中行原油宝穿仓，导致投资者倒欠银行巨款的事件持续发酵。
截至目前，中行也没有出公告，说明此次负油价事件，到底给中行造成多少损失。坊间有传言300亿，也有传言90亿，但众说纷云，没有确切的数字。
比较具体的数据，来自财新网的报道：财新记者从权威渠道独家获悉，中行“原油宝”客户6万余户，其中1万元以下的投资者约2万户、1万-5万元的投资者约2万户、5万元以上的投资者约2万户。
按照协议结算价统计，6万余客户的保证金42亿元全部损失，还“倒欠”中行保证金逾58亿元。中行该产品多头头寸约在2.4万手到2.5万手（一手为1000桶油），估计此次总体损失规模应不少于90亿元。
但我觉得这个数据依然很笼统，分不清多少损失是原油宝投资者亏损给中行的，多少损失是中行在芝加哥期货市场损失的。
我们也确定不了，中行在这次事件中，到底有没有赚投资人的钱？
对于这个问题，可能很多人会觉得奇怪，中行原油宝不是帮投资人买原油吗？为什么还会赚投资人的钱呢？
要搞清楚为什么中行有可能赚投资人的钱，就要搞清楚原油宝到底是怎样一种产品。经过仔细研究，我发现，投资人在原油宝上交易，买卖的并不是原油，而是中行和你对赌的一次机会。
一
我们要明确的一点是：中行在原油宝这个交易市场当中的角色，不是经纪人，而是做市商。
这两者有什么区别呢？
经纪人就是代理，帮你在市场上买卖的人。就像我们在股票市场上，证券公司就是经纪人，我们要买哪一只股票，在证券公司的交易软件上下单，然后证券公司下单到交易所。
经纪人帮我们在股票交易市场上开了户，我们是直接在股票交易市场上买卖的。
做市商，和经纪完全不一样。我们先来看看做市商的定义：做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。这个定义也比较复杂，简单来说：就是你要买原油，但市场上目前没有人卖，那没关系，做市商卖给你；同样的，你要卖原油，市场上有没有人买都没关系，做市商卖给你就行了。
从这个意义上来说，你是在和做市商对赌。你买的原油涨了多少钱，那做市商就亏了多少钱。你买的原油跌了多少钱，那做市商就赚了多少钱。
在中国银行的官网上，有一篇介绍原油宝的文章，里面写道：中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。
从这句话，就可以坐实，你在原油宝上买卖，实际上就是在和中行对赌。原油宝实际就是一个虚拟盘，并不是真正原油实盘，只不过是参考境外原油期货。你买入多少原油，中行就卖给你多少；你卖出多少，中行就买多少。
你只是在中行的原油宝上开了个户，并没有在美国的原油期货交易市场上开户。你在原油宝的的单子，并没有下到美国的原油期货交易市场。
二
可能有人会问了，银行开了个虚拟盘，参照海外原油行情，来和投资人对赌，那银行是不是风险也很高？
的确，如果是和投资人纯对赌的话，的确风险是很高。银行是不会承担这种风险的，那要如何减少这部分风险呢？中行很聪明，只要把投资人的净头寸，拿到原油期货交易市场去对冲，就把这个风险给抹平了。
给大家举一个简单的例子，会更好理解。
假设你在原油宝买了5桶油，那中行就卖了5桶给你，你是做多的，中行做空；然后我在原油宝卖空了5桶油，中行就买了5桶，我是做空的，中行是做多的。
理论上，中行拿我卖给它的5桶油，卖给你。那这5桶油，无论是涨是跌，中行是不会有损失的。这5桶油你赚了多少，那我就亏了多少，中行躺着赚了手续费。
好了，如果你在原油宝是买了10桶油，我卖了5桶油。那中行把我卖的5桶油，买进来卖给你之后，还差5桶油。这里中行就有5桶油的风险和收益，如果你赚了，中行是要亏钱的。
中行并不想承担这5桶油的盈利和损失，也就是不想承担这5桶油的风险，它只想做个赚手续费的美男子，那怎么办？
很简单，中行只要去境外原油期货交易市场，把多卖给你的5桶油，下单买进来就行了。
如果原油价格上涨，那在原油宝上，中行要赔钱给你，因为你赚了；但在境外，中行赚了钱，赚的钱就可以把赔的钱刚好弥补上。如果原油价格下跌，在原油宝上，中行赚了你的钱；但在境外，中行就亏钱了，赚的和亏的也刚好补上。
中行将风险规避的干干净净，然后赚手续费就行了。要是不出现负油价，这简直是一笔完美的生意。不光是中行的原油宝是这样，全国所有银行的原油业务，都是这样一个模式。
