一、市場回顧
11月25日週三A股三大指數在外圍市場偏暖情況下高開，但隨後指數全天一路下行，個股跌多漲少，賺錢效應較差，週期股板塊開始集體調整，金融板塊略有表現，汽車板塊再度活躍，此後三大指數震盪回落，滬指一度翻綠，大盤總體較為頹勢，科技股則逐漸企穩回升，三大指數午後持續走低，創業板指跌超1.7%，主板指數跟跌，市場總體氛圍萎靡，個股大部分高開低走，近期活躍的週期股集體回調，臨近尾盤，指數弱勢盤整。截止收盤滬指跌1.19%，深成指跌1.77%，創業板指跌2.22%。板塊概念方面，保險、新能源汽車板塊領漲，順週期集體調整白酒、有機硅、鈦白粉、有色板塊領跌，僅有油氣設服板塊補漲。兩市共780只個股漲，47只個股漲停，除新股外漲停46只；3199只個股下跌，18只個股跌停，11只股票炸板，炸板率22%。滬股通流入17.82億，深股通流出14.8億。
華為再次重申不造整車，而是聚焦ICT技術，幫助車企造好車以及上午十點半後消息稱發改委調查各地新能源投資，摸底恆大和寶能相關項目，給近期持續高漲的新能源汽車板塊潑上了一盆冷水。A股汽車整車板塊比亞迪、北汽藍谷等紛紛衝高回落，港股方面恆大汽車一度跌逾10%，好在A股並未出現恐慌情緒，汽車整車截止收盤仍然上漲1.43%，其中長安汽車、小康股份漲停。我們多次強調到汽車行業特別是新能源汽車正處於景氣度+政策+行業革命時代，新能源汽車不同於傳統汽車行業通過軟件、智能化等賦予了行業更大的天花板，行業整體仍然處於高速發展階段，目前新能源汽車的行情遠沒有結束，短期而言在負面消息影響下則需要觀察往下一兩個交易日能否形成反包繼續走強走勢，否則短期將見頂。
釀酒方面週三板塊個股集體下跌，全天板塊並沒有太多掙扎一路下行，目前來看週二我們認為的白酒板塊見頂進入退潮期的觀點逐漸顯露，短期板塊情緒面將進入高峰後的釋放期，這種時候不建議投資者進場抄作，從現在資金的操作方法來看，當一個板塊持續上漲進入調整期後，後續該板塊則難以有太好的表現 。釀酒板塊不同的是有機構扎堆、資金抱團，那麼該板塊在調整到位釋放風險後大概率會出現反覆活躍的現象，但當前來看板塊至少會面臨周線級別的調整。
順週期板塊分化加劇，週三僅有保險、汽車、油氣設服幾大板塊有所表現而玻璃製造、工業金屬、金屬製品等工業品領跌兩市。當前大宗商品走勢來看，原材料價格上漲還將繼續這進一步驗證了週期品種有望從中受益的觀點，因此我們認為當前的順週期持續延續著漲價潮進行資金切換，而大宗商品主要以國外定價為主，建議投資者也時刻關注外圍市場行情，總的來說在建議投資者繼續關注受益於弱美元和全球經濟改善的有色（銅、鋁）、鋰、化工、煤炭、造紙、能源等品種。
二、大勢預判
滬指週三收光腳中陰線，顯示出做空動能較強，短期來看指數面臨一定壓力。通常情況下指數到達關鍵位置，投資者都關注量能能否配合最後尋求市場突破，但當下的市場實則有所反操作，每每當市場量能持續萎縮冷不防丁會出現上漲的情況，當資金面放量後反而容易出現回調，因此來說投資者提前佈局才是最佳選擇。
指數沒能繼續突破，仍然受到前期3400點密集成交區位置壓力，短線存在震盪調整需求，建議投資者合理控制倉位在五成以內。消息面上國藥集團已向國家藥監局提交新冠疫苗上市申請，疫苗上市的時間進一步得意確定，對於經濟復甦的預期將繼續走高，經濟復甦+貨幣供應量預期收緊持續上升對於高估值、高位股負面影響不小，此時大經濟週期上來看，順週期高ROE行情品種將仍然會是本季度最主要方向；服務業復甦空間較大，影視傳媒、航空運輸等板塊仍然處於超跌狀態，投資者亦可提前進行佈局。
題材掘金
1、半導體 | 在據TrendForce最新調查研究，預計2020年全球晶圓代工收入將同比增長23.8%，為十年來最高。儘管COVID-19大流行對全球經濟產生了負面影響，但是遠程教育和5G手機滲透率不斷提高以及電信基礎設施建設帶來的強勁的零件需求，以及一些新興行業出現讓半導體市場經濟表現良好。
