本文會從微觀企業、宏觀貨幣和技術革命三個角度分析牛市的到來，最後點一下牛市初期可以買哪個行業的股票。
作者：Corleone.Jh
來源：致一財經 （公眾號）
沒有人能想到，一個月前A股還沉浸在業績爆雷潮帶來的震撼中，虧損50億都不算什麼新聞，一個月後卻直接步入牛市，銀行保險證券集體漲停，滬深交易額突破10000億（今年第一週的周交易額才7900億），步入技術性牛市。
微觀：出口破而後立，企業盈利預期改善
上市公司集體大洗澡，充分計提壞賬和損失的結果就是將過去宏觀經濟下行造成的業績壓力一併釋放，雖然對於股市參與者的情緒造成了極大的破壞，但是（本身已經被打擊的麻木不仁的）投資者也可以及時修正自己的預期，在極低預期的基礎上，稍有起色的增長就是超出預期的——而股市要的就是超預期。
那今年有什麼新的轉機出現？
一月份的出口增速大大超出預期，出口金額同比增長9.1%（一致預期-3.3%），前值為-4.4%；貿易差額為391.6億美元。
除了美國稍有下滑，中國對歐盟和東盟的出口增速均有大幅回升，並且出口增長主要依靠機電（集成電路和電動機）、勞動密集型產品拉動。
這樣的出口增速是非常難能可貴的，因為在1月份包括韓國、越南等國家的出口額都大幅度下滑，但是中國企業在貿易戰的背景下還能增加總體的出口，搶佔其他國家的市場份額，彰顯出我國工業的生命力。
（圖源：莫尼塔研究）
同時在下一個章節的企業貸款金額來看，1月份企業新增中長期貸款1.4萬億，佔新增人民幣貸款43.3%，佔比環比提高25個百分點，說明企業的活力正在增強，未來值得期待。
工業企業的盈利預期改善，這是熊轉牛的第一個原因。
宏觀貨幣：寬信用，封地產，水流股市
從去年年底開始的信用邊際寬鬆政策，包括：
①全面降準（直接投放1.5萬億）
②大力推動商業銀行的永續債發展來增強銀行的資本實力（創設票據互換工具CBS、提高永續債的審批效率）
③央行對銀行的審核（MPA）中加入對小微企業的審核指標，
再加上節假日的因素，銀行放貸放量，新增人民幣貸款同比多增3300億元。其中企業中長期貸款1.4萬億，佔新增人民幣貸款43.3%，佔比環比提高25個百分點，反映企業活力邊際增強，貸款結構改善。
這些因素共同推高了M2（廣義貨幣）的增速，M2的觸底反彈表明市場上的錢總體變多了，企業和居民缺錢的情況有所好轉。
在15年之前，央行每次放水必然導致股市或者房價的暴漲，但是在15年股災後，央行數次降準降息也沒有起色（2015年8月、2015年10月和2016年2月），為什麼？
因為房地產市場的火爆吸引了大量的資金，就算是降準新釋放的資金，在股市慘淡、經濟下滑的形勢下銀行的風險偏好降低，更願意向居民發放住宅貸款而不是向中小企業發放經營貸款。
但是現在的形勢卻不一樣了。
不論是一、二、三線城市，房地產市場限購的限購，限售的限售，18年大量的棚戶改造的房子還沒有上市，房地產市場處於"冷凍期"，資金進不來也不容易出去。
那18年以來四次降準降息（包括定向降準）多出來的錢能去哪裡？
答案只有一個：投資理財和股市。
過去幾年一直是互聯網理財的上升期，這些錢有一個特點，那就是【來去自由】，根據凱恩斯的貨幣需求理論，人們持有貨幣的主要原因有三個：預防動機、交易性動機和投機性動機，也就是說當股市的情形好的時候人們會將儲備好的部分貨幣拿出來投資，在中國更是如此，買漲不買跌，漲了就不斷投錢進去，跌了就拿著不賣死扛。
貿易戰進展+技術革命（5G/摺疊手機）
第七輪貿易談判取得較大進展，美國延緩對中國加徵關稅，另外特朗普還表態在未來兩週可以取得關鍵性突破，種種消息都改變了人們對貿易戰走向的判斷、也間接調整了對中國經濟的預期。
昨晚發佈的華為Mate X與前天發佈的Galaxy Fold兩款摺疊手機似乎預示著移動設備的未來，先不論摺疊手機的實用情況與公眾的購買能力，A股已經充分表明了對其未來發展的態度。
下面淺談"技術革命"需要注意的幾個點：
① 5G預計到年底才能正式商用，但是華為和三星已經發布了5G手機（華為6月份上市、三星4月份）
② 目前5G相對於4G只有傳輸速率的差異。沒有出現類似於移動互聯網時代的殺手級應用。
③ 摺疊手機從系統到應用都需要重新設計，如何合理統籌應用生態跟進摺疊手機的系統是個大問題，意味著摺疊手機初期的使用體驗難以得到保證。
④ 摺疊手機價格難以讓智能手機的大部分用戶接受，是否還能保持智能手機時代動輒千萬級的銷量值得商榷，那麼對於屏幕廠商、電子元件供應商來說，未來的收入增長是否能保持？
牛市初期買什麼？
調出過去二十年的數據來看，在大牛市的初期漲的最好的是【非銀行金融業】和【國防軍工】，如果長期持有的話金融業應該是不錯的選擇。
*不構成投資建議
