又到一年券商年會季，進入11月後，各大券商的2021年策略會將陸續召開。
西南證券研究發展中心於2020年11月5日舉辦了“西南證券2021年度線上投資策略會暨上市公司交流會”，來自西南證券研發中心的各研究團隊從宏觀、策略、各行業等層面對明年市場的演繹方向進行了把脈。
從2019年算起，A股已經連續2年走牛，而對於明年A股能否延續“牛途”，目前各機構之間已經出現了分歧。今日，西南證券策略研究首席分析師朱斌在策略會中預計，2021年的中國經濟將呈現出“高增長、低通脹”的最舒適增長狀態，有利於權益類市場的表現。從投資策略上看，科技是龍頭，也是主線。關注高端製造、新能源、科技基建等受益於十四五規劃與行業上行週期的板塊。
2021年大概率出現結構性牛市
從2019年算起，A股已經連續2年走牛，而對於明年A股能否延續“牛途”，目前各機構之間已經出現了分歧。
展望2021年A股投資策略，今日，西南證券策略研究首席分析師朱斌在策略會中旗幟鮮明地表示，中國的經濟與A股市場有望在2021年一枝獨秀——經濟先於全球復甦，市場延續科技牛。
據朱斌介紹，當前，中國經濟的三駕馬車，投資、消費、淨出口都出現了明顯回暖，這種回暖態勢將在2021年延續。同時，在價格端，由於在經歷了刺激政策帶來的反彈後，隨著經濟復甦，大部分商品的價格都呈現平穩走勢，上漲明顯放緩：PPI繼續走低，豬價明顯回落，雞蛋價格呈現震盪走勢，蔬菜價格保持平穩。由於中國疫情管控到位，各產業供應鏈得以最大程度保存，使得各類產品的供給有了充足保障。
圖片來源：攝圖網
他預計，2021年的中國經濟將呈現出“高增長、低通脹”的最舒適增長狀態，這將有利於權益類市場的表現。
另外，朱斌認為，雖然從宏觀流動性來看，明年利率上行、社融收緊的背景下對A股有壓力，但從A股的資金供給方面，機構投資者越來越成為市場主導者，新發基金成為A股最重要的增量資金。預計2021年，每月新發基金規模能夠維持在1500億~2000億元之間，全年在2萬億左右。
他判斷，2021年的A股難以出現全面牛市，大概率出現結構性牛市。具體而言，2021年，“十四五”的開局之年。“十四五規劃”將成為政策最強音。在外循環上：一方面，應對外部衝擊與挑戰，國內進口替代仍將堅持不懈，高新技術產業發展不停步，重點關注信創、國防軍工領域；另一方面，由於中國產業鏈完整、疫情管控最為到位，外部市場對於中國產品的需求反而增加，重點關注紡織服裝、防疫用品、新能源等領域。在內循環上：一方面，製造端，“高質量”發展成為時代主流，新基建建設如火如荼，5G產業鏈、新能源汽車、高端裝備繼續成為製造端的重點突破方向；另一方面，內需逐步復甦，受挫於疫情的各類消費行業，商貿、旅遊、影視等行業有望復甦，迎來困境反轉。
總體而言，朱斌認為，2021年的A股業績增速將保持正增長，科技行業有望更加突出。從投資策略上看，科技是龍頭，是主線。關注高端製造、新能源（及新能源汽車）、科技基建等受益於十四五規劃與行業上行週期的板塊。
明年建議關注權益類資產
雖然2020年新冠疫情重創全球經濟，但中國經濟的表現卻堪稱一枝獨秀。根據國家統計局公佈的數據，今年二季度和三季度我國經濟增速分別達到了3.2%和4.9%。
10月，國際貨幣基金組織發佈《世界經濟展望報告》預計2020年全球經濟將萎縮4.4%，中國經濟將增長1.9%，是唯一能實現正增長的國家，並預計2021年中國經濟增速達8.2%。
從前三季度的經濟數據看，西南證券宏觀研究首席分析師預計，我國四季度復甦延續，經濟向潛在增長率迴歸。
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關於2021年的宏觀經濟形勢，西南證券宏觀研究首席分析師認為有三個方面需要關注：首先，2021年的經濟“雙循環”格局加快形成，將帶動經濟快速復甦；其次，受今年低基數影響，明年各項生產生活恢復正常，經濟增速將向高增長迴歸；第三，根據歷史經驗，經濟潛在增長率將與實際增長率的趨勢基本一致。基於以上三點原因，西南證券預測，2021年經濟增速有望上行至6.5%~7%的區間。
就明年的大類資產配置，西南證券宏觀研究首席分析師指出，2021年，大類資產配置建議重點關注三大影響因素——後疫情時代全球經濟復甦節奏、各國財政政策落地進程以及地緣政治風險，把握三大主線：一，高確定性的價值挖掘；二：利率回落，債市反彈；三：全球避險，多元投資。
從機會關注度來看，西南證券宏觀研究首席分析師建議：權益類資產>債市>實物資產> 匯市。具體來看，A股市場：緊跟“雙循環”和“十四五”開局主題，建議重點配置“內循環”相關板塊，如：農業、消費、新基建、新型材料、軍工等；債市：重點關注利率債的反彈機會，建議增配高等級企業信用債；實物資產：關注具有避險功能的實物資產，逢低配置黃金、增配能源類與稀有金屬類大宗商品；匯市：總體持中性態度，需持續關注風險事件影響及各國匯率波動。
醫藥內循環關注2條主線
截至今日收盤，申萬醫藥生物指數今年來累計上漲49.25% ，大幅跑贏滬深300指數30個百分點，部分醫藥行業細分領域今年來的漲幅已超一倍。
明年，醫藥生物板塊是否還能強勢依舊呢？今日，西南證券醫藥生物團隊負責人杜向陽就2021年醫藥行業投資策略發佈了觀點。
杜向陽表示，在醫藥內循環中，創新升級和進口替代仍是核心的2條主線。在產品升級上，創新藥和產業鏈迎來最好的“高光時刻”，未來科創板的創新藥公司中有望出現千億市值的企業，另外，重磅疫苗品種上市將驅動行業快速擴容，創新檢測優質賽道有望成為未來發展機會較大的細分領域；在消費升級上，看好受疫情影響供求格局改善的血製品，以及醫療服務和消費中藥板塊表現；在模式升級上，推薦優質零售藥店和分銷商；同時，我國器械市場規模空間巨大，大部分器械賽道國產化率較低，消費升級和進口替代有望推動國產器械迎來黃金髮展期。
在醫藥外循環中，杜向陽認為，由於海外疫情尚未出現拐點，出口疫情相關物資的企業仍將持續受益；另外，全球特色原料藥產能逐漸向亞太地區轉移，可精選佈局相應原料藥企業；同時關注製劑出口優質企業。
每經記者 王海慜 每經編輯 吳永久
本文封面圖片來源：攝圖網
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