4月21日晚，貴州茅臺發佈中國酒業最受關注的2019年年報。疫情之年，全球經濟進入空前的下行通道——即令在此特殊的環境中，茅臺仍然向股東派送了其上市以來總額最高的分紅方案——每10股派息170.25元（含稅），分紅213.87億元。據觀察者分析，此舉，一方面說明茅臺經營基本盤的良性趨勢，一方面也顯示了茅臺經營層對市場所傳遞的更多信心。解讀2019年報，各方或可籍此感知，在"黑天鵝"頻出的環境下，茅臺的趨勢與前景。
作者：茅臺時空研究員 戴世錦 李鐵
看點
01
營收888.54億：茅臺從"七字頭"躍向"九字頭"
據年報顯示，2019年貴州茅臺共完成茅臺酒及系列酒基酒產量7.5萬噸，同比增長6.88%。實現營業收入888.54億元，同比增長15.1%，超過年初董事會提出的879億元年度目標；實現營業利潤590.41億
元，同比增長14.99%。歸屬於母公司所有者的淨利潤412.06億元，同比增長17.05%。實現稅收385億元，同比增長8%。
據今天滬市收盤時的統計，貴州茅臺股票價格為1200元，總市值為1.51萬億元。自2019年6月27日，盤中首次摸高突破1000元股價後，貴州茅臺大部分時間的股價，已高位持續並漸趨穩定。
今天，在全球經濟環境急劇變化之時，審看貴州茅臺2019年年報數字，我們清晰可知，在連續多年高增長後，已經成為資本市場巨無霸的茅臺仍然勢大力沉，呈現厚實的增長潛力，並一再為A股市場歷史增加少見的良性成長記錄。2019年的888.54億收入，比2018年的736.39億元，增長了152.15億元——在各種複雜因素疊加的背景下，茅臺過去一年取得的成績可謂不容易、不簡單。
一年前，我們在分析茅臺2018年年報時，曾經這樣統計："茅臺從年收入'5百億字頭'，即582.17億元，跨入'7百億字頭'，即736.39億元，只用了一年時間——單年增長高達154.22億元，這個數字，是2001年茅臺上市元年營業收入的9.6倍。"
一年過去，上市已有十九年的貴州茅臺，不僅在2019年的"字頭"變化中，再度躍升，進一步逼近900億元大關，並且保持了與上年同頻的跨步幅度——在全球經濟形勢日趨複雜的2019年，此一業績的取得，亦不尋常。
"市值過萬億、股價過千元"，這是2019年，貴州茅臺為全球烈酒資本市場貢獻的一對神奇數據。經過長時間高位穩行，這兩個"一"與茅臺集團2019年總體營收過一千億元一道，成為中國酒業歷史上具有指標性意義的"三個一"。
誠如我們一再強調的那樣，自進入21世紀以來，特別是起步資本市場之後，貴州茅臺既像一個出色的快跑運動員，在一個接一個點百米衝刺中，不斷刷新速度的紀錄。待業績基數積累到相當體量，這家企業比以往任何時候都更為關注成長的質量。今天，茅臺每一個點位的增長，與其多年前剛剛起步資本市場時的體量與分量相比，均不可同日而語。
即令與全球烈酒市場的主力公司們相比，茅臺2019年所取得的營收與利潤業績，亦不簡單。此前疫情肆掠影響下，可口可樂等食品業巨頭的市值不斷坍塌，罕見地被相對穩定的茅臺市值超越。
這種變化，一方面源於特殊事件帶來的衝擊，一方面也在證明茅臺這支優質股票的根基與實力。在當下全球經濟環境鉅變之際，細讀這份貴州茅臺2019年年報，深知每一個進步的艱辛，亦知每一份成長所積累的經驗與財富，對於應對未來更為複雜局面的可貴。
看點
02
現金213．87億：茅臺歷史上最大的分紅
據昨天貴州茅臺舉行的2020年第七次董事會審議通過的《2019年度利潤分配方案》決定，"根據公司實際情況和未來可持續發展的需求"，決定以2019年年末總股本數125619.78萬股為基數，對公司全體股東每10股派發紅利170.25元（含稅），共分配利潤213.87億元。
據知，這是茅臺自2001年上市以來，所派發的額度最大的一筆現金分紅方案。
身為中國白酒領軍企業，茅臺的一舉一動，備受各方關注。今年疫情爆發後，這家實體企業就一直以不同方式，向外界釋放其對企業、對全局的正向信號。在中國經濟一季度罕見出現負增長、全球很多經濟體全面停擺的背景下，茅臺此番向投資者送出的這份"禮物"，比任何時候，更具指標意義。
