本已無法兌付的13海航債，經過昨晚的發行人一頓“騷”操作，已經變成“延期一年兌付，利息不變”。AAA評級繼續，違約那是不可能的。可是，今天開盤，市場並不認可，面值100元的15海航債直接跌到收盤價29.10，背後發生了什麼？
跌成這樣，事出必有因？
故事從2003年開始，非典疫情來襲，全國的民航飛機都趴在地上，那一年海航虧了13億，靠海南省注入了15億才活了下來。隨後的幾年，航空業過了一段好日子，但2008年次貸危機來了，商業旅遊大幅下降，航空業又受到了重創。那一年海航又虧了16億，海南省又一次拿出15億穩定軍心。
短短几年海航經歷兩次生死存亡，週期特性明顯的航空業，稍有不慎就危險了。海航顯然意識到這些，開始多元化擴張的道路。過程總結一下，都是資本運作的套路，收購一個企業資產，把資產再裝進A股上市公司資產證券化，然後拿到了錢再狩獵下一個企業資產，循環週而復始。運作得非常成功，最後成了12個大行業，44個細分行業的龐然大物！
海航空姐
但資本運作成功不代表管理能力強大。瘋狂地買買買，海航系直接擁有並管理了資產上萬億，分公司遍佈全球的巨型集團。可想象管理難度，買回來的企業原有企業文化的衝突，全球各民族的文明衝突，全球化之後的現金流管理、匯率管理，管理架構如何搭設合理都是極大難度。
15年開始的去槓桿，穿透式管理金融產品，徹底把海航推到了牆角，海航只能變賣資產求生存，最後又回到了航空的主業。但經過一輪擴張後，又在去槓桿的大環境下折價變賣資產，結果是海航揹負了超5000億的外債！！這個債務再也不是海南省給15億就能救得活的了。。。
故事背景大致如此，所以今天到期兌付“13海航債”面臨兌付危機。那麼海航又是如何開展自救？看了過程，不得不佩服資本高手操作之騷！
疫情折價企業債券
昨晚18:30發行人才通知債券持有人開會討論今天兌付的債券如何處置？要求19:00登記參會人員信息，20:00開會。。。當大家還沒明白髮生了什麼的時候，已經開始投票。。。21：30投票結束。決議：2019年4月15日至2020年4月15日的本息遞延至2021年4月15日支付，投票通過！世間再無違約！
今天，海航為了這個事情公開致歉，可是道歉有用嗎？資本市場認同了嗎？屋漏偏遇連夜雨的海航，大家還是用腳投了票。
