結合軟件操作，更能實現利潤的更大化，如券商板塊趨勢頂底短線指標在2月初，3月中旬及4月下旬三次位於超賣區，構成了3次的底部，十分精準。
證券期貨K線圖+趨勢頂底指標
結合軟件操作，更能實現利潤的更大化，如觀察下超級資金指標，券商板塊2月底及3月初，雖然板塊創出新高，但超級資金流入卻在減少，構成了頭部。
而整個4月份，雖然板塊指數一直在橫盤震盪，但超級資金卻在緩緩上升，有資金在抄底，之後一發力板塊就展開了上攻走勢！
證券期貨K線圖+超級資金指標
1 一季度業績略有下降
券商2020年一季度業績略有下降，源於單季度券商自營投資收益大幅下降。1）2019年行業營業收入及淨利潤雙雙大幅增長，主要系投資自營業務引領，37家券商自營業務同比上漲98%。2）2020年一季度業績較2019年出現下跌，源於疫情影響下自營投資收益大幅下跌，同比減少40%。3）2019年行業ROE觸底反彈至6.3%（2018年為3.6%），2020Q1市場受疫情輕微影響，年化ROE降至7.57%（2019Q1年化ROE為9.20%）。3）2019年上市券商槓桿保持相對平穩，2020Q1槓桿率為3.66，略有上升，顯著高於行業。
2 行業集中度優勢明顯
分業務：經紀、自營業務中小券商具備高彈性，投行、資管、信用業務龍頭券商更穩健，行業集中度優勢明顯。1）經紀業務：2020Q1交易活躍拉動收入增長，行業競爭加劇佣金率下滑拉低增速。散戶主導交易增量，龍頭券商彈性不及中小券商。2）投行業務：2019IPO規模大幅提升，2020Q1債承強力支撐業績。行業保持高集中度，龍頭券商以其豐富項目儲備及出色業務能力進一步穩固地位。3）資管業務：“去通道”推動券商資管規模有序壓縮，主動管理能力造成業績分化。龍頭券商主動管理基數較高，未來將進一步提升業務價值率推動業績增長。4）信用業務：2019年兩融市場大幅回暖，信用業務佔比總體擴張。5）自營投資：股市波動帶動投資收益增長，新會計準則下交易性金融資產重分類考驗券商的主動管理能力和資產配置能力，加劇業績分化。
3 資本市場改革深化，政策環境逐漸向好
資本市場改革深化，政策環境逐漸向好，券商將直接受益：1）2020年以來資本市場改革有序推進，再融資新規、新證券法及並表監管試點等政策落地，創業板註冊制改革推進，產業政策放鬆引導券商轉型發展，行業槓桿上限有望提升，將更考驗券商的綜合實力，推動行業長期阿爾法提升。2）疫情對券商影響有限且情況逐步向好，隨市場信心回暖，中短期貝塔屬性凸顯。券商板塊對政策具有較高敏感性，今年以來整體政策向好，市場流動性充足，行業估值仍處於較低水平，看好板塊估值修復。
4 投資建議
關注東方財富、中信證券、華泰證券。（東吳證券）