大禮派送，源自企業綜合實力的增長。年報顯示，2019年，貴州茅臺完成了4.99萬噸茅臺酒基酒生產，賣了3.45萬噸茅臺酒。據信，茅臺酒生產，實現了近五年來最好的產質量水平。
此外，茅臺酒營業收入再創全球單品銷售紀錄：758.02億元。除了茅臺酒這個超級大單品，醬香系列酒的銷售收入也達到95.42億元——這個數字背後，不僅體現了茅臺酒影響力持續升溫帶動醬香酒市場的迅速擴張，更體現了貴州茅臺雙輪驅動的步伐正在穩步提速——醬香系列酒板塊的成長性，為企業未來的健康增長帶來了更好的想象空間。
值得注意的是，2019年作為茅臺營銷體系完善和理順的開局之年，茅臺加碼直銷自營渠道。根據年報顯示，2019年，茅臺在直銷自營渠道實現營收72.5億元，同比增長65.65%。
年報發佈前一天，貴州茅臺舉行2020年度第七次董事會，對年報內容及其他相關事項做了討論。從討論項目的名單可知，基礎建設年為核心的2020年，茅臺更多眼光會聚焦企業未來中長期發展的打基礎項目——這些議題，與兩週來茅臺集團上下廣泛開展的"三找"工作相互呼應。
據年報表示，2020年將以"找問題、找措施、找目標"為抓手，"謀劃好新時期、新階段茅臺高質量發展的起跑線。"
年報還說，"要破除機制弊端，補齊發展短板，為推進茅臺實現高質量發展、大踏步前進奠定最堅實基礎。"
上述提法，有很多為往年年報所未見。由此可知，2020年的成長與經略，對於位於十三五收官、十四五備跑的茅臺而言，意義深遠。
2020年，茅臺的目標釐定亦十分清晰：實現營收總收入較上年增長10%左右；完成基建投資53.71億元；安全生產實現"雙百雙零三低"，環境保護符合國家規定要求。
為實現目標，茅臺做了幾個規劃：一是紮實開展"基礎建設年"，提升企業治理體系和治理能力的現代化水平；二是深入推進"文化茅臺"建設；三是認真抓好生產質量；四是切實提高市場工作質量；五是著力抓好改革創新；六是大力推進基礎建設；七是全力抓好安全生產和生態環保；八是積極踐行社會責任，助力貴州高質量打贏脫貧攻堅戰，堅持"競合"發展理念，加大酒企走訪交流力度，堅持公益助學活動。
看點
03
危機時刻，海量貨幣儲備釋放"熨平週期"效應
時光回到2001年，茅臺正式登陸A股市場。這一年，茅臺實現營業收入16億元。從16億起步，到2010年茅臺突破百億關口（116.33億元）足足花了10年時間；從100億元規模，到2019年逼近900億關口，時間則只用了9年。
對比分析過去19年來的"字頭"跳動數據，我們明顯可知，作為體大力健的巨人，茅臺每一次跨步背後，是百億規模的財富增長。
本次年報顯示，茅臺的貨幣資金數字高達1010.398億元。在疫情在全球蔓延、經濟危機威脅加劇的當下，茅臺的充裕資金實力，為其應對可能面臨的環境劇變帶來了強大的支撐和自信。
居安思危。經濟環境複雜的轉型期，充足的現金流，對企業加速發展或應對波動而言，至關重要。坊間所言茅臺賬上趴了"過多""閒錢"一說，在2020年的環境下，顯然失去了更多依據。千方百計熨平經濟下行週期的壓力，對於擁有優質產品和海量貨幣儲備的茅臺而言，顯然比很多企業更有底氣。
"質量、安全、環保，是茅臺發展的三條生命線，"茅臺集團黨委書記、董事長高衛東經常提到這句話，亦是茅臺始終關注的焦點。
年報顯示，茅臺眾多重大基建項目正在抓緊實施。從壇廠片區8萬噸系列酒包裝車間、仁懷市有機高粱基地示範點、"十三五"中華片區茅臺酒技改工程及配套設施、智慧茅臺頂層設計，到強化工匠培養等等，從這些項目內容看，茅臺正在利用其財務狀況良好的優勢，加快後勁培育，為未來新的峰值來臨做好充分準備——這一系列佈局，顯然是在更高站位下，所進行的深遠安排。
2020年，全球企業正在面臨一次大考。從海內外市場反饋的信息分析，以優質產品為核心，以自找短板為抓手，貴州茅臺未來新一輪成長，將更令人矚目。
轉載自茅臺時空
