核心摘要：
中國大宗商品行業概述：
•中國大宗商品種類繁多，也具有金融屬性，可作為期貨、期權等金融工具的標的進行交易。
•中國對大宗商品需求量大，交易規模可觀，但由於國內供給對外依存度較高，中國大宗商品市場易受國際形勢影響，因此爭取定價權尤為重要。
•供給側改革以來，企業由產能驅動轉化為精細化運營驅動，宏觀政策調控對大宗商品行業影響直接。
大宗商品產業鏈突出的痛點分析：
•大宗商品企業面臨信息來源分散、價格的不可預見、融資困難等內生及外生多方面的挑戰。
•期貨、期權等衍生品的引入幫助大宗商品交易應對外部價格波動，大宗商品衍生品服務在我國正快速普及。
•如今，大宗商品企業存在著對各類風險管理工具認知低、實踐操作缺乏指導的問題，企業服務覆蓋範圍仍存在薄弱環節。
大宗商品產業鏈升級的三個著力點：
•面向大宗商品的數字化改造，是大宗商品企業服務升級的基礎。
•價格風險管理解決方案（CTRM）為大宗商品企業提供全面的交易與風險管理服務。
•供應鏈金融方案為企業縮短資金週轉週期，彌補企業融資結構性缺口。
行業發展終局：
•根據企業優勢向產業鏈其他方向拓展。
•針對不同客戶功能分化，做深做強與企業戰略協同的服務。
•通過加強數據分析，成為用科技賦能大宗商品產業重要環節。
中國大宗商品行業概覽
中國大宗商品品類及產業鏈結構圖譜
中國大宗商品種類超千餘種，是國民經濟基石
大宗商品定義：大宗商品是指具有實體，可進入流通領域，但並非在零售環節進行銷售，具有商品屬性，用於工農業生產與消費使用的大批量買賣的物資商品。同時，在金融投資市場，大宗商品也可作為期貨、期權等金融工具的標的來交易，具有金融屬性。
大宗商品品類：在能源化工、金屬及農副產品產業中，大宗商品主要包括了煤炭、原油、鐵礦石、大豆等上游產品和橡膠、化纖、合金、成品油等中游產品，構成了我國各行各業的源頭與基礎。
中國大宗商品交易規模分析
中國基礎原材料難以自給自足，貿易逆差或將持續增長
1990-2017年，我國對幾類主要大宗商品的消費量全球佔比總體均呈上升趨勢。2017年，我國的煤炭及鋼鐵的消費量分別佔世界總消費量的65.2%和46.7%，成為世界第一大煤炭及鋼鐵消費大國。
然而，我國主要大宗商品的儲量佔全球比例遠不及消費量佔比，其中石油儲量佔比僅達到1.5%，呈現出較為明顯的供不應求關係。
由於我國主要大宗商品產量受資源制約，隨著我國經濟的發展，其貿易逆差也將持續增長。因此，協調進出口貿易和供需平衡問題成為大宗商品市場平穩發展的關鍵。
中國在國際貿易中處於被動地位，爭取定價權尤為重要
2014至2018年，我國大宗商品進口額居高不下，且三類進口額佔比最高的大宗商品的對外依存度逐年攀升。
可以看出，中國大宗商品進口量大且對外依存度較高，易受國際價格及匯率波動影響 。因此，爭取大宗商品國際定價權對我國大宗商品市場和國民經濟的發展尤為重要。
大宗商品市場概覽
供給側改革助推，企業由產能驅動轉換為精細化運營驅動
以鋼鐵行業為例，從2016年初供給側改革以來，鋼鐵行業特別是腰部及以下企業承壓明顯，截至2018年底的鋼企數量較2015年底下降將近一半；去產能的同時行業積極調整，加大對精細化運營的投入程度，行業整體銷售利潤率上升，結構優化的成效顯現。而鋼鐵行業的這些變化正是供給側改革以來中國大宗商品行業的一個典型寫照。
大宗商品產業鏈突出的痛點分析
大宗商品市場面臨的挑戰
大宗商品企業面臨內生及外生多方面挑戰
大宗商品企業面臨的挑戰包括內生矛盾及外部挑戰。一方面，許多企業數字化程度不高，或是內部各種系統相互孤立，尚未實現“度量衡的統一”；另一方面，來自外部的價格波動具有突發性，不可預見性，可以快速傳導到企業。在兩者相互疊加的情況下，企業受制於有限的價格把控能力，造成巨大損失。
內生矛盾與外生挑戰亦會相互作用形成惡性循環：例如企業受價格波動導致的利潤波動會反過來影響企業的資信條件，加大融資難度。因此，有效防範風險必須“內外兼修”。
衍生品在大宗商品交易中的作用
衍生品的引入有助於大宗商品企業主動應對外部價格波動
由於大宗商品自帶金融屬性的特點，基於大宗商品的衍生品可以使用套期保值的方法減少價格波動對企業利潤的影響，其本質是一種風險的對沖。
市場上對利用衍生品進行套期保值的業務一般亦會出現兩種情況：對於本身具備內部風控管理資源的大型企業，專業服務商可以與企業共同合作；而對衍生品市場瞭解甚少，自身資源和經驗有限的中小微企業，更需要一個有能力整合價格輸入，物流，資金流，信息流的服務商。在這樣的情況下，服務商會和大中型產業企業合作起來共同提供服務。
大宗商品衍生品發展歷程
