國債期貨
週三央行進行了1000億MLF操作，且中標利率下調了20bp。這是央行年內第二次下調操作利率，也是時隔九個交易日後重啟公開市場操作。此前7天期逆回購操作利率在3月30日調降了20個基點。此外，週三還有分兩次實施的降準操作中第一次降準資金到位，釋放約2000億元。因此共計投放了3000億元。預計本月的LPR報價也會跟隨下調20個基點。在定向降準政策執行和MLF操作之下，國債期貨週三收漲，5年期主力合約創上市以來的新高。綜合來看，目前貨幣政策的基調仍將延續，在短期市場恐高或風險偏好變化等因素或影響收益率反彈。中期來看，過程也許有波折，但收益率下行趨勢未變。
能源化工
燃料油：截至昨日下午，380CST新加坡高硫油5月/6月價差為-11.5元/噸，月差大幅走軟，380CST新加坡高硫燃料油與布倫特裂解價差為-7.43美元/桶，東西價差在22美元/噸，東西價差收窄。由於低硫燃料油裂解價差疲軟，加上汽油等油品利潤不佳，臺塑石化等生產商正尋求提升燃料油產量。臺塑石化的一位消息人士週二稱，因汽油利潤不佳，該公司計劃出售2-3宗3.5萬噸5月裝船的低硫燃料油或高硫燃料油船貨，其中1宗4月為裝船貨。該消息人士稱，汽油利潤疲軟，因此我們可以使用渣油催化裂化裝置生產低硫燃料油。由於渣油脫硫裝置處於檢修中，我們可以生產高硫燃料油。下游方面，新加坡海事和港務局數據顯示，3月新加坡船用油銷量在432.2萬噸，較前一月增加11.4%。3月低硫燃料油銷量在308萬噸，較前一月增加11.17%。上海燃油受到新加坡市場影響，上海燃料油與新加坡高硫油的價差再次上漲到50美元/噸附近。觀點供參考。
瀝青：昨日國內瀝青市場價格指數較上一日上漲19元/噸，現貨市場以期現貨商低價貨交易為主，成交尚可，多剛需補倉。多數煉廠相對平穩，華東，華南，西南西北價格較昨日持平。東北市場昨日盤整觀望，主流報價區間維持2150-2300元/噸，受渤海灣強對流天氣影響，市場交易有所回落。華北地區瀝青價格在2000-2100元/噸，低價成交為主，煉廠產銷平衡，走貨尚可，近兩日華北北部降雨對施工有一定影響。山東市場昨日盤整為主，原油回落背景下，業者多剛需採購，個別低價貨交易順暢，市場交易價格在1980-2150元噸為主。據悉齊魯石化及京博石化煉廠裝車難度大，中化弘潤尚未簽單銷售，濱陽燃化轉產渣油，齊魯石化產渣油，計劃下週轉產瀝青；匯豐石化近日將陸續排產，整體供應量充沛。華東重交瀝青成交參考區間在1900-2050元/噸。中石化主力煉廠昨日價格上調50元/噸，結算價同步調整，中國石油華東煉廠價格上調100元/噸，溫州中油停車價格未變。地煉方面中化泉州以及福建聯合價格分別上漲30元/噸和50元/噸。阿爾法目前出貨順暢。鎮海多交付前期訂單，受煉廠放量影響，供貨商拿貨困難。油氣泰州3月15日開始停車檢修，阿爾法3月31日開始停車檢修，檢修時長預計一個月。華南地區重交瀝青成交參考價1950-2050元/噸之間，中石化華南主力煉廠價格上調50元/噸，海盛達上漲100元/噸，其餘煉廠價格不變。當前整體開工率依舊處在低位，開工煉廠多走火運和船運，汽運以短途為主。個別地煉繼續交付前期訂單，產銷平衡。廣西欽州東油預計4月中旬恢復瀝青生產。西北地區重交瀝青參考價在2400-2900元/噸，主營煉廠較昨日持平。當地部分煉廠按需走量，僅剛需拿貨。個別煉廠近日有開工計劃，供應將呈上升趨勢。整體交投情況依舊偏弱。近期國內瀝青市場需求逐漸增加，出貨同時交付前期訂單，主力煉廠出貨順暢，庫存水平普遍偏低，帶動昨日煉廠價格上漲。
橡膠：
