1995年的“327國債事件”至今讓人唏噓不已。
從1994年開始，與股票市場的低迷不同，上海證券市場上的國債期貨十分吸引人。
1995年1月，人們普遍關心的一個問題是：1992年發行，即將於6月份到期的3年期國債是否要加息？
當時萬國證券總經理、後來被譽為“中國證券業教父”的管金生認為，由於宏觀經濟過熱，金融秩序紊亂，監管層會實施相對保守的金融政策，國債不會加息，於是選擇做空“327國債”。
管金生的最大對手方有“中國經濟開發總公司”，財政部唯一獨資的信託公司，國債加息不加息是由財政部說了算，呵呵！當時中經開的操盤手叫魏東，魏東的父親是中央財經大學的教授，財政部是公認的中央財經大學的後花園，呵呵2！
當管金生瘋狂地賭上所有身家獲得最終的勝利之後，上交所發文稱，由於萬國證券存在違規交易（事實上多空雙方都違規了），最後7分47秒交易取消，“萬國證券”鉅虧60億，管金生輸得一塌塗地，並因此鋃鐺入獄。
管金生的失敗卻成就了一大批百萬富翁，他們分別是周正毅、劉漢、魏東、袁寶璟等。
當然，這些人的下場都不怎麼好。劉漢、袁寶璟被執行死刑，魏東自殺，周正毅身陷囹圄。
327國債的贏家似乎都沒有好下場，其中有一個人原本可以打破怪圈，可最終也沒有幸免，這個人就是戴志康。
01
戴志康與管金生出身頗為相似。
兩人都來自農村，一個來自江蘇海門，一個來自江西清江；兩人同樣品學兼優，一個畢業於中國人民大學，一個曾經在比利時布魯塞爾自由大學深造；兩人都靠著自己的努力一步步走上人生巔峰，一個曾經進入胡潤百富榜第57位，一個把萬國證券經營成為擁有所有B股交易量，70%A股交易量的證券公司。
最終，管金生折戟“327國債”，戴志康最終毀於P2P。讓人不禁感慨：時代終究能夠成就人，而人需要順應時代，順勢而為。
戴志康身上的頭銜很多：五道口學院，92學派，掌管中國第一家公募基金，喜馬拉雅FM創始人……
戴志康憑藉在“327國債”中與管金生做“對手盤”大約賺600萬，撈得人生第一桶金；然後以2000萬資金撬動2億進入股市，賺取1個多億；
2000年他抽身股市進入房地產市場，兜裡只有幾個億就敢以92億拍下外灘黃金地塊。中間過程雖一波三折，2015年總算全身而退出房地產行業；
後來，戴志康佈局P2P。他說自己看好金融脫媒，看好去中介化，這次他卻沒有看準時間節點，因為金融發展不僅要烙上時代印記，更要烙上國家特有印記。
2019年8月份，上海證大投資諮詢有限公司旗下“挖財寶”出現兌付危機，戴志康一再表示“不甩鍋、不跑路、不失聯”，最後他的確兌現自己的承諾，只不過是以比較另類的方式，他選擇了自首。
02
P2P作為一個新興行業，剛一出生就亂象叢生，後來很快陷入“一放就亂、一收就死”的窘境。
2015年，P2P平臺e租寶暴雷，震驚整個金融圈。
e租寶成立短短505天就瘋狂攬財747億，涉及投資人90多萬。
e租寶的宣傳方式非常瘋狂，從地鐵、公交到網絡、電視，廣告無處不在，360度無死角。特別是電視廣告，安徽衛視、湖南衛視、北京衛視……額！當然也包含央視為其做宣傳。
筆者作為一個金融工作者，在此期間對於e租寶的宣傳不以為然，但當看到央視出現e租寶的廣告就心動了，投了500塊大洋，至今這500塊錢下落不明。
e租寶創始人丁寧有一個美女高管團隊。這些團隊成員都是其通過一個ENZO貴族聚會圈網羅過來的，這些美女高管除了美之外，對金融幾乎一無所知。
丁寧待這個美女團隊不薄。就拿“互聯網金融第一美女總裁”張敏來說，丁寧就先後獎勵其5.5億人民幣。
2018年7月底，草根理財暴雷。草根理財用僅僅4年的時間，投資總額達到860億，涉及投資人13萬人，借款本金餘額將近100億。