追隨歐美髮達市場，大宗商品衍生品服務在我國正快速普及
歐美期貨市場發展起步早，至今發展較為成熟，我國與其仍有差距。然而，我國經濟金融領域市場化、工業化進程的加快為衍生品市場的發展創造了機遇。同時，隨著監管體制及法規制度的完善，中國衍生品市場未來將有更大的發展空間，我國在國際大宗商品市場也將獲得更大的定價權。
面向大宗商品企業服務升級路徑
由於大宗商品行業的特殊需求，當前企業服務仍存薄弱環節
大宗商品貿易行業相比其他行業有特定的交易管理及風險管理需求，如倉單管理、定價管理、衍生品管理等。同時，很多大宗商品企業也面臨著融資困難的問題。這些問題靠傳統的企業服務系統往往難以解決，需要專業的服務如CTRM和供應鏈金融服務等。
如今面向企業的軟件服務（SaaS）已經發展出了針對企業各個管理環節和底層工具的不同產品，這些企業服務軟件自2015年起步開始飛速發展已從初級進入了相對成熟的階段。相比較而言，針對大宗商品交易的服務還處於初級階段，和國際水平還有很大差距。
中國大宗商品產業鏈智慧升級分析
著力點一：面向大宗商品的數字化改造
大宗商品企業的數字化改造是產業鏈升級的重要前置條件
大宗商品企業數字化升級的路徑應該在更大範圍去考慮，目前傳統IT服務商的解決方案仍然存在空白點。
著力點二：價格風險管理解決方案
CTRM為大宗商品企業提供全面的交易與風險管理服務
大宗商品交易和風險管理系統（CTRM）是一個集企業信息化管理和風險管理為一體的大宗商品企業綜合運營管理系統，又被稱為價格風險管理解決方案。
CTRM同時包括了衍生品交易和實物商品的貿易，將大宗商品企業的現貨業務、衍生品交易與風險管理融為一體，在幫助企業規避價格風險的同時，提升管理效率。
CTRM成為連接大宗商品產業鏈各環節的重要橋樑
傳統模式下，除了跨國的大型大宗商品企業具備企業內部的風險管理部門，許多國內大型或區域型企業缺少對市場風險一體化的應對方案，大多服務商集中在提供諮詢服務及IT系統搭建。新型模式下，第三方價格風險管理服務商的引入為企業提供從諮詢，IT系統建設，風險識別，風險管控體系搭建，到交易平臺對接的全路徑應對方案。
中國CTRM方案更貼近業務，發展速度有望超越國際水平
近年來，全球CTRM市場不斷擴大，據估計，2020年全球CTRM市場規模將達到18億美元。
目前我國已有的CTRM系統和國際上在核心、服務對象和服務流程上都有所差別，體系尚未完善。然而，由於中國大宗商品交易規模可觀，且本地化的CTRM體系更加切實地服務於業務 ，我國CTRM市場的潛力巨大，預計市場規模增長速度將超過全球水平。
著力點三：供應鏈金融方案
企業信用體系的建立是實現高效供應鏈金融的重要前提
信用體系的建立對大宗商品企業，特別是中小企業融資具有巨大意義，也是實現高效供應鏈金融的重要前提。
近年來，“放管服”改革不斷推進，各地大力建設信用信息應用系統，省級平臺實現全覆蓋，數據共享、信息公示等工作取得長足發展，但覆蓋全社會的中小企業信用體系尚不完備。以“芝麻信用”為例的第三方信用體系通過更全面的購物、消費貸等數據和技術豐富了市場徵信維度，與國家徵信形成協同。而面向大宗商品交易的信用體系將實現企業行為路徑的建立，很大程度上緩解中小企業融資效率低，透明度低的問題。
通過釋放流動性，供應鏈金融為企業縮短資金週轉週期
新型供應鏈金融服務優化了融資流程，大大提升了企業資金週轉率，預計未來將在大宗商品生產企業中普及。
供應鏈金融彌補企業融資結構性缺口，發展前景可觀
供應鏈金融通過承接一部分風險的方式，在解決企業融資缺口問題的同時為企業讓渡利益，成為企業與資金中優化配置重要橋樑。
行業發展終局探討
行業發展終局討論
根據企業優勢向產業鏈其他方向拓展
在基本的功能得到實現後，不同於其他企業服務方案，價格風險管理服務商更容易利用積累的數據分析及行業經驗拓展產業鏈上下游業務。第三方價格風險管理服務商一般可以選擇兼併收購生產企業向產業鏈上游拓展，或是通過申請期貨交易牌照拓展金融業務。
針對不同客戶功能分化，做深做強與企業戰略協同的服務
未來更多的價格風險管理解決方案預計會針對不同客戶需求進行產品功能的分化。對於中小型客戶會提供更多標準化的產品，而對於核心大客戶提供更多深度定製的產品，甚至對接客戶數據中臺，成為輔助客戶內部決策的重要工具。
通過加強數據分析，成為用科技賦能大宗商品產業重要環節
根據Gartner對數據分析成熟度的解構，初級的數據分析幫助決策者完成對數據的呈現及解釋，更高級的數據分析根據已有的數據預測未來，而最高成熟度的數據分析可以免除決策者的介入，獨立完成從分析到決策，行動的過程。
