新新常態
如果是正規的期貨市場，那麼散戶投資者可以在交易所直接客戶、直接下單買賣，這是完全市場化的。
但是芝加哥交易所屬於境外期貨機構，在境內是不合規的，國內散戶不可能直接開戶交易，但是中行作為合格投資機構可以在芝加哥交易所開戶，買賣原油期貨合約。
中行自己買賣合約則風險很大，因為看漲或者看跌都不可能100%的盈利，顯然中行並不想拿著自己的本錢冒這種風險。
於是中行發明了一種產品，就是“原油寶”，它既不屬於期貨的範疇，因為散戶無法直接交易，又不屬於理財的範疇，因為本金都有可能被穿倉，風險性極大。
原油寶的一端連著國內投資散戶，一端連著芝加哥交易所，中行在其中起到“搭橋牽線”的作用，實際就是一個做市商，從中牟利手續費。
國內散戶要想成為原油寶的客戶，那麼必須存入一定數量的保證金，這個保證金是被凍結的，只有當完成平倉之後，根據散戶是賺或賠，將“保證金＋收益”返還給客戶，或者將“保證金-虧損”返還給客戶。
國內端，散戶下單看漲或者看跌，中行根據散戶看漲或者看跌的實際單數在芝加哥交易所買漲或者買跌，實際上中行做單的錢就是來源於國內散戶“被凍結的保證金”，中行做的可謂是無本生意。
當這次華爾街將油價擊穿到-37.63美元/桶之後，中行因為沒有現貨交割權限，只能選擇虧本賣掉，虧本的錢中行先墊付給做空方，回過頭來中行開始劃扣國內散戶的保證金，保證金不夠則要求散戶補繳，否則就揚言要上徵信。
但是換一個角度想，假設盤口沒有被砸穿到負值，那麼實際散戶保證金的錢是足夠賠付的，也就不存在繼續“倒貼”給中行的錢了。
因此，實際原油寶的錢全部來自於國內散戶的保證金，而凍結的保證金只不過是在APP上顯示的一個數字而已，這部分被凍結的保證金被中行用來在芝加哥交易所做空或者做多。
中年老劉聊財經
“原油寶”的資金到底在哪裡，只有中國銀行最清楚！中國銀行出來解答這個問題是最準確的。
我等在這裡討論這個問題純屬寶寶好奇！
我只說二點：
第一，中國銀行的“原油寶”是掛勾期貨的一種金融衍生品，不是原油期貨，但是與原油期貨價格同步。中國銀行的客戶在原油寶上買入原油，賣家是中國銀行，在原油寶上賣出原油，買家是中國銀行，換句話說，客戶投資“原油寶”的資金就一直在銀行裡打轉兒。[捂臉]
第二，既然“原油寶”是掛勾期貨的產品，那麼客戶的這些資金就應該是用來投資期貨。至於中國銀行是不是將這些資金都用來投資期貨了，還是隻投資了一部分，就不知道了。
雪落石健
我是中行原外匯交易員，我來試著回答一下吧。
"原油寶"這種類型的產品，屬於保證金交易，你的資金在你開倉後，是被凍結在保證金賬戶裡的。正是因為被凍結，所以資金暫時不是你的，直到你平倉結算為止。當你平倉後，如果賺了，"保證金＋收益"都會歸還給你；如果虧了，"保證金-虧損"也會歸還給你。
有人不太明白，交易發生在國內，虧的錢去了哪裡？怎麼就去了國外呢？
這裡要簡單說說什麼是"做市商"。中行作為做市商，其實是你的交易對手。你買（做多）它就"被迫"賣（做空），你賣（做空）它就"被迫"買（做多）。當你覺得油要漲價，開一個多單的時候，中行就"被迫"形成一個空單。此時中行如果也判斷油價上漲，它拿著這個空單就會虧損，所以它會選擇時機，在國際市場上把這個空單給平掉（在國際市場做多）。所以，客戶是通過中行這個中間商，間接在和國際市場做交易。
具體到此次"原油寶事件"，大量看多的投資者湧入，給中行留下大量空單，這時候，中行交易員需要做頭寸風險管理，不可能留這麼多空單在手上，多半是在市場上通過買入合約（多單）把手上的空頭給平掉了一大部分的（事後來看，如果中行不平倉空頭，中行將大賺一筆）。這時，油價出現負值，中行手上倉位就出現鉅額虧損，而這個虧損是由於客戶開倉做多造成的，所以必須是客戶分擔這個虧損，這個百分之百毫無問題。（當然，做市商裡面的操作比較複雜，還涉及客戶間的對沖交易等，我在這裡只是把問題簡化了。）
真正有爭議的問題，是銀行移倉換月的時間點，或結算價格的時間點，與允許客戶交易的時間點不匹配。等於是說，客戶在無法主動交易的情況下，被迫將倉位持有到了-37美元的價位。
因此，這個要看雙方的合同是怎麼約定的了，我在此不做評論。
另外，這個產品是否"不當銷售"，賣給了沒有風險承受能力的投資者，也是一個有爭議的問題。畢竟，"負油價"誰也想不到，銀行估計也是傻眼了。即便現在看是所謂"不當銷售"，也是"事後諸葛"，如果沒有"負油價"，誰也不會發現存在問題。
有些風險是"黑天鵝"，有些風險是"灰犀牛"。而"負油價"風險，應該算是"暗物質"——它一直在那裡，但誰也沒有能力看到，直到有一天終於感受到它的巨大引力。
