上週的市場，前兩天延續了國慶節後首日的上漲勢頭，不過整體勢能沒能延續下來，後面三個交易日成交量有些慘淡。
隨著11月4號米國大選的臨近，以及螞蟻金服即將登陸科創板市場，無論從短期的波動還是新股上市對於市場資金的虹吸效應，又將是一次不小的考驗。
01
今天和大家聊聊，市場無風險利率對於股市的影響。
從今年3月份起，十年期國債利率觸底反彈，國債利率從2.6%一路反彈至3.2%，這對於股市和債市的影響都是不小的。
這裡要引入一個概念：無風險利率。
無風險利率，指的是金錢本身與時間的價值。
只要你願意把錢借出去，在沒有任何風險的情況下，一段時間後你就一定會獲得固定收益率的價值。
十年期國債利率是國家信用的背書，我國的無風險利率可以將十年期國債收益率作為參考。
在這裡大家思考一個問題：無風險利率走高，對於股市有什麼影響？
股市屬於波動較大、有風險的投資品種，當市場上出現無風險利率較高的產品時，大家肯定都趨向於買無風險的產品，投資股市的人就少了。
我們都知道，市盈率PE=P/E=股價/每股收益
市盈率的倒數=1/PE=盈利收益率
我們將中證全指的中位數市盈率PE取倒數，就等於A股市場的中位數盈利收益率，同時與十年期國債收益率進行對比。
通過這一組指標回測，2008、2011-2013年、2018年，A股歷史上比較確定的底部區域，A股中值市盈率收益率與十年期國債的差距均處於肉眼可見的大，如果在這個區間內加大定投投入，基本上產生收益也是非常可觀的。
而再看看今年的A股收益率與國債收益率的差值已經微乎其微，這就說明現在債券市場其實比股票市場更誘人。
我們會發現A股收益率與國債收益率的差值大小，決定了人們會選擇投資股市還是債市。
數據是不會說謊的。這個指標為啥這麼牛叉？
這個指標生效的前提是，股市和債市是聯動的有效市場，因為現在全球市場利率受到美聯儲降息加息的影響，所以無論是歐美還是國內市場都依然有效，這一點毋庸置疑。
股市和債市形成了一個整體後，股債就形成了蹺蹺板效應。
當股市更具有購買價值的時候，債券市場則失去吸引力；反之，亦然。
舉個例子，當債市的年化收益率達到6%-8%的時候，就像當年匹凸匹動輒百分之十幾的收益率席捲全國的時候，大家不都是爭先恐後地買匹凸匹嗎？你看到有幾個願意大資金量去買股票？
所以，我們在評估股市的買入價值，不能單看股市的估值水平高低，還要看到債市的收益率高低情況，如果當前債市的收益率高，那麼則說明股市依然不會吸引人；相反，債市收益率低的時候，股市則更具有投資的價值。
巴菲特的老師格雷厄姆先生，在他的投資新體系中也闡述過這個觀點，股市的風險溢價率越高，則股市更具有吸引力，特別是當市場風險溢價率大於無風險收益率2倍時，則意味著股市具有更高的超額收益空間。
總結下，我們剛才提到的這個指標：中證A風險溢價。
中證A風險溢價=中證全指A中值PE收益率 - 十年期國債收益率
中證A風險溢價越高，則說明股票吸引力越高
中證A風險溢價越低，則說明債市吸引力越高
02
再來說說最近指數的估值，這一週整體指數的估值依然沒有太大變化，大家直接看圖吧。
值得注意的一點就是，臨近年底了，考慮到基金經理會保住今年的收益率，在各大基金排行榜上拔得頭籌，肯定會有很多公募基金將倉位調整至低估的板塊，這樣就可以保全收益率。
按照這個邏輯來看，年底的大金融板塊的行情依然存在，所以配置了金融板塊的就不用慌了，至於沒有配置的建議可以少量配置一些，畢竟估值不高。
文章開頭說了，臨近米國大選行情的變數較大，年底這兩個月應該可以操作一波。
關注我比較久的讀者朋友應該知道，找準機會我才會出手，距離100份計劃已經有好幾個月沒有操作了，主要的原因還是沒有好機會，除了市場出現黃金坑，我能掌控的就是自己的耐心。
既然是100份存量計劃，就得用在刀刃上，沒有好的機會，我不會出手的。
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