「凱恩斯」獲取行業策略！
週四市場呈現震盪上行格局，早盤受到外圍市場影響低開，最終還是走出了獨立行情。從大局上看，市場還是處於震盪上行的趨勢，我們對於A股的未來還是非常看好的。盤面上，醫藥醫療、科技類領漲，景點、汽車等領跌，再次驗證了我們之前的判斷，那就是確定性為王。
目前市場的主要風險還是圍繞著疫情，國內如廣東、黑龍江再次出現聚集性感染，國外如美國、印度等疫情失控，前者會影響居民的消費熱情以及復工復產，而後者則會極大地打擊中國的進出口業務。
國外的疫情，特別是發展中國家，很可能無法完全遏制住，這就意味著新冠病毒可能會和人類長期共存。全面封鎖國家的做法不可能持續太長時間，今後的防疫工作可能會轉向常態化，口罩很可能全民皆備。
這就意味著醫藥醫療的需求會持續提高，確定性提高了，資金就會集中抱團，所以我們看看到一些醫藥醫療股票持續創新高，持有此類股票的投資者應該說吃了到肉。雖然一些公司的短期估值可能偏高，但是隻要沒有達到巨大的泡沫程度，那麼風險還是不大的。
今天剛看到武漢出臺了消費券的政策，意味著武漢也迎來重啟，消費券可以迅速幫助居民消費迴歸到正常水平，算是一個比較給力的政策。在出口受到較大打擊的情況下，國內只有通過消費、投資來拉動經濟，所以我們看到近期很多地區發放消費券。有這些政策助力，消費類公司的業績會比較好看，該類公司也應該是我們配置的重點。
另外就是推出的一些基建措施，如棚改、新基建等。基於這個分析，我們認為基建和新基建的確定性是比較高的，而相關的公司的估值水平還是比較低的，從長期來看，機會也挺不錯。
我們只要能夠把握住市場的長期邏輯，不犯方向性的錯誤，那麼基本上能夠在2020年取得理想的收益。另外很多投資者會感覺醫療消費等漲的太多，其實如果怕追高，完全可以選擇低估藍籌來佈局，長期下來也能取得不錯的收益。
但是無論如何，不能跟著市場熱點跑。比如今天的區塊鏈帶動科技股反彈了，就開始有投資者去追漲，不經過深入思考，就貿然操作，肯定很難取得較好的投資回報。很多的科技股會受進出口的影響比較大，關鍵是短期還看不到拐點，另外就是堅決迴避現金流差的企業。目前的核心策略還是防禦，不能搞錯了，分析現金流我們課上講了獨特的方法，現在到了使用的時候了。
我想，沒有什麼工作比股市做價值投資賺錢更容易的，只需要在合理估值區間買入，然後等待上漲就好了，時間多花在分析企業上。希望投資者不要捨近求遠。
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行業分析【電子信息】
政策驅動擁抱數字化機會，雲服務、在線教育、辦公等領域投資機會凸顯
危機過後，我們會更明顯地發現商業世界正在發⽣重構。其實重構的進程早已開始，危機不過是⼀根導⽕索，或者說是發令 槍，是居安思危者的提醒，更是對企業⾯對“變化”所具備的戰 略⾼度、敏捷程度以及執⾏能⼒的⼀次檢驗。⽆論企業在之前的數字化轉型和重塑過程中建⽴了何種程度的數字化能⼒，⽐如基於⼤數據、⼈⼯智能(AI)、混合雲、物聯⽹、5G、⾃動化、 區塊鏈等技術的各種能⼒，我們仍然需要審視這些能⼒是否在規模、速度和程度上⾜以⽀持企業持續的數字化重塑。
2020年4月10日，印發《關於推進“上雲用數賦智”行動培育新經濟發展實施方案》提出發展目標包括打造數字化企業、構建數字化產業鏈、培育數字化生態，推進企業數字化轉型。復工復產背景下企業上雲需求疊加政策驅動，雲服務市場規模擴大，鼓勵平臺企業開展研發設計、經營管理、生產加工、物流售後等核心業務環節數字化轉型。雲服務拓展至生產製造領域和中小微企業。需求端新冠肺炎疫情過後，全國企業復工復產穩步推進，企業考慮降本增效和擴大產能，在數字化轉型中對雲服務需求增加。