週三華東天然橡膠現貨報9550元/噸，膠水37.1泰銖/公斤，杯膠27泰銖/公斤。東南亞天膠船貨報盤重心走高。期貨市場反彈，支撐美金船貨價格上調。但因疫情衝擊全球橡膠需求，東南亞產膠國為防控疫情采取一系列封城、封港等政策影響天膠出口效率。青島保稅區市場報盤迴升，市場套利商買盤氣氛受此提振，成交活躍，貿易商亦多積極出貨。截至 4 月 15 日，上期所天然橡膠倉單減少 50 至 235,420 噸。下游輪胎企業整體開工率升至47%。東營部分輪胎廠放假消息傳出，影響部分輪胎廠區生產，加之目前海外訂單受阻嚴重，部分輪胎廠倉儲趨於飽和，生產壓力增大。技術分析上來看，日均線粘合，短期震盪。建議 RU2009 在成本位 10000以下可輕倉試多，設好止損。STR20 報 1190-1210 美元/噸，SMR20 報 1160-1180 美元/噸,,觀點供參考。
原油：
4月15日（週三），因國際能源署在當天歐市早盤公佈的最新一期月報中大幅下調年內全球原油需求預期，並預計此前達成的OPEC+減產協議不足以在短期內令市場供需恢復平衡，從而令油價走勢承壓。並且，當日美市盤中公佈的最新一期美國能源信息署（EIA）週報數據顯示，截至4月10日當週，在美國原油庫存錄得記錄以來的最大單週增量1924.8萬桶的同時，美國原油淨進口量和煉廠原油加工量繼續大幅下滑，這一利空報告數據公佈後加重了國際原油期貨的下行勢頭。在實盤剩餘時段內，國際油價呈現低位整理走勢，收盤雙雙錄得下跌。紐約商品期貨交易所WTI 5月原油即期合約收盤下跌0.24美元，至19.87美元/桶，跌幅為1.19%，為自2002年2月以來的即期合約最低結算價。洲際交易所布倫特6月原油即期合約收盤下跌1.91美元，至27.69美元/桶，跌幅為6.45%。
工業品
紙漿：
週三銀星4530元/噸，闊葉漿巴桉3850元/噸。4 月上旬，國內青島港、常熟港紙漿庫存合計約 211 萬噸，較上月上旬下降 8%。2 月歐洲港口庫存量環比下降 4.5%至 21.6 萬噸，同比下降 7.1%。智利 Arauco4 月報價針葉漿較上月上調 10 美元/噸，闊葉漿持穩，本色漿上調30美元/噸。智利Arauco公司發現員工有新冠肺炎，停產兩條生產線，其中針葉漿51萬噸，闊葉漿29萬噸，共計80萬噸，自3月25日停產，恢復時間未知。白板紙廠的庫存為 7-10 天，開工率逐步上升，湖北地區 3 月中旬已恢復開工。週三廢紙價格下調 30 元/噸。宏觀方面，全球疫情擴散，美聯儲宣佈無限量購買國債和 MBS。離岸人民幣匯率破 7.06。期現價差-46。技術分析上，日均線粘合，短期震盪。策略建議在成本 4400 附近可輕倉做多。9-5 合約跨期價差 116，觀點供參考。
純鹼：
周內純鹼開工率82.48%，變化不大，產量57.77萬噸。周內純鹼庫存140.99萬噸，環比增加較大。近期玻璃現貨市場總體走勢偏弱，生產企業價格調整的幅度比較大，範圍也從原來的部分地區擴大到全國各個地區。目前下游加工企業訂單情況一般，貿易商和加工企業採購玻璃的積極性變化不大。廠家基於當前總體庫存偏高，回籠資金壓力偏大。純鹼協會發出文件號召行業在總產能基礎上限產30%，執行時間為4.18-10.18。4 月 15 日，輕鹼，重鹼現貨價格不變，期現價差-80。宏觀方面，新冠疫情蔓延，全球進入降息潮。技術分析上，日均線粘合，短期震盪。策略上建議暫時觀望。9-5 合約跨期價差 98，觀點供參考。
貴金屬