2018年8月，知名綜藝植入廣告的P2P平臺“愛投資”暴雷。牽涉資金130億，11萬投資人，6家上市公司與該平臺有扯不清的關係。
……
2019年3月23日，已經上線運營10年，累計出借4519億元的P2P平臺紅嶺創投宣佈清盤；
2019年7月，陸金所宣佈退出P2P業務；
陸金所的退出，似乎預示著一個我們要向一個野蠻時代徹底說再見了。
這時候，我想起馬雲曾經說過的一句話：P2P從第一天起，就不是互聯網金融，它是一個有了網頁的非法集資產業。
03
國家對於P2P的定位是信息中介，為何在中國異化成為非法集資產業？
專家解讀原因是，這個行業缺乏監管。這麼說沒錯，但是P2P行業在中國缺乏存在土壤是由中國的行業特徵決定的。
長期以來中國賴以生存的行業是中低端製造，這就需要規模經營。比方說，生產一支粉筆能夠賺一分錢，利潤很小，但是如果生產1億支粉筆呢？數量上來了自然利潤就多了，1億支粉筆就能夠掙100萬。
在中國，只要對原材料加工之後，還能掙一丁點錢就行，這樣的話，就可以利用規模經濟掙到錢。
然而，隨著產品的同質化越來越嚴重，可以開拓的外來空間越來越少，這個行業可分配的利潤就越來越小。
假如生產水筆的企業平均利潤是1毛錢，有了企業生產技術高，能夠掙1毛5，有了企業生產技術差，只能夠掙5分，有的企業能夠掙到平均利潤1毛。
但是，隨著生產水筆的技術壁壘越來越低，更多的企業進入這個行業，大家只能一起獲取平均利潤，平均利潤會越來越低，一直低到趨於0為止。
這樣的話，就會有企業尋求轉型，尋找能夠獲取高額利潤的新行業，而能夠獲取高額利潤的行業就是高端製造業。
當前，中國正處於由中低端製造向高端製造轉型的過程中，許多企業出現經營上的困難就求助於P2P，結果往往是與P2P公司同歸於盡。
為什麼呢？
其一、從行業來看，利潤無法覆蓋成本。
P2P給到投資人10%的收益，加上各種成本就得15%，無論是自己設“資金池”做買賣（目前中國大部分P2P公司存在資金池與期限錯配問題），還是借給別人做買賣，收益都必須是在15%以上，否則就會出問題。
當前的宏觀大背景之下，想找到賺15%以上的行業並不容易。
當前我們中低端製造向高端製造進發，前期對於中低端製造而言，要麼夠本，要麼賺平均利潤，要麼賺超額利潤。但是，隨著中低端製造進入存量時期，企業都普遍集中在平均利潤。
我們的GDP增速在7%以內，而向P2P借款的成本是15%，你覺得會不出事嗎？
其二、不知風控為何物？
控制P2P風險，一定要從“第一還款人”是否安全來看，而不是從“第二還款人”（風控）來看。
說白了還是第一個問題，借款人的資金成本是15%，就看第一還款來源能否掙到15%以上的利潤，掙到15%以上才能夠說風控是安全的，其它都是扯淡。
如果對方掙不到15%以上利潤，即使他承認欠你的錢，但是卻沒有還款能力，那又如何？
其三、P2P投資標的不能看行業前景，要看當下能否還錢。
P2P模式是債權性質的模式，不能跟股權扯上關係。P2P行業一定要尋找穩定發展的企業，而不是尋找未來有可能賺很多錢的企業。
結語：
2019年4月，監管層對於未來P2P平臺的註冊資本、風險準備金以及風險補償金提出明確要求。
這個要求的具體內容我就不告知大家了，翻譯成通俗的話就是，99%的P2P平臺必須退出市場。
2019年7月，監管層明確網貸整治時間表。條例已經明確指出，不符合要求的P2P一定要全部清退，清退完畢之後再提備案的事情。
但是，大部分P2P企業不死，備案不會出來。
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