政策端自2020年初以來，國家高層多次表態加速數字化轉型推進，包括運用5G、工業互聯網、物聯網等新一代信息技術加大新基建建設力度，加快企業上雲、用雲，深化各業務環節數字化應用。數字化轉型需求提升疊加政策驅動，國內雲服務市場規模持續擴大，2020年國內雲服務市場規模有望達到2084.3億元，同比增速39.85%。支持新零售、線上教育、遠程辦公等新業態,國內受疫情爆影響，聚集性的行業都在推遲，如學校因疫情影響延遲開催生出對線上教育需求增加，在線教育平臺具有課程資源共享、教育資源豐富等優勢，在政策利好和消費升級背景下，國內在線教育需求在疫情後保持增長，2020年中國在線教育用戶規模將達到 3.09 億人。
受疫情影響各大企業延遲開工對遠程辦公需求提升，2020年春節假期後效率辦公日均活躍用戶規模上升了4000萬，疫情後考慮在線辦公便利性和用戶習慣的逐漸養成，在線辦公、遠程辦公領域用戶規模有望持續增長。
我們認為在新技術、新模式和新產品的多方助力下，用戶會意識到雲計算虛擬化、通用化等特點在應急狀態下帶來的可靠和便 捷，隨著政策的持續催化，該領域投資機遇凸顯。企業數字化轉型雲服務需求增加相關受益標的用友網絡、廣聯達、浪潮信息、寶信軟件、紫光股份、中科曙光、東方國信、漢得信息等公司。在線教育領域相關受益標的包括科大訊飛、立思辰等公司。在線辦公領域相關受益標的金山辦公、泛微網絡、致遠互聯、用友網絡、齊心集團等公司。這些細分優質企業凸顯價值所在值得長期佈局配置。
風險提示：企業上雲進展不達預期，下游需求不達預期，行業競爭加劇。
【醫藥製造】
疫情帶動疫苗行業，創新品種陸續推出，創新藥企未來前景空間更廣闊
疫苗行業此前接二連三發生黑天鵝事件，2016年3月的“山東疫苗事件”和2018年7月的“長生生物事件”，國家對疫苗行業的監管強度得到了空前的提升，先後出臺了疫苗流通和預防接種管理條例（2016修改）和《中華人民共和國疫苗管理法》，對疫苗行業從生產、流通、接種等各個環節施行嚴格的規定和監管，並對部分行為規定為構成犯罪，上升到刑法層面，疫苗行業在經歷前期的亂像，引發了國家的大治，再發生黑天鵝事件的概率極低，不確定性反而降低。
從行業發展角度看2016年HPV疫苗在中國獲批為標誌，國內迎來非免疫規劃疫苗發展的黃金期，2016年三家國產企業生產主導的EV71疫苗自2016年上市三年銷售規模達到56億元，未來幾年還將有母牛分枝桿菌疫苗、二倍體狂苗、13價/15價等多價肺炎結合疫苗、二價手足口病疫苗、四價諾如病毒疫苗、四價流腦結合疫苗、輪狀病毒疫苗、帶狀皰疹疫苗、多聯苗等重磅品種將會陸續上市，可以說國內非免疫規劃疫苗行業未來發展空間還十分巨大，且無國外企業競爭。相比藥品領域競爭異常激烈的局面，疫苗行業無論是國內還是全球，競爭格局都更加優化，全球疫苗主要領導者是默沙東、賽諾菲巴斯德、輝瑞和GSK，而國內二類苗領域成規模的公司數量也 不多，基本都是早年與計劃經濟時代疫苗行業有千絲萬縷聯繫的公司發展而來。
2019年10月15日疫苗行業協會成立，推動疫苗行業整合重組工作，以通過提高行業准入門檻，加強產業質量監管，鼓勵集團化發展，完善招標採購等政策措施，促進優勢企業做大做強，逐步提高疫苗行業集中度，行業迎來進一步洗牌，中小企業要麼被收購、要麼退出行業，龍頭企業未來的市場份額將會進一步提高，成長空間將會再次進一步打開。優質企業如智飛生物——母牛分枝桿菌疫苗、AC-Hib三聯苗、二倍體狂苗、15價肺炎結合疫苗、四價諾如病毒疫苗。康泰生物——13價肺炎結合疫苗、二倍體狂苗、四聯苗&五聯苗、五價輪狀病毒疫苗等。華蘭生物——4價流感疫苗、狂犬疫苗、AC結合疫苗等。長春高新鼻噴流感疫苗、狂犬疫苗、帶狀皰疹疫苗、水痘疫苗等。沃森生物——13價肺炎結合疫苗、2價HPV疫苗等。這些疫苗行業優質企業值得長期佈局。
