天然氣是一種重要的能源，可用於制熱、製冷和發電等領域。它還為製造業提供動力，是包括化肥和藥品在內的工業產品的關鍵成分。今天，天然氣是世界上交易量最大的大宗商品之一。在本文中，我們將瞭解天然氣作為可交易資產的歷史，以及影響天然氣價格的因素和相關的交易策略。
A天然氣產業體系不斷完善
天然氣與煤和原油一樣，是一種化石燃料，它是由腐爛的動植物的殘骸經過數百萬年的時間形成的，這些物質被壓縮在地球表面的深處，通過高溫和高壓的方式最終釋放出來。天然氣最早作為能源使用是在18世紀的英國，但是真正大規模投入使用則是在20世紀，源於當時世界範圍內的管道建設，由此開闢了天然氣大發展的新市場。
天然氣的歷史可以追溯到中國古代，大約在公元前500年，第一條天然氣管道是以竹子為主材料製作的，用來運輸地下滲出的天然氣。跨越兩千多年，到了18世紀，由於英國商業化大發展，天然氣作為新的能源，被廣泛應用於民用、商用的照明領域。美國在1816年發現了天然氣礦井，開始了商業規模運作，天然氣產業由此誕生。1821年，美國出現了第一家天然氣公司；1885年，出現了以天然氣為主要能源的本生燈，可以自由調節火焰，使得烹飪和加熱更具有靈活性。隨後，整個19世紀，世界各國尤其是歐美等國，陸續成立了多家燃氣照明公司。
圖為全球天然氣探明儲量（萬億立方米，%）
世界上第一個完整的天然氣產業體系20世紀20—30年代形成於美國。在此期間，美國陸續發現了門羅和潘漢德-胡果頓兩座大型氣田，使得天然氣產業進入了現代化的開採使用階段。“二戰”以及“二戰”後是世界天然氣產業的大發展時期：一方面是戰爭中需要使用天然氣等能源，同時戰後美國、歐洲、日本的經濟需要恢復振興，因而對天然氣等能源的需求十分巨大；另一方面，石油天然氣勘探開發的高潮來臨，在中東、北非等地相繼發現了許多大氣田、特大氣田，而大批大油田的開發，也提供了巨大儲量的伴生氣源。
圖為天然氣對煤炭和石油的替代
天然氣大規模發展的時期是1970年以後。20世紀90年代初期，美國率先出現了天然氣期貨交易，天然氣產業體系的發展更加完善。此外，近十多年來，隨著技術的改革和創新，越來越多的新型天然氣產業出現並不斷髮展。全球天然氣可採儲量估計值為850000km3，迄今為止，總儲量的8%已被採掘。
圖為2018年全球天然氣剩餘儲量排名
B影響天然氣價格的因素
按照國家區域來劃分，前十大天然氣生產商擁有全球近80%的化石燃料儲量。美國和俄羅斯擁有全球大部分的天然氣儲備，瞭解這些國家的整體情況（如政治、氣候等）有助於分析天然氣的價格走勢，另外，美國EIA天然氣庫存變化亦需要關注。
圖為全球天然氣消費結構
按公司劃分，截至2019年年底，全球天然氣市場最大的參與者是俄羅斯天然氣工業股份公司、荷蘭皇家殼牌公司、埃克森美孚公司、中國石油天然氣集團有限公司和英國石油公司。
天然氣價格與商品本身的供需庫存有關。從歷史上看，基本的供需經濟學原理適用於天然氣價格的走勢，即當產量下降時，價格會上升；當產量增加時，價格會下降。影響天然氣供需的因素主要有：
生產量：如果生產中斷，就可能導致供應下降，市場供不應求，從而推動價格上漲；反之，則價格下跌。
儲存：天然氣儲存庫存通過影響供應從而影響價格，如果庫存過剩，那麼由於供應充足，價格可能會被壓低，反之亦然。
經濟增長：在經濟的繁榮發展時期，商業和工業部門往往消耗更多的能源，導致天然氣價格上漲。
替代燃料：隨著人們對“走向綠色”的日益關注，更環保的能源在未來可能變得更加重要。來自太陽能和風能等其他能源的競爭，可能會推低天然氣價格。
天氣：極端或異常的天氣狀況不僅會影響天然氣的產量水平，而且也會影響天然氣的需求量。
圖為全球天然氣消費量增速
C全球主要天然氣交易中心及期貨合約
