提起瀘州老窖，你能想到什麼？貝殼投研（ID:Beiketouyan）想到了"國窖香飄二十載，老窖傳承數百年；你能品味的歷史，國窖1573"等等廣告詞。
瀘州老窖屬於酒、飲料和精製茶製造業中的白酒細分行業，以專業化白酒產品設計、生產、銷售為主要經營模式，主營"國窖1573""瀘州老窖"等系列白酒的研發、生產和銷售，主要綜合指標位於白酒行業前列。
一、瀘州老窖近幾年相關情況分析
營收及淨利快速增長，其增長率均超20%。根據2015-2019年瀘州老窖相關數據，可以看到，近5年瀘州老窖營業收入和歸屬淨利潤快速增長，每年營業收入增速和歸屬淨利潤增速都超過20%。
這和公司品牌優勢有很大關係。品牌是白酒企業的核心經營資源之一，公司品牌優勢顯著。 "國窖1573"是中國白酒鑑賞標準級酒品，也是享譽中外的高檔中國白酒之一；"瀘州老窖特曲"於1952年在中國首屆評酒會上獲得"四大名酒"稱號，是濃香型白酒的典型代表，是唯一蟬聯歷屆"中國名酒"稱號的濃香型白酒，是中國白酒"特曲"品類的開創者。近年來公司成功構建了清晰聚焦的"雙品牌、三品系、五大單品"品牌體系，國窖1573品牌提升和瀘州老窖品牌復興工程成效顯著，品牌辨識度和含金量大大提升，濃香國酒、濃香正宗的形象漸入人心。
銷售毛利率逐年增長，2019年達到80%，淨利率穩步上升。銷售淨利率反映公司一元錢能賺多少。毛利率代表企業生產過程中直接獲利的能力。2015-2019年瀘州老窖的毛利率快速增長，從2015年的49%一直上漲至2019年80%。淨利率也是逐年穩步上升，從22.7%上升至29.3%。這和公司戰略理念分不開，2000年後，隨著公司管理層逐步趨於穩定，公司戰略理念、經營效率等都得到了顯著改善。2001年公司將基於明代釀酒窖池群所推出的高端產品最終定名為"國窖1573"，定位為"高端商務第一用酒"。至此，公司走上重返白酒行業第一梯隊之路。
公司酒類分層，滿足群眾對不同價位酒的需求。雖然不同價位酒毛利不同，對公司整體毛利率有所影響，但是瀘州老窖仍然致力於釀造不同品質白酒，提倡健康生活。並且率先打造"有機高粱種植基地"，建立並完善有機、質量、安全、環境、測量、能源六大管理體系，同時搭建起國家固態釀造工程技術研究中心、國家酒檢中心、國家博士後工作站等八大科研平臺，全力研發不同價位酒，滿足市場需求。
ROE拆解見分曉。從瀘州老窖ROE拆解情況可以發現，公司近幾年基本維持週轉率不變，小幅增加負債，追求高端品質，大幅提升銷售利潤率從而實現公司快速增長。總資產週轉率表示一年中公司總資產週轉的次數。權益乘數是反映公司借債多少的指標，權益乘數越大，負債越多。瀘州老窖持續優化渠道庫存，使市場價格更趨良性，完成由"費用推力"向"品牌拉力"的根本性轉變；品牌復興碩果累累，營銷模式順利定型，公司品牌覆蓋率不斷擴大。瀘州老窖堅定踏上品牌復興、價值迴歸之路。
二、行業內對比
瀘州老窖毛利率逆勢提升，超越其他酒企。對比2017-2019年口子窖、古井貢酒、五糧液、山西汾酒和瀘州老窖的毛利率，可以發現瀘州老窖毛利率在2017年落後於口子窖和古井貢酒，在2018年僅落後於古井貢酒，在2019年毛利率直接甩開古井貢酒。在貝殼投研（ID:Beiketouyan）看來較高的毛利率說明了瀘州老窖的市場認可度和該企業有較好的盈利能力。
三、總結
通過對瀘州老窖分析，貝殼投研（ID:Beiketouyan）發現瀘州老窖近幾年營收及淨利快速增長，其增長率均超20%。根據2015-2019年瀘州老窖相關數據，可以看到，近5年瀘州老窖營業收入和歸屬淨利潤快速增長，每年營業收入增速和歸屬淨利潤增速都超過20%。銷售毛利率逐年增長，2019年達到80%，淨利率穩步上升。2015-2019年瀘州老窖的毛利率快速增長，從2015年的49%一直上漲至2019年80%。淨利率也是逐年穩步上升，從22.7%上升至29.3%。公司酒類分層，滿足群眾對不同價位酒的需求。從瀘州老窖ROE拆解情況可以發現，公司近幾年基本維持週轉率，小幅增加負債，追求高端品質，大幅提升銷售利潤率從而實現公司快速增長。在行業內對，瀘州老窖毛利率逆勢提升，超越其他酒企。瀘州老窖通過建立自己的品牌，優化管理結構，實現快速增長，近幾年毛利率一直上升，說明有很大發展空間。（ty013）