風險提示：核心產品銷售低於預期、新產品研發低於預期。
【消費升級】
必選消費顯剛性，修復行情已經開啟
近五個交易日滬深300指數上漲0.45%，食品飲料板塊上漲1.62%，行業跑贏市場1.17個百分點，位列29個一級行業上游，其中酒類上漲2.48%，飲料下跌0.36%，食品上漲0.29%。2月社零總額同比降低20.5%，增速環比降低28.7pct，分品類看餐飲業受挫程度最大，菸酒消費同比下降15.7%，但糧食、食品類必選消費具備剛性，同比增長9.7%。春節後商超農貿積極復工實現供應，政策上鼓勵消費保障經濟。
零售消費恢復，產品渠道庫存降低，多地商超2月10日後促銷人員已經復工，配合一定的折扣活動，高端乳製品降庫存節奏較好。政策上鼓勵消費，支持餐飲業復工，多地書記走訪終端餐飲，鼓勵摘下口罩下館子，給予民眾外出消費信心，食飲領域線上渠道成重要補充。疫情期間受物流影響，線上銷售雖受阻，但食飲剛需屬性下，企業復工復產及物流均有所保障，零售額仍向上攀升。2020年1-2月網上食用類商品零售額累計同比增長26.4%，增速+6.2%，線上渠道成為重要補充。高端酒需求偏剛性，穩價政策合理有效，全年目標完成度高。茅臺開始執行4-5月份配額，回款及發貨執行良好，批價進入平穩期，提價窗口或將提前。
五糧液挺價見效批價回升至900-910元水平，當前庫存良性，內部改革或將持續釋能。瀘州老窖加強渠道管理緩和經銷商壓力，當前處於去化庫存週期，全年目標完成信心充足。次高端疫情增加庫存壓力，20Q1 業績略承壓，汾酒青花系列及水井等次高端主力單品節前消費者接受度較高，價盤穩重有升，但疫情影響下庫存壓力增加影響後續發貨節奏，水井受影響更大，期待後續政策拉動+消費復甦。大眾酒疫情加劇擠壓式增長分化漸顯。食品必選需求強勁，渠道差異下疫情影響不一，囤貨需求助力Q1，線上渠道、商超渠道佈局者受益更強。肉製品、速凍等20Q1熱銷，渠道輕庫存，20Q2 有望迎來渠道補庫存。
部分行業頭部廠商也難以避免行業性影響，預計高端乳製品、調味品低速增長，部分出現不同程度下滑， 渠道庫存環比略有所提升。未來龍頭廠商有能力在去庫存期培育消費者品牌認知，催化行業集中。門店型企業在3月中下旬復甦較好，絕味、湯臣等逐步恢復預計實現正增長。
我們認為白酒風險收益比突出，短期看消費復甦利好板塊龍頭動銷，長期疫情衝擊下中小地產酒企加速出清，宏觀政策刺激下需求有望被打開，消費升級+龍頭集中不改的龍頭企業配置正當時。食品方面短期具備韌性，長期格局為王，重點佈局反彈性消費疊加龍頭長期配置。
風險提示：疫情控制低於預期，食品安全風險，宏觀經濟波動。
2市場消息
1、CDE發佈關於藥品上市註冊申請確認持有人有關事宜的通知
國家藥監局藥品審評中心發佈關於藥品上市註冊申請確認持有人關事宜的通知：新修訂的《藥品管理法》實施前受理的註冊申請，涉及兩個或兩個以上共同申請人的，在批准藥品註冊申請時應根據所有申請人簽署同意的確認文件確定其中一個主體為該註冊申請批准後的上市許可持有人。新修訂的《藥品管理法》實施後提出的藥品註冊申請，不再受理兩個和兩個以上主體共同作為上市註冊申請人的上市註冊申請，上市註冊申請批准後，該註冊申請人自然成為上市許可持有人。如已經受理的按照第一條原則執行。
2、特斯拉宣佈正式入駐天貓
特斯拉今日宣佈正式入駐天貓，開出全球第一家Tesla特斯拉官方旗艦店。從建造上海超級工廠，推出國產版Model 3，再到與“國民應用”天貓合作，這是特斯拉在中國本土化佈局的再一次突破。
3、白酒動銷有起色，消費需求有序恢復
