大家好，我是格菲四師兄，專注上市公司估值研究，分別使用三種方法對公司進行估值分析，和我一起探尋估值的藝術吧。我們格菲各位師兄妹都各有所長，歡迎大家關注~
這是四師兄第152篇上市公司估值分析。
【公司簡況】
中科曙光主營高性能計算機、通用服務器產品的研發設計與銷售，在超算市場具有絕對領先的技術與市場優勢，獲批籌建國家先進計算產業創新中心。
中科曙光有深厚的技術積累，並採取網絡化佈局，集群式發展模式，其子公司天津海光佈局CPU極具卡位優勢，X86架構芯片有望充分受益於國產化優勢。
【經營狀況】
2019年實現營業收入95.26億元，同比增長5.18%；實現歸母淨利潤5.94億元，同比增長37.86%。
主要是2019年6月被納入“實體名單”，英特爾芯片無法正常供應，對服務器生產造成較大影響。
2020年一季度實現營收20.53億元，同比下降8.42%；實現歸母淨利潤0.59億元，同比增長15.77%。
【股價走勢】
【估值分析】
方法一：市銷率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大負面變化，保持較快發展。
分析過程：
中科曙光近三年業績增長還是比較快的，只有19年受影響較大，近3年TTM市銷率的30分位、50分位和70分位值分別為3.48、3.92和4.44倍。
我們以其前4個季度的TTM營收93.37億元為基礎，給予其相應的市銷率，計算市值再根據總股本13.02億得出股價。
樂觀： 給予其4.5倍市銷率，對應市值為93.37*4.5=420.2億元。
中性：給予其4倍市銷率，對應市值為93.37*4=373.48億元。
悲觀：給予其3.5倍市銷率，對應市值為93.37*3.5=326.8億元。
結論：
方法二：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；可比公司當前估值合理。
分析過程：
中科曙光近3年TTM市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為70.68、79.59和90.23倍。
我們以其前4個季度的TTM淨利潤為6.02億元，給予其相應的市盈率，計算市值再根據總股本13.02億得出股價。
樂觀：給予其90倍市盈率，對應市值為6.02*90=541.8億元。
中性：給予其80倍市盈率，對應市值為6.02*80=481.6億元。
悲觀：給予其70倍市盈率，對應市值為6.02*70=421.4億元。
結論：
方法三：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；可比公司當前估值合理。
分析過程：
中科曙光當前每股淨資產為4元，近3年TTM市淨率的30分位、50分位和70分位值分別為8、8.59和9.51倍。
我們以其當前每股淨資產為基礎，給予其相應的市淨率，計算股價再根據總股本13.02億得出市值。
樂觀：給予公司9.5倍市淨率，則對應股價為4*9.5=38元；
中性：給予公司8.7倍市淨率，則對應股價為4*8.7=34.8元；
悲觀：給予公司8倍市淨率，則對應股價為4*8=32元。
結論：
估值總結：
由於淨利潤的增長相對好一些，因此市盈率估值較高。四師兄認為中科曙光的合理估值區間為400億至550億，對應股價約30.72元至42.24元；當前價格37.22元，從歷史PE估值來看還是有潛力的。
今天四師兄對中科曙光的估值就到這裡啦，最近四師兄傾心打造了雲計算板塊相關公司的估值內容，如果大家關注雲計算板塊，一定不要錯過！
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