IPO招股書申報質量太差，文字錯誤較多，證監會憤怒地書面點名批評！更可怕的是，竟然傻傻地弄不清楚啥是註冊資本，簡直一個門外漢！該IPO項目保薦機構為國信證券，發行人為深圳市銳明技術股份有限公司。
招股書經過項目組、保薦機構內核、風控等部門審核，竟然出現如此低級可笑的錯誤，實在匪夷所思，整個一保薦機構竟然都搞不清楚啥叫註冊資本嗎？這保薦機構的專業能力真是讓人擔憂！
一、證監會罕見憤怒批評招股書申報質量太差，傻傻地搞不清什麼是註冊資本
IPO企業的招股書偶爾出現個別文字錯誤可能被市場人士貽笑大方，但文字錯誤過多，也會引起證監會的憤怒，憤怒地被證監會書明確書面點名批評的，是極為罕見的，不過，這罕見的一幕就發生在深圳市銳明技術股份有限公司（以下簡稱“銳明技術”）中。其實，除了申報文件質量粗糙外，招股說明書中還有投行初級人員應掌握的基礎知識出錯，傻傻的竟然搞不懂什麼是註冊資本！三年前銳明技術IPO及本次IPO的保薦機構均為國信證券，按道理來說，招股說明等申報質量應該更高才是，但由於在證監會申報的本次IPO材料中，出現了多處文字錯誤，證監會在對銳明技術IPO反饋函問題的第61問中憤怒反饋：“招股說明書存在較多文字錯誤，請發行人和保薦機構仔細校對，切實提高申報文件質量。”
從品牌角度講，海康和大華應該具有品牌溢價，但銳明技術的毛利率高於大品牌實在難以讓人信服。
公開資料顯示銳明技術主要從事以視頻為核心的商用車監控信息化產品的研發、生產和銷售，公司主要產品包括車載視頻監控設備、車載攝像機、駕駛主動安全套件、司乘交互終端等智能車載設備及管理平臺軟件等。公司控股股東和實際控制人為趙志堅和望西澱，報告期內未發生變化，雙方合計持股佔公司股份總數的 61.01%。
海康威視及大華股份是以視頻為核心的物聯網解決方案提供商，產品包括了車載視頻監控在內的全系列安防視頻監控產品，是世界知名視頻監控企業，也是銳明技術的可比公司。作為世界知名品牌的海康威視和大華股的毛利率竟然低於銳明技術，根據披露資料，2016年、2017年、2018年大華股份（002236）的銷售毛利率分別為38.39%、38.79%和37.16%，遠低於銳明技術的銷售毛利率45.61%、43.71%和43.98%；2016年銳明技術的銷售毛利率高於視頻監控世界頭號選手海康威視；2017年、2018年，銳明技術的銷售毛利率與世界第一的可比公司相比基本持平。
對於毛利率高於世界知名企業的情況，證監會進行了反饋，“請發行人補充披露可比上市公司產品及用途與發行人產品的可比性，補充分析發行人毛利率遠高於可比上市公司的原因及合理性。”
三、嚴重依賴稅收優惠，2016年稅收優惠佔淨利潤近50%
2016-2018年，銳明技術享受所得稅及增值稅優惠金額佔淨利潤的比例分別高達47.55%、38.98%及9.91%，淨利潤對稅收優惠存在重大依賴！銳明技術作為高新技術企業、西部企業、“兩免三減半”的等享受所得稅優惠政策，2016-2018年，公司享受的上述所得稅稅收優惠金額分別為2,264.15萬元、 1,886.37 萬元、462.66萬元，佔當期歸屬於母公司股東淨利潤的比例分別為32.77%、 16.22%、3.04%。此外，2016-2018年，公司享受的增值稅稅收優惠金額分別為1,048.45萬元、 2,646.33 萬元、1,047.26萬元，佔當期歸屬於母公司股東淨利潤的比例分別為 15.18%、 22.76%、 6.87%。
四、前次IPO撤回申請材料原因與再次申報招股書披露矛盾，前次撤材料應另有隱情
三年前向監管部門主動申請撤回申請材料的原因是因急需資金吸引外部投資者，然而再次申報的招股書卻顯示謊話連篇。根據證監會《2016年6—9月終止審查首發企業及審核中關注的主要問題》中披露，三年前，銳明技術稱2016上半年海外訂單增長較快，由於產能不足，急需資金，因此管理層決定先吸收外部投資者，主動撤回IPO申請材料。然而，2018年9月再次申報披露的招股說明書顯示，銳明技術2016年並沒有吸引外部投資者，而是實際控制人增資1240萬元。根據招股書披露，銳明技術2016年 12 月 20 日2016 年第一次臨時股東大會作出決議，同意註冊資本由 6,000 萬元增至 6,400 萬元，新增註冊資本由公司實際控制人趙志堅、望西澱根據公司截至2016年6月30日每股淨資產3.1元為基礎認繳，其中趙志堅認繳 230 萬股，望西澱認繳 170 萬股，增資款合計1,240萬元。至於2017年的增資，主要是職工持股平臺入股，也不是外部投資者。所以，三年前銳明技術向監管部門主動申請撤回申請材料的原因並非急需資金吸引外部投資者，而應該是另有隱情。
五、中電投資買斷出口銷售模式離奇，是否存在突擊提前確認收入、調節利潤受到質疑
銳明技術的境外銷售之前幾乎全部通過深圳中電投資股份有限公司(下稱“中電投資”)以買斷式銷售進行出口，佔到銳明技術境外銷售的比例為高達96%以上。2015年衝刺上市輔導期間，通過中電投資出口的額度銳減，但2016年還有5240.97 萬元的銷售額。證監會也關注到此異常情況，對於報告期內公司部分境外銷售是通過深圳中電投資股份有限公司以買斷式銷售方式出口給境外客戶的情況，證監會反饋提問：請說明選取中電投資並以買斷式銷售方式出口給境外客戶的原因，經中電投資報關出口逐步減少的原因，中電投資的終端客戶情況；“公司將貨物買斷式銷售給中電投資，由其辦理出口報關並銷售給境外客戶，境外客戶根據訂單向中電投資支付貨款，中電投資再根據合同約定的匯率和費用向公司支付採購貨款，請發行人補充說明與中電投資簽訂合同中關於“買斷”的相關條款；補充說明與中電投資銷售收入確認時點是否與合同約定關於風險報酬的轉移時點相匹配，匹配的理由”。儘管存在種種問題，且反饋問題高達62個，銳明技術經中國證券監督管理委員會第十八屆發行審核委員會2019年第146次發審委會議審核，於2019年10月17日還是順利通過發審會審核。看來，證監會憤怒完了，過會不過會還是由發審委決定！看來，申報材料粗糙一點也挺好，最好證監會審核員幫忙指出具體錯誤，這樣可以免去保薦機構辛勤的校正勞動，還可以減少員工配置，創造更多利潤，若真如此，簡直太爽了！
