由于“欧洲汇率机制”是大部分欧盟国家的货币都与马克挂钩，马克对美元贬值，就意味着几乎所有欧洲国家的货币都对美元贬值。
究其原因，主要还是欧元区各国投资者对启动欧元后其币值的走向难以把握。首批进入同一货币的11个国家经济发展层次拉开的太大，而直到1995年许多成员国包括德、法在内，与启动欧元所规定的4条标准都仍有很大差距，处于对各国在启动欧元时难以同时达标的考虑，1995年5月欧盟执委会公布了统一货币的“绿皮书”，允许成员国以“多速度”进入统一货币，实际上等于放松了统一的标准，而1995年23月在马德里举行的欧盟首脑会议上，欧盟各国不仅一致赞同“绿皮书”方案，还在吃宣布了按时启动欧元的决心。
这种前后矛盾、一波三折再加上德、法两国关于欧元领导权的扯皮就使许多人对欧元的前景心存疑虑，为了躲避统一货币的风险，于是大量的欧洲货币被兑换成美元以及大量购买美元资产，由此引起了欧洲货币在1995年以后对美元的大幅度贬值，巨大的货币环流从欧洲向美国流动。到底有多少欧洲金融财富转换成美元这里没有准确的统计，但是可以粗略估算一下。那时欧洲的金融财富有28万亿美元，如果按欧洲货币对美元的平均贬值幅度大于25%计算，估计大约有7~8万亿美元左右的欧洲财富流向美国。欧洲国家货币贬值的程度并不比后来亚洲国家在金融风暴中贬值的幅度相差很多，之所以没有引起世人的注意，主要是因为贬值的过程隐藏在欧洲国家主动实施的宏观经济政策后面，靠政府硬撑着——欧洲国家的经济实力和金融体制完善程度是东南亚国家所无法相比的——而没有引起股市与楼价的大幅度下跌和恐慌情绪。
这最终引起了至少两起“链式反应”，其一是使得和美元挂钩的亚洲各国货币变相的升值，这颗定时炸弹最终酿成了1997年的亚洲金融风暴；其二，大量货币财富突然涌入美国。后者是创造那时美国经济奇迹的根本原因（有人将这归结为美国高科技发展的结果，在其制造业日渐萎缩的时代这就是句笑话，所谓的高科技，对美国经济的最大贡献，体现在通过炒作新概念来让公司的股票升值），这使得克林顿总统在1995年可以在黑板上骄傲的大大得画一个零出来（那一年联邦财政赤字为零，这是数十年来的第一次）。
1997年亚洲金融危机爆发
而也正是这些天上掉下来的财富，一股脑的都扎进了美国的证券市场，美元因此严重背离了其实际价值，美国经济的通胀率虽然很低，但资产价值的膨胀率却超过了1929~1933年大危机以来的任何时候，这种情况极类似于日本在80年代中期的“泡沫经济”破灭前的情形。而且在所有发达国家中，只有美国的情况与亚洲金融风暴中受到5个危机国家相似，美元的实际汇率与名义汇率背离的程度越来越严重。1997年美国的经常项目逆差达到1660亿美元。
再拿“外行话”来解释一下，所谓泡沫，就是实际价值和名义价值间的不相符，严格的讲，市场经济是不可能没有泡沫的，在物流经济时代，通过经济规律和宏观调控，可以使之控制在一个可以承受的范围，而一旦失控，突然间的变化就会爆发经济危机。而货币经济已经失去了实物商品为依托，其中产生的纯粹就是泡沫，其运作的风险自然不言而喻，一旦国家信用破产，丧失货币霸权，那么物质生产正在萎缩的美国立时三刻便会被“打回原形”。至此，美国的金融市场似乎和其国民经济的长远利益开始分道扬镳了，而从资本主义追逐利润的发展规律看这又是不可逆转的……