隨著國內疫情得到控制，餐飲開始逐漸復甦。目前大眾餐飲回暖較快，白酒動銷呈現出兩頭好、中間弱的特點。大眾餐飲帶動中低端白酒較快復甦，玻汾、牛欄山等100元以下光瓶酒表現相對較好，100-300元價位帶市場也開始活躍。高端酒茅臺、五糧液等近期市場動銷也有起色。聚焦商務宴請及禮品需求的次高端白酒回暖在即，後續將跟隨國內經濟活躍度增加而逐漸復甦。
4、農業農村部派出督導組深入重點省份督促生豬生產恢復發展和非洲豬瘟防控
農業農村部派出督導組赴江蘇、浙江等南方重點省份，督促指導進一步壓實責任，落實生豬生產和非洲豬瘟防控政策措施，確保按期完成生豬生產恢復發展目標任務。
5、最高獎勵1億元，廣州市黃埔區、廣州開發區促進氫能發展細則發佈
廣州市黃埔區與廣州開發區發展和改革局在“氫能十條”的基礎上進行了進一步的細化，制定了《促進氫能產業發展辦法實施細則》。《實施細則》逐條對《發展辦法》的內容進行了詳細的規定，尤其對申報條件、操作規範、申請材料、追責內容等一系列內容制定了細則，提高了可執行性，便於政策實施和服務產業。《實施細則》設置了較為明確的補助門檻，著力避免純電動汽車發展過程中"騙補"事件的再次發生。政策將對新建立的氫能企業或研發機構重大項目，按項目投資協議、土地出讓合同等文件約定時間完成竣工、投產或運營，固定資產投資總額達到5000萬元、1億元、5億元、10億元的，分別給予500萬元、1000萬元、5000萬元、1億元獎勵，同一企業按差額補足方式最高獎勵1億元。
6、維生素價格大漲，供給偏緊料延續
全球疫情蔓延影響供給端，維生素多個品種漲價。其中，維生素D3產品近期備受市場關注。卓創資訊數據顯示，4月15日維生素D3市場報價350-450元/公斤，較年初上漲255元/公斤，漲幅最高達268%。
7、蘋果發佈新款iPhone SE，定價為399美元起
蘋果發佈新款iPhone SE，定價為399美元起，國內行貨售價則為3299元起，4月17日開始訂購。新的 iPhone SE可以被看做是iPhone 8的升級版，配備4.7英寸顯示屏和Touch ID Home按鈕，但採用更快的A13芯片和提升後的3GB內存。
8、華為海思NB-IoT芯片Boudica 200將於年內商用
上海海思智慧IoT產品線產品管理部部長楊國星在5G NB-IoT“億”征程產業峰會上透露，海思Boudica 200 NB-IoT芯片年內商用，將賦能10億低功率廣域（LPWA）網絡連接。
9、兩市融資餘額增加0.75億元
截至4月15日，上交所融資餘額報5514億元，較前一交易日減少0.53億元；深交所融資餘額報4864.54億元，較前一交易日增加1.28億元；兩市合計10378.54億元，較前一交易日增加0.75億元。
10、溫州發放18億元消費券 市財政投入6億元
溫州市人民政府決定，舉辦“春暖甌越·溫享生活”消費券投放活動，按照“政府補貼一點，商家讓利一點，平臺支持一點”的原則，全市財政投入6億元，預計參與活動商家讓利12億元，消費補貼和讓利總額達18億元。活動於4月18日上午10點正式啟動，市民可登錄支付寶首頁專區入口參與領券活動。
11、阿里巴巴1000萬成立新公司，經營範圍涉及醫療器械銷售
南通潤邗商業有限公司成立，註冊資本1000萬人民幣，經營範圍包括第一類醫療器械銷售；第二類醫療器械銷售等。天眼查股東信息顯示，該公司由上海盒小馬網絡科技有限公司全資持股，後者的大股東為阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司，持股比例51%。
【呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
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