近幾年來，一方面由於8英寸晶圓廠設備老化，維修難度大且無新設備來補充，很多廠商陸續關閉8英寸晶圓廠。根據SEMI報告數據，全球8英寸晶圓產線數量在2007年達到最多200條，隨後開始下降，到2016年減少到188條。另一方面由於5G應用拉動8英寸需求爆發，例如一部5G手機的電源芯片就比一部4G手機的電源芯片多，導致目前8英寸晶圓市場受惠於強勁的電源芯片和顯示驅動芯片需求，產能長期供不應求，甚至出現漲價的情況。據半導體供應鏈表示，除臺積電、三星電子外，其他晶圓代工業者均已上調8寸代工報價，2021年漲幅至少20%起跳，插隊急單甚至將達4成，另如需求大增的12寸28奈米制程，漲勢也超乎預期。晶圓代工行業景氣度逐漸向封測傳導，封測產能緊缺，核心廠商開始漲價。全球第一大封測廠商日月光通知客戶，將對2021年第一季度封測平均接單價格上調5-10%，以應對IC載板價格上漲導致的成本上升和客戶需求強勁帶動的產能供不應求。業界預期，接下來多數封測廠商將跟隨日月光發出漲價通知。可關注長電科技、通富微電等。
2、芯片電阻 | 據媒體報道，全球芯片電阻二哥華新科旗下馬來西亞廠傳出有員工染疫，工廠停工三週。再加上芯片電阻上游所需的「釕」材料因礦區停工，導致價格飆漲，衝擊芯片電阻廠的材料成本，隨著農曆年節腳步逼近，芯片電阻恐提前告缺。
據報道，下游EMS客戶接獲華新科通知，大馬廠自23日開始停工三週，在此之前，華新科已提前將部分前製程半成品運回中國臺灣，但數量不多。華新科是華新麗華集團旗下被動元件大廠，在芯片電阻產業市佔居全球第二大，僅次於國巨集團，第三大廠為100%在臺灣生產的大毅。業界人士認為，在宅經濟商機持續之下，芯片電阻供需原先就相對吃緊。此次華新科大馬廠停工，市場供給將更不順，下游轉單潮一觸即發。風華高科國內主要的芯片電阻生產商；順絡電子從事片式電感和片式壓敏電阻製造，是少數在國際高端片式電子元器件市場中具有競爭力的中國企業。
3、oled | 產業鏈消息稱，華為可能會在年底發佈旗下最高端旗艦機，即摺疊屏手機Mate Xs的升級版，售價依然過萬。消息人士透露，華為內部一直在準備這款摺疊屏手機，不過因為麒麟9000處理器數量有限，供貨數量上可能會受到嚴重影響。上述新機已拿到入網許可證，其對應的型號為TET-AN00/TET-AN10。
在需求不斷增加的驅動下，中國面板廠商迎難而上，近兩年紛紛大規模投資柔性OLED產線，已有多條6代柔性AMOLED產線實現量產，2020年-2022年還將有多條產線陸續投產，中國在柔性AMOLED領域已具備較強的實力。在應用層面，中國面板廠商已成功為多家主流手機廠商提供柔性OLED面板。京東方Ａ為華為Mate X系列提供柔性OLED面板。深天馬Ａ為小米提供柔性OLED面板等。TCL科技t4柔性AMOLED產線一期產能和良率按計劃提升，摺疊屏和雙曲屏完成品牌廠商產品交付和上量，正在導入全球一線品牌客戶。TCL華星AMOLED面板已通過三星電子的測試驗證,將向三星電子手機供應AMOLED面板。
4、蘋果產業鏈 | 據外媒報道，HomePod mini近期逐漸在全球各地上市，這款價格低廉的蘋果小音箱看起來十分受歡迎。目前，HomePod mini供貨量已經達到了蘋果新款智能音箱上個月發售以來的最低點，歐洲各地的發貨時間在很多情況下已經延期到明年。以英國、法國和西班牙為例，今天訂購的HomePod mini無論是太空灰還是白色，發貨時間都長達5到6周，在德國甚至已經達到6到7周之間，要到1月中旬才能發貨。