黃金週三（4月15日）下跌，現貨黃金跌近10美元至1715.85美元/盎司，COMEX 6月黃金期貨收跌1.6%，報1740.20美元/盎司；因美元走強，且投資者急於從最近升至七年高點的漲勢中獲利回吐，儘管對全球經濟衰退的擔憂給金價帶來了底部支撐。美聯儲褐皮書稱美國經濟活動急劇萎縮。美國3月零售銷售銳減、4月紐約製造業指數降至歷史最低水平。加拿大央行議息會議後表示，經濟可能在6月前開始重啟表示樂觀。同時，央行一如預期將利率維持在0.25%不變，且宣佈將量化寬鬆計劃購債範圍擴大至省債和公司債，並表示“隨時準備在必要時調整其計劃的規模或執行期限。”德國總理默克爾稱，德國將從4月20日起開始放鬆對經濟的限制。近期黃金走勢受股市影響，美股因接下來的財報季而承壓，加之美元走強，人們調整投資組合加以應對，這也會導致金價波動。當前國際金價回落，但下調幅度有限，1700關口成了短期支撐位，在股市不發生大跌的情況下，金價還是看漲至1800美元。建議投資者控制好倉位，也可以考慮利用期權工具保護頭寸，避免短期劇烈波動帶來的損失。
有色金屬
LME市場收跌77美元，跌幅1.48%，LME鋁收跌3美元，跌幅0.2%，LME鋅收跌3美元，跌幅0.32%。國際貨幣基金組織(IMF)週二表示，由於冠狀病毒疫情導致經濟活動停擺，預計2020年全球經濟將萎縮3.0%，這將是1930年代大蕭條以來最嚴重的經濟滑坡。中國人民銀行宣佈，從2020年4月15日開始，人民銀行對農村金融機構和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。部分礦山短期關停，中國鋅精礦加工精煉費降至255美元，較前期310美元明顯下滑。因疫情影響部分礦山臨時關閉。SMM統計2020年國內電解鋁減產年化運行產能達88.5萬噸，且國內電解鋁減產面積有進一步擴大之勢。3月份鋁型材行業開工率為54.92%，環比回升26.30%，同比下降5.49%。今年新基建投資項目增多，新能源汽車和5G項目受益，製造業加速復產，需求快速回升。短期海外需求疲弱，相關出口占比較大品種承壓，供應端問題開始出現，近強遠弱格局延續。整體趨勢依然處於下跌後反彈格局，建議短線交易為主，買近賣遠套利部分減持，關注海外疫情和下游需求的實際增量的持續性。
黑色金屬
鐵礦石：
普氏跌0.25至85.85，港口現貨漲跌不一，整體小幅上漲，其中BRBF漲18，部分品種跌2至5元，唐山鋼坯跌10至3060，下游鋼價穩中有降，降幅20左右。上週樣本鋼廠開工繼續回升，樣本鋼廠成品庫存及社會庫存環比降幅擴大至183萬噸，顯示終端需求改善，同時國內政策刺激預期提振市場樂觀情緒。不過主要礦山供應或逐步修復，黑德蘭港口數據顯示3月鐵礦發貨量同環比分別增20%以上。建議輕倉試空，59正套轉為91正套，或做多鋼廠利潤。當前礦價大幅波動，也可嘗試通過期權對期貨頭寸進行保護。
螺紋鋼：
IMF報告全球疫情在2季度達到峰值，2020年全球經濟將萎縮3%。MLF降息，預計PR將會下調。2020年3月我國出口鋼材647.6萬噸，同比增長2.3%；3月我國進口鋼材113.7萬噸，同比增長26.3%。基本面來看，本週高爐開工率上升，生鐵產量環比上升，鋼廠庫存和貿易商庫存環比下降，鋼材基本面好轉。但是，近期鋼廠產量上升繼續加快，電爐鋼開工率也在上升，庫存依舊處於歷年同期高位，南北價差偏低，現貨價格承壓。臨近交割，2010合約上漲補基差，上漲空間有限。昨日唐山鋼坯價格下跌10元於3060元。
期權
