI\PPI数据，乍一眼看CPI同比增，PPI同比降。但实际上根据进一步分析，基本上可以确认CPI同比增的原因主要是源于食品项，特别是其中肉类上涨因素。毕竟猪肉价格1个月同比增长都已经超过了45%。而PPI同比下滑实际上依然显示了企业对经济预期不那么乐观，毕竟如果预期向好或者实质向好，企业会增加生产投入，那么PPI价格是不会出现萎缩的（这一点，大家可以结合历史上PPI与经济增长走势关系去判断）。实际上CPI刨去食品上涨因素，数据就没那么好看了。但羸弱的CPI和PPI其实未必是坏事，因为逆周期调控是有前提的。
再来看一下金融数据。8月金融数据，包括信贷数据、社融数据、M2增速，基本都是略高于市场预期，显示了当前实体经济融资环境确实有所改善。实际上，今年上半年逆周期调控频出，积极财政政策和稳健货币政策双管齐下，叠加贷款利率市场化等政策，实体经济融资环境确实有所改善，但是经济本身依然存在一些不确定性所以融资数据增长有限。
而关于进出口数据，从逻辑到事实大家也都能理解的。
综上，虽然逆周期调控政策不断出台，经济依然静待拐点。毕竟还有一些较大的不确定因素需要解决，经济复苏需要时间。
二、当前流动性情况需要马上降息吗？
刚降准释放了9000亿流动性，市场就开始关注央行是不是该降息的问题，毕竟核心CPI和PPI数据依然不好。对此我的想法是，宏观调控又不是只有货币政策，还有财政政策可以发力。而且，降息真的是万能的吗？当前经济问题的症结是什么？经济结构性的问题可以单纯用降息就解决吗？如果无法解决，那这样的货币政策有效性又有几何？回顾一下今年以来两次降准的情况（央行降准还是降息不可能只根据经济感受来确定的）。那么，接下去是否需要马上降息，我觉得通过流动性情况，比如价格情况就可以做一个观测。
虽然现在市场很多大咖都在呼吁要尽快降息，但是从流动性情况来看，我觉得现在还不需要。
三、看看A股估值情况
经济不好不意味着股市没有机会。“别人贪婪我恐惧，别人恐惧为贪婪”，A股的战略性机会除了由逆周期调控带来、还将由资本账户开放带来。而估值层面也为投资A股提供了安全边际。
来源：国金证券
外围市场方面，今年以来美联储、澳联储、新西兰联储、亚洲市场和新兴市场的央行悉数加入降息行列，最近欧洲央行也不能免俗。这一切，似乎都似曾相识，不禁想起周天王的预言：2019！2019！