為了提高銷量，蘋果在2019年將HomePod價格降到299美元，並且仍然與其99美元的“姊妹”一起銷售，從最初的反應來看，它們似乎已經走上了更積極的軌道。HomePod mini的第一波發售地區包括澳大利亞、加拿大、法國、德國、中國香港、印度、日本、西班牙、英國和美國。墨西哥於週一開始發售，國行版HomePod mini預計很快發售，產品熱度有望進一步提升，產業鏈概念股有望受益。國光電器為獨供蘋果智能音箱HomePod揚聲器，產品熱銷，業績彈性增大；歌爾股份HomePod麥克風獨家供應商。
5、字節跳動 | 據媒體報道，字節跳動的一位員工表示，“整合了頭條、抖音、西瓜等產品線，字節的搜索廣告全量上線了。”近期的官方海報也顯示，巨量引擎搜索廣告全量上線，並宣稱“頭條 抖音搜索功能與信息流結合，實現閉環營銷”。據瞭解，巨量引擎是字節跳動旗下的數字化營銷平臺。
字節跳動在搜索業務方面的佈局由來已久。其3年前便開始入局搜索業務，2017年組建搜索團隊，2019年8月首次公佈主動搜索佈局。同年8月10日，頭條搜索正式上線。根據36氪此前報道，除信息流外，頭條系廣告業務在今年9月還新增搜索競價廣告業務。2020年中國搜索廣告市場規模高達千億，伴隨搜索廣告全量上線，該領域業務有望繼續擴大，相關廣告代理合作商有望受益。佳雲科技與頭部信息流媒體“巨量引擎”建立了深度合作，深化在信息流、短視頻廣告等內容營銷領域的佈局；利歐股份2019年以近70億的全年業務合作體量成為今日頭條最頭部的代理公司之一；吳通控股旗下全資子公司互眾廣告作為技術驅動型數字營銷服務商，公司旗下新蜂廣告在巨量引擎的授權代理商行列中規模及地位穩步提升。
6、5G | 據悉，中國電信、中國聯通日前開啟5G消息中心聯合公開測試，為後續中國電信、中國聯通組織5G消息平臺採購提供技術部分的評判依據。此前，中國電信、中國聯通聯合發佈2020年5G消息平臺（RCS）建設工程聯合集中採購項目。項目規模為，中國電信和中國聯通5G消息系統短信模塊處理能力共約49.56萬條/秒，消息模塊用戶容量共約6000萬戶，虛擬化層軟件3000CPU。
今年4月8日，中國移動、中國電信、中國聯通攜手11家合作伙伴共同發佈的《5G消息白皮書》，計劃在2020年內實現5G消息商用。在手機支持方面，目前，華為、小米、OPPO、vivo、三星等品牌的手機已經通過了5G消息的功能測試。隨著國內通信運營商攜手共同推進5G消息進程，市場預計今年底5G消息商用有望來臨。神州泰嶽多年圍繞RCS業務為運營商提供技術服務和解決方案，是中國移動在RCS業務領域重要的合作伙伴之一；銀之傑旗下全資子公司億美軟通為國內外企業提供移動信息平臺與解決方案和移動營銷服務解決方案，億美軟通為整個RCS產業生態的一員，目前正在努力打造符合RCS標準的企業級智慧雲通信服務。
7、軍工|中央軍委軍事訓練會議25日召開，指出要加強戰略謀劃和頂層設計，紮實推進軍事訓練轉型。要強化戰訓一致，聯合訓練，加速提升一體化聯合作戰能力。要加強新裝備新力量新領域訓練，發展先進訓練手段和方法，大幅提高訓練科技含量。
機構表示，“十四五”期間，由於型號定型、瓶頸突破、衍生型號改型成功等多因素影響，多型號主戰武器裝備即將進入大批次放量或正式批產階段，訂單下發量或將遠高於往年。我國將進入跨越式武器裝備發展階段，合同金額有望伴隨裝備現代化升級而提升。新一代航空裝備、精確打擊武器、無人裝備、新型海洋裝備等有望成為跨越式發展的主要方向。
相關公司方面，洪都航空：中國航空工業集團旗下，國內最主要的教練機生產廠商，導彈防務資產整合預期。中航飛機：中國航空工業集團旗下，大中型飛機整機業務平臺，我國主要的大中型運輸機、轟炸機、特種飛機等飛機產品的製造商。
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