本文嘗試從銀行角度，以一個淺顯思路來理解資管新規，主要目的是理清其中的邏輯。以資本充足率為例。資本充足率是銀行重要的金融風險監管指標，其本意在於：有多大本錢，做多大生意。所以資本充足率越高，在發生虧損時存款人越有保障。以通道業務為例。
本文嘗試從銀行角度，以一個淺顯思路來理解資管新規，主要目的是理清其中的邏輯。
銀行，是受多種監管約束的大型機構，是金融市場上
理解監管規則，就理解了銀行的行為
以資本充足率為例。
資本充足率是銀行重要的金融風險監管指標，其本意在於：有多大本錢，做多大生意。本錢（自有資本）的重要性在於，當銀行發行巨大損失時，按次序，首先減計股東資本，其次是資本債券、其他債券，最後才輪到儲戶的存款。
所以資本充足率越高，在發生虧損時存款人越有保障。
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然而，從銀行角度來看，銀行業務實際上就是用錢生錢，是一種槓桿遊戲，槓桿越高，即資本充足率越低，收益越高，但是風險也就越高。所以，銀行自有資本相當於
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但是，對於那些把銀行作為自己的“錢袋子”的國家來講，這個“本錢”的內涵並不簡單。
我們先把眼光拉長到銀行發展的歷史長河中，美國銀行業源起於自由銀行體系，在野蠻生長時代，銀行們良莠不齊，遇上風險，流動性就容易崩，三三兩兩的有銀行倒閉，因此開始推行資本的比例監管，一定程度上防範了金融風險。
但是後來，美國人突然發現，他們銀行業在海外落後於日本的銀行。這是因為，歐亞很多國家的銀行業是起源於“國家銀行體系”，人們認為“國家的銀行”不可能倒閉，銀行也就不需要提取資本準備以吸取預期損失。等於在槓桿遊戲中，這些銀行打開了“國家信用”這個外掛，其資產擴張幾乎不受限制。
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於是，通過位於巴塞爾的國際清算銀行（BIS），大家給銀行定製了一整套條條框框，世稱巴塞爾協議，其規定的資本充足率紅線是8%。
為了跟國際接軌，我國也修改了銀行業監管規則，分步走，爭取在2018年底達到巴塞爾Ⅲ的監管要求，提高國際競爭力（握挙）。
資本充足率怎麼計算？
資本充足率=（資本-資本扣除項）/[信用風險加權資產+（操作風險資本+市場風險資本）×12.5]
資本還分什麼核心一級、二級，包括股本、資本公積、盈餘公積、未分配利潤等類別，看著頭疼，為便於理解，舉個最最簡單的例子：
假設銀行有100億資產，只用來買債和放貸，資產組成是：現金10，國債35，企業貸款50，所有者權益5。
它的資產充足率=5/ （10×0%+35×0%+50×100% ）= 10%。
這裡的0%或者100%，就是資產的“風險加權”，這才是公式的關鍵。
國內各類資產的加權情況大概是這樣的：
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可見，在分子不變的條件下，風險權重大的，就會加大分母，佔用資本金，所以就不能把太多雞蛋放到這個籃子裡。
那麼，作為銀行家，要滿足資本充足率，又要盈利最大化，就必須考慮下面的問題：
怎麼配置資本？
在銀行資本金不變的條件下：
多買國債？
風險權重為0%，不佔用資本金，流動性好，還不用交稅喲。
可是，收益率不高，經常在3%-4%左右（還得是中長期）。
多發貸款？
這個收益率高，一般平均在5%以上，配置信貸資產還具有信用派生的作用，能為銀行帶來存款，擴大規模，這是債券資產沒有的優勢喲。
可是，貸款要繳利息所得稅與增值稅（25%+6.3%），而且一般貸款的風險權重是100%，佔用資本金，還存在機會成本。
綜合權衡下來，放貸還真不一定比買債更合算。
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如何配置，銀行還要依據政策的需要和市場形勢來權衡。