三
如果你完全理解了上面的内容，你就会发现，中行的原油宝，实际上是一个与境外原油市场毫无关系的虚拟盘，买卖价格完全是由中行确定的，只不过这个价格参考境外原油的价格。
你在原油宝开的单，无论是多单，还是空单，都不会下到境外期货市场，这是两个完全隔离的市场。你只不过是在原油宝这个虚拟市场上与中行对赌，你赚了中行的钱，中行就要去境外原油期货市场赚回来；你亏了钱给中行，中行也到境外原油期货市场把钱亏掉。
好了，我们再来回顾一下4月20日原油宝穿仓发生的事。
4月20日晚上10点之后，原油宝系统停止交易，并通知投资者开始启动移仓。但移仓并未真正启动，因为原油宝在等待一个移仓的价格，这个价格是4月20日境外原油期货的结算价格。
这个结算价很奇特，并不是境外期货交易所的收盘价，而是凌晨2点28分至2点30分的平均价。
而刚好就在这个时间段，海外炒家疯狂砸盘，原油价格最低降到了-40美元，3分钟的平均价为-37.63美元，也就是结算价格。
中行根据原油宝的协议，要求所有的投资者按-37.63美元/桶的价格进行结算。这样，持有多单的投资者，就不但保证金亏完，还倒欠中行钱；但如果是持有空单的投资者，就赚得盆满钵满。
在境外原油期货市场，中行是持有多单的，证明国内原油宝投资者的多单是超过空单的，中行将净多单，下到境外交易市场，进行风险对冲。
换句话说，让所有投资者按-37.63美元结算，原油宝的投资者总体亏大了，而中行是赚大了的。中行是要把原油宝赚的钱，拿去境外交易市场亏掉，才是一个完整的交易。
但是，没有人知道中行在境外交易所，有多少单是按-37.63美元平仓的。它不可能所有单完全按照这个价格成交，它还有很多单可能是按5美元、0美元、-5美元、-10美元、-20美元等等价格成交。
那只要有部分单是高于-37美元成交的，那么，中行在境外交易所的亏损，就是少于它在原油宝赚的钱。
也就是说，中行在原油宝赚的钱，并没有在境外交易所亏完，还可能有结余，而这个钱怎么来的呢？就是一刀切，让所有投资者按-37.63美元结算，形成的差价赚来的。
四
这就是中行迟迟不敢公布具体数据的原因，它不敢公布原油宝投资者总共亏了多少钱，也不敢公布自己在原油宝赚了投资者多少钱，更不敢公布自己在境外原油期货市场亏了多少钱。
这些数据，或许永远会是一个谜。
中行一刀切，让所有投资者按-37.63美元结算，这是协议规定的。开多单的投资者，希望按停止交易时候的11美元进行结算，中行是不可能同意的。
因为对于开空单的投资者来说，-37.63美元结算他们是赚的，如果按11美元结算，他们可能赚得少了，而且这是违反协议，会有法律风险。
这就是中行的尴尬之处，在原油宝这个虚拟盘里，既有多单，也有空单，无论是按什么价格结算，都不能让所有投资者满意，因此只能一刀切按-37.63美元结算。
原油宝本质上就是一个虚拟盘，只是价格与境外原油期货挂钩，实际两个是完全脱离的盘。中行在原油宝盘内与投资者对赌，对赌赚的钱，要拿去境外原油期货市场亏掉；对赌输的钱，要去境外原油期货市场赚回来。
中行不承担油价涨跌带来的风险，只赚原油宝投资者的手续费用。
中行将原油期货交易，包装成理财产品，卖给没有金融知识的投资小白，实际上在割国内的韭菜。
而用网友的话来说：见过割韭菜的，没见过把韭菜割到国外去的。这是一句非常到位的评价，中行的确要把原油宝国内割到的韭菜，亏到国外去的。
从理论上来说，中行在境外原油期货交易所亏的钱，与国内原油宝投资者是没有任何关系的。原油宝投资者只与中行对赌，并没有与境外的原油炒家对赌。
也就是说，中行在境外亏掉的钱，是没有理由来让国内投资者承担的。虽然合约上规定移仓的价格按照境外的结算价，但实际上原油宝投资者在10点就停止交易了，投资者没有理由为自己控制范围内的价格负责。
中行就好比一个菜贩子，每天早上去批发市场倒货，然后下午回自己的摊位卖菜。突然有一天，他在批发市场被人骗了一笔钱，却想回到摊位上让买菜的顾客来承担。这是没道理的，对不对?
讲了这么多，就是想让大家知道，原油宝是个虚拟盘，中行在和投资人对赌。看完这篇文章，你就懂了，也更能厘清楚中行的责任！
这次负油价事件，给我们都好好上了一堂金融课！
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