本文旨在通過分析實際案例（暴雷產品），告訴讀者作為個人投資者，在投資前做好盡職調查，分析風險，其實很簡單。
宏觀經濟背景：
1. 隨著貨幣寬鬆的政策刺激下，理財產品收益逐步下降，餘額寶破2%，銀行自營理財1年定期不到3%。
2. 投資者紛紛把注意力轉向公募基金，公募基金的投資規模水漲船高，總額突破16萬億元，創歷史新高。
3. 網絡上不少財經類文章均介紹到債券基金可以替代貨幣基金，收益高，且安全性好。
然而事實真的是如此嗎？
4月9日晚，公募基金公佈淨值，共有6只債券基金淨值跌幅超過5%，跌幅最大的華商回報1號達23.97%，當天虧損接近四分之一。
在債券市場相對於股市來說，其波動要小得多，如果出現債券價格快速下跌，肯定是出現了債券違約等重大不利影響導致。
看別人吃虧，長自身經驗。
當金融市場出現極端情形，個人投資者需要主動對其進行復盤，吸收經驗，避免自身投資踩雷。
公募基金的資料在公開市場上基本上是比較全面的，個人投資者不必覺得覆盤是專業人士的工作。
其實，個人覆盤僅需要著重這3點就夠了，基金規模，基金持有人結構及基金持倉方向。
1. 基金規模
基金市場上的基金規模各異，大的基金規模達上百億，小的只有幾千萬。
規模過小的債券基金如果短期表現不佳，可能有清盤的風險，應該避免買入。
而且，小規模的基金持有債券的數量比較少，也就是說各只債券佔比較大，如果出現某隻債券暴雷，那對基金淨值的影響將會很大。
數據截至2020年3月31日
可以看出，4月9日暴雷的6只基金均屬於小規模基金，規模最小的國泰金龍債券C規模更只有1000萬元。
從底層暴雷債券分析，4月9日，中證指數公司大幅下調了對15華信債和16申信01的估值，由33元下調至12元左右，下調幅度約為63%。
上述跌幅最大的華商回報1號基金截至去年底持有16申信01佔基金淨值資產的比例超過38%，而其大幅下跌導致該基金淨值從0.8937元暴跌至0.6795元，跌幅在一天之內竟高達24%！
同日，中證指數公司在4月9日下調了華信債券的估值。據中證估值數據顯示，15華信債在4月8日的估值為33.62元，4月9日下調估值至12.58元，下調幅度超過六成。
上述暴雷基金中，華商雙債豐利C持有的華信債佔基金淨值比例達17.16%，而國泰金龍債券C持有華信債也高達9.89%。
但是，對於相對激進的投資者來說，債券基金的規模太大也不好。
因為債券市場本身的流動性低於股票市場，如果遇到突發事件需要減倉、換倉，規模過大的基金單隻債券的持有金額一般都比較大，都說"船大難調頭"，要快速減倉、換倉就會比較困難。
此外，規模過大會增加基金管理難度，攤薄收益，也就是說規模過大的基金一般收益比較平均，甚至偏低，波動較小。對接餘額寶的天弘基金就是大型基金的代表。
一般情況下，10億以上規模的公募基金比較適合個人投資者。
2. 基金持有人結構
基金的持有人一般分兩類，機構與個人。
機構投資者的特點是投資規模大，贖回金額也大，佔比對基金淨值較大，一旦贖回，容易觸發基金的鉅額贖回條款，導致基金管理人緊急變賣債券，容易導致較大的淨值波動。
而個人投資者的單戶投資金額小，個人持有佔比基金淨值小，由於債券基金一般都需要持有一定比例流動性強的資產（貨幣類資產），小額的贖回不需要變賣債券，因此即使頻繁的申購贖回對基金淨值的影響也是有限的。
4月9日跌幅前4的基金，其機構持有佔比均超過50%，而華商雙債豐利債券A的機構持有佔比接近90%，為6只基金機構持有佔比最高。
數據截至2020年3月31日
從上述表格看，在基金淨值下跌如此嚴重的情況下，如果其機構持有者突然贖回，那基金淨值將進一步下探，到時損失嚴重的將是個人投資者。
建議個人投資者挑選基金的時候儘量選擇個人投資佔比較高的基金，收益相對於機構為主的基金高，並且穩定。
3. 基金持倉方向
按照發債主體的不同，債券可以分為兩大類：利率債與信用債。
利率債的信用等級高，收益主要是受利率變動影響，比如國債，有國家政府做信用背書；
而信用債的信用等級各異，一般在我國發債均由國內的四大評級機構評估，中誠信、聯合資信、上海新世紀及大公，從最高等級的AAA到最低等級的C，，主要憑藉發債主體的信用來支撐，無抵押無擔保。
注：海外發行債券的信用評級與國內發行債券的信用評級有很大不同，沒有太大可比性，中國公司海外發債的信用評級普遍偏低，且可選擇不評級，比如萬科在國內評級是最高級的AAA，而海外萬科評級只有BBB+.
小編後續會有專題介紹。
從上述基金底層暴雷的申信債和華信債來說，均屬於信用債，均由上海華信國際集團發行，屬於一個主體，在2018年上海華信還未出事前，上海華信的信用評級為AAA，債券違約前其信用等級迅速降到C。
這也是中國僅有的AAA主體暴雷案例，上述暴雷基金只是上海華信暴雷影響的一個縮影而已。
如果債券基金的前十大持倉中，信用債的佔比較高，且其信用等級較低，那也就說明該只基金風格較為激進，其淨值波動可能較大，踩雷的機率也較大。
結語
通過對實際案例，我們可以看到，分析債券基金的規模、持有人佔比及持倉方向，基本可以得到暴雷基金的真實原因。
而上述的數據資料均由小編在各大財經網站上免費獲取，經過簡單整理彙總得出。
作為個人投資者的我們，在大多數投資面前，我們均可以按照上述辦法進行投前盡職調查。
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