這樣，在“資本金不變的條件下”，銀行不管怎麼算，還是掙不了幾個錢啊！帶著“資本充足率”的枷鎖，銀行沒辦法放開手腳，加槓桿，擴規模！
尤其是，當它們再也不能“躺著賺錢”的時候。回顧利率市場化之前，銀行享受著國家呵護下的特許利差和不良救助，當然在躺著賺錢的同時，也默默揹負了扶助國企等重任；
然而曾幾何時，貸款和存款利率相繼放開，各種“寶”崛起，P2P……都在蠶食著銀行的存和貸！
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在強烈的求生欲下，通道、非標、委外、影子銀行等概念應運而生。
表外風口上的豬
以通道業務為例。
什麼是通道？
就是在分業監管（壟斷牌照）、混業經營的市場中，從表內到表外不走尋常路的融資方式。在通道的一個典型模式中，有這樣幾個角色：
角色A：求生欲強烈，手持低成本資金尋找商機的銀行。
角色B：市場的很多“優質”企業（比如處在風口上的房地產），由於這樣那樣的政策原因，不能直接從銀行拿到傳統信貸。
角色C：非銀金融機構，能發私募資管產品，且投資限制較寬鬆，但一般融資渠道有限，自有資金成本又高。
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機智的ABC一碰頭，碰出了靈感：A把名義上的代客理財資金（不在資產負債表內，形成的對應資產也單獨建賬不進表）通過過橋銀行投向信託，信託再投向B，通過合同安排，通過C借道走賬，最終將收益權“原狀返還”A。
於是：A實現了資產出表，繞開了表內監管，獲取了貸款高利息；B融到了資本發展了生產；C收取了無風險的通道費用（牌照租金）。
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資金出表後形成的資產，再通過貨幣乘數的作用，快速形成了更為巨大的表內及表外資產。就這樣悄咪咪地繞開了資本充足率。
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2009年以來，金融業和房地產業的爆發性增長，除了借經濟週期之勢，通道業務功不可沒。
大資管行業，包括信託、券商資管、基金子公司、期貨資管……都或多或少裹挾著銀行資產出表的暗流，在通道的風口上飛了起來。
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套利終結者？
各種表外業務加上實質上的剛兌，實際上產生了風險信用和收益的不匹配，還有不斷增加的脫離監管的槓桿和泡沫。
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監管為此多次打補丁，終於在2018年4月27日發佈大一統的資管新規。
新規規定，“金融機構不得為其他金融機構的資管產品提供規避投資範圍、槓桿約束等監管要求的通道服務”，同時資管產品不允許多層嵌套。
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這些條款被認為是新規的大殺器。
不過給了緩衝期：2020年底。不難理解為何很多機構對此如臨大敵，很明顯，之前靠通道業務賺了大錢的機構們，眼看這碗飯就要被砸了，很多高槓杆的金融產品，可以就會出現違約風險，隱匿的不良資產就要相繼曝露。
不過，相對於清理中介機構那些套利取巧、蠅營狗苟、套多層馬甲賺快錢的方式，新規更重要的意義是，為資管建立了新框架、新規範，打破剛兌，讓資管行業迴歸本源。
這是著眼於中國大資管行業長期發展的大格局！用心良苦啊。
而且，新規清晰劃分了表內與表外的差異化運作——表外即“資管業務”，非標要轉標，銀行可設立資管子公司，非銀機構可轉型ABS和主動管理；表內的還是表內，該入表的還要入表，該監管的指標一樣不少。
凱撒的歸凱撒，剩下的……還是歸凱撒。若資產管理迴歸本源，背後拼的就是募集資金和投資管理能力了。這樣小銀行日子更不會好過。
利率市場化之前吃利差，市場化之後走同業和通道，現在，或許是時候靠自己了。
好在國民財富還在持續快速增長，未來市場潛力空間巨大。
作者 where春兒