商品期權：商品期權波動率總體下行，賣出橡膠和銅波動率頭寸繼續持有。原油下跌或拖累PTA，但是前期的看漲比例式價差可繼續持有，因為如果PTA再度下跌，組合Theta就會變成正數，會有時間價值收入。玉米目前波動率升高略快，處於歷史的75%水平，可以試空波動率。金融期權：昨日滬深300微跌，期權隱含波動率小幅上漲。昨日美國CBOE的VIX指數重新回到40以上。雖然目前波動率還在下行趨勢中，但是賣出波動率頭寸持有謹慎，必要時買入虛值看跌期權來截斷損失。看反彈的投資者繼續持有前期看漲比例式價差。
豆類油脂
豆粕：
豆粕現貨緊張局面尚未緩解，截止4月10日當週，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量15.97萬噸，較上週的16.78萬噸減少0.81萬噸，降幅在4.83%，庫存再創至少2011年有數據統計以來的新低，部分飼料廠因缺豆粕被迫減產或限產，預計現貨供應緊張態勢或延續至4月下旬。但大豆盤面榨利豐厚，目前巴西4-9月船期大豆毛榨利仍高達265-648元/噸，吸引中國買家持續購入，昨日中國仍採購3船巴西7月船期大豆。同時中國上週購買了12船巴西大豆，中國5月船期買船量估計有1000萬噸。按目前南美大豆裝船計劃，初步預估5-7月份大豆到港分別高達990萬、980萬和960萬噸。且國儲釋放50萬儲備豆給中糧集團，本週油廠壓榨量或回升至160萬噸，下週將回升至175萬噸的正常水平，供應緊張局面或逐步緩解。而疫情令全球餐飲企業受到巨大沖擊，肉類需求受影響較大，第二季度需求前景尚難樂觀，限制豆粕上漲空間。總的來看，現貨供應緊缺局面暫未緩解，預計豆粕價格仍表現一定的抗跌能力，整體窄幅震盪為主。但下週油廠將恢復正常開機水平，當前大豆盤面榨利水平過高，一旦供應緊張局面緩解，豆粕仍有下行壓力。
豆油：
海外疫情持續蔓延重創全球餐飲業需求，為抗擊疫情，全球食用油最大進口國-印度將全國封鎖期限從原定的4月15日延長至5月3日，預計印度需求及齋月備貨將受到進一步的衝擊，原油低迷又制約生物燃油需求，巴西、美國、歐盟、印尼生物柴油用量明顯下滑，馬來B20及印尼B30尤其面臨挑戰，這一定程度上制約了國內豆油行情反彈力度。目前來看，市場多空因素交織，預計短期國內豆油市場或將區間震盪運行為主，至於中長期走勢，隨著巨量大豆陸續到港預期，市場對後期基本面擔憂日漸加重，尤其是餐飲業和生物燃油行業遭遇重創，需求難樂觀，後期或有一定的回調壓力。
軟商品
棉花：
據中國海關總署最新統計數據顯示，2020年3月，我國紡織品服裝出口額為154.30億美元，同比下降15.13%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及製品）出口額為89.22億美元，同比下降6.32%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為65.08億美元，同比下降24.83%。2020年1-3月，我國紡織品服裝累計出口額為452.65億美元，同比下降17.70%，其中紡織品累計出口額為226.94億美元，同比下降14.62%；服裝累計出口額為225.70億美元，同比下降20.58%。市場對於紡服終端的消費下降已有預期，且消化充分。操作上，棉價低位，短期參與反彈。觀點供參考。
白糖：
維持一週左右報價不變的廣西南華集團昨下調報價20元/噸，需求難以刺激，廣西集團整體銷售延續清淡，雲南集團結束前幾日的低價促後成交再度放緩。儘管國內疫情受控但白糖下游市場需求啟動並不明顯。操作上，觀望為宜。觀點供參考。
期貨市場風險莫測，交易務請謹慎從事。
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