目前全球可劃分為北美、歐洲和亞太三個主要天然氣市場，其中北美和歐洲都形成了天然氣交易中心。全球天然氣市場有四種代表性的價格，分別為美國亨利交易中心價格、德國平均進口到岸價、英國NBP天然氣價格和日本液化天然氣價格。從定價機制來看，北美與英國採用市場定價，歐洲大陸採用天然氣與油價掛鉤的方式，日本液化氣採用與原油進口平均價格掛鉤的方式，部分地區仍採用壟斷定價。
NYMEX天然氣期貨合約
NYMEX的天然氣期貨合約自1990年4月上市以來，成交逐漸活躍，被廣泛用作天然氣的基準價格。
美國亨利中心是NYMEX天然氣期貨合約的交割地，由於期貨交易和持倉的發展，NYMEX天然氣期貨價格已成為天然氣的基準價格，並且NYMEX為了滿足市場需求，針對亨利中心與美國和加拿大進口天然氣的價格關係推出了一系列互換合約，這些合約在芝商所的ClearPort交易平臺上交易。
NYMEX的天然氣期貨合約成交量逐年攀升，從1995年的不到1000萬手，最多達到2012年的9470萬手。另外，由於天然氣價格的易變性，市場需要發展享利中心和美國、加拿大進口天然氣市場的價格關係，因此NYMEX推出一系列互換期貨合約，交易單位為每手2500mmBtu。不同合約的交易平臺和交割清算方式略有不同，從NYMEX天然氣期貨價格與亨利中心天然氣現貨價格走勢來看，兩者走勢基本一致，實現了期貨發現價格的作用，對參與者來說可以較好地規避現貨波動風險。
英國NBP天然氣期貨合約
NBP建立於1996年，它是歐洲歷史最為悠久的天然氣現貨交易市場，也是歐洲天然氣市場流動性最強的交易中心。NBP天然氣價格被認為是歐洲天然氣現貨市場的風向標，NBP還是ICE指定的天然氣期貨交割地。NBP建立的目的在於促進天然氣的平衡，自成立以來，對英國天然氣供需平衡、能源繁榮發揮了重要作用。
NBP天然氣期貨合約的單位為天，不同月份天數不一樣合約單位略有區別。同時NBP天然氣期貨合約的種類也較多，有月合約、季合約、半年合約和單日合約。
從市場主體結構看，NBP形成了充分競爭的市場參與者結構；從交易合同來看，NBP提供了多樣的交易合同選擇；從服務功能來看，NBP具有在線交易、期貨交割和價格標杆功能。
圖為全球主要天然氣現貨價格
D天然氣期貨交易指標分析
投資者可以通過技術分析中的各種動能指標，隨機指標和價格波動來評估過去的趨勢。天然氣的價格走勢有時候會出現重複，運用技術分析有助於投資者更好地找出這些變動。
天然氣的價格走勢具有周期性。這主要是由於天氣變動導致的，一般而言，冬季（12月至次年2月）和夏季（7月至8月）的天然氣價格會較高，其他月份的天然氣價格會比較低。
在交易天然氣時，波段交易頗受投資者的歡迎；然而，基本面也是投資者需要考慮的因素。投資者根據趨勢設置止損、止盈和合理的風險回報比。在交易中，運用技術指標來確認趨勢提高交易的準確性。
下面介紹下RSI指標，該指標不僅可以用來了解市場是否處於超買/超賣水平，而且指標出現背離會釋放強烈的信號。投資者用RSI指標與價格走勢是否出現背離作為判斷趨勢逆轉的信號。如果市場處於熊市的狀態（即價格錄得更低的低點），但RSI指標卻出現更高的低點，指標與價格之間的背離可能就是潛在的趨勢反轉信號。
另外，技術分析投資者還可以利用艾略特波浪理論、斐波那契等理論把握進場交易時機。一旦投資者通過基本面分析清楚影響天然氣價格的因素後，技術分析就可以用來把握進場時機；進場價位和時機是確保交易成功的關鍵。例如，2018年8月25日有報道稱由於夏季需求上升，天然氣的庫存嚴重不足，這是受到冬季天然氣庫存大幅減少的影響。投資者把這些關鍵的基本面信息納入天然氣交易策略，隨後該策略得到技術分析的確認，儘管價格下行至新低點，RSI指標在9月和10月期間出現頂背離，表明天然氣價格或將反轉上行。
總的來說，在天然氣期貨交易中，要深入研究基本面信息和技術面指標，結合合適的槓桿水平和審慎的風險管理來選擇交易策略。
（本文編譯自https://www.dailyfx.com）
本文源自期貨日報
