承德露露是否值得持有
首先我們來看一下承德露露近幾年的K線圖，從下圖中可以看出從2015年6月30日的高點17.22元，一路下跌，到如今（2020年4月14日），最低股價為6.36元，今天的收盤價是7.11元。
股價走低帶來的後果就是市值的走低，下圖就是承德露露近5年來的市值曲線圖。的確是一路往下，目前僅為69.58億元。
市值=PE*淨利潤，那麼市值走低的本質原因是淨利潤下降的結果嗎？
下圖是承德露露2015-2019年年報公佈的數據，從中可以看出該公司的淨利潤有所下降，但是降幅不大，而且從2018年開始開始提升，2019年年報淨利潤同比增長為12.54%，扣非淨利潤同比增長也12.59%，相對往年增長的還馬馬虎虎。
那就說明，市值的下跌主要不是由淨利潤引起的，主要是PE下降引起的，果不其然，下圖就是該公司從2010年年中左右，PE一路下跌，公司遭遇了殺估值的過程。
既然，該公司遭遇了近10年的殺估值，是不是公司的價值已經低於其市場價格，估值已經足夠低了，有足夠的安全邊際，值得我們廣大投資者買入持有了呢？
下面我將從以下幾個方面進行分析：
一、盈利能力
承德露露的盈利能力主要選取ROE和毛利率進行分析，下表是該公司2011-2019年年報公佈的數據，從中可以看出，9年中ROE每年都高於20%，優秀，很優秀，只是從2014年開始有所下降，2019年開始回升。那麼2019年會不會是一個拐點，未來會逐漸走高呢？
該公司的毛利率卻是逐年上升，近幾年來都是在40%以上，近兩年都超過了50%，在飲料製造板塊還算可以，跟苦逼的製造業等相比就好很多了。
總體來看，承德露露的盈利能力還是不錯的。
二、財務風險
主要選取了資產負債率和流動比率對承德露露的財務分析進行分析，從下表中可以看出，承德露露的資產負債率保持在40%以內，近幾年都在35%以內。
流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力。一般說來，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強。承德露露的流動比率從2014年至今都是大於2。說明該公司的財務風險還是比較可控的。
另外，從該公司的年報公佈的投資活動和籌資活動中可以看出，多年來公司沒有長期借款、也沒有短期借款，反而從2016年以來，賬上的貨幣資金數額保持在20億元左右。
總體而言，財務風險很小，但是資金的利用率相對不理想。
三、運營能力
一般來講，存貨週轉速度越快，存貨的佔用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨週轉率可以提高企業的變現能力。
從下表中可以看出，總體趨勢上來說，承德露露的存貨週轉率從2015年開始逐年下降。管理團隊應該加強公司運營能力管理。
四、淨利潤質量分析
承德露露的淨利潤各年來有所波動，相對而言波動不算太大，2014年以來淨利潤都保持在4億以上。
2011年以來，承德露露淨利潤總計33.97億元，經營現金流量淨額為42.77億元，經營現金流量淨額完全覆蓋淨利潤，經營上基本不會出現現金流短期問題。
淨現比是經營現金流量淨額/淨利潤，就是說企業實現一元淨利潤實際流入多少現金。如果經營活動現金流量淨額/淨利潤大於1，說明該公司的淨利潤質量較好，公司賺取的是真金白銀，不是賬面數值。承德露露只有在2013年和2014年淨現比小於1，其他年份都大於1,。
總結
總體來看，從承德露露的盈利能力、財務風險和淨利潤質量上來看，該公司是一家不錯的公司，其財務報表體現的就是乾淨，多年來保持乾淨，是一家小而美的公司。
當然，也有一定的問題，比如其運營能力上來說，需要加強管理。從淨利潤增長情況來，其成長性要相對較弱，多年來沒有多大起色，其中的原因之一是該公司與汕頭露露存在商標之爭，多年未能解決，使得承德露露很難打開南方市場，這樣的隱患也使得承德露露遭受多年來的殺估值。
那承德露露到底應不應該持有呢？
結合上述分析，承德露露在細分領域是一家小而美的公司，公司也一直在努力解決商標之爭，目前的估值相對較低，PE在15倍左右，向下空間較小，向上空間較大，可以加入自選股，加以觀察，最終的決策，當然是守好錢包，自己做主！
【以上內容僅供投資思維分享，不構成投資決策，守住自己的錢包，合理投資。】
