蔚來：給我 70 億，申請對戰 Model Y
今天下午蔚來正式宣佈：蔚來中國總部落戶合肥項目協議正式簽署。
蔚來中國獲得合肥市建設投資控股（集團）有限公司、國投招商投資管理有限公司以及安徽省高新技術產業投資有限公司等戰略投資者 70 億人民幣投資。
根據秦力洪對媒體透露的信息來看，這 70 億隻是第一筆融資，接下來還會有持續的融資。
暫且不說接下來還能有多少融資，70 億元的投資落定之後，對於蔚來而言，「最快今年，最晚明年」的言論顯然已經不攻自破，而蔚來會不會倒閉也已經成為一個偽命題。
接下來更值得討論的是，70 億為蔚來爭取了多少時間？面對冷血惡魔特斯拉，蔚來需要作出哪些調整？
這次協議透露了什麼信息？
先來看這次協議都透露了什麼信息。
第一，蔚來與合肥經濟技術開發區就蔚來中國總部入駐合肥達成協議。
第二，合肥市建設投資控股（集團）有限公司、國投招商投資管理有限公司以及安徽省高新技術產業投資有限公司等投資者（下文統稱戰略投資者）向蔚來中國投資 70 億人民幣。
第三，蔚來將向蔚來中國的法律主體蔚來（安徽）控股有限公司注入中國範圍內包括整車研發、供應鏈與製造、銷售與服務、能源服務等核心業務與相關資產，以上業務與資產根據 2020 年 4 月 21 日前 30 個公開交易日蔚來市值平均值的 85% 估值 177.7 億元人民幣。
第四，蔚來將向蔚來中國投資 42.6 億元人民幣。
第五，交易完成後，蔚來將持有蔚來中國 75.9% 的股份，戰略投資者將合計持有 24.1% 的股份。
第六，蔚來將在合肥經濟技術開發區設立中國總部，建立總部管理、研發、銷售服務、供應鏈製造一體化基地，並適時啟動第二製造基地的規劃建設。
簡單做個歸納。
關於股份
蔚來當前的核心業務及所以資產將以 2020 年 4 月 21 日前 30 個公開市值 85% 的比例，也就是 177.7 億人民幣歸入「蔚來中國」，佔有「蔚來中國」61.3% 的股份。同時還將向「蔚來中國」投資 42.6 億元人民幣（蔚來的現金流），也就是說「蔚來」持有「蔚來中國」75.9% 的股份。
合肥戰略投資者對「蔚來中國」投資的 70 億元，將佔「蔚來中國」24.1% 的控股權。
關於現金流
戰略投資者對「蔚來中國」投資 70 億元，同時「蔚來」也將向「蔚來中國」投資 42.6 億，也就是說現在滿打滿算接下來蔚來手上的現金流可以達到 112.6 億元。
需要明確的一點是，這 70 億和 42.6 億的投資將分為 5 期，以現金的方式注入「蔚來中國」，並且會在 2020 年第二季度完成。
關於研發規劃
蔚來與合肥經濟技術開發區就蔚來中國總部入駐達合肥成協議。蔚來將在合肥經濟技術開發區設立中國總部，建立總部管理、研發、銷售服務、供應鏈製造一體化基地，並適時啟動第二製造基地的規劃建設
70 億夠用多久？
從蔚來前兩個季度的財報可以看出，蔚來的現金流一直處於非常緊張的狀態，手上的現金流只能勉強滿足下一個季度的開銷，那麼現在 70 億到賬之後夠蔚來用多久？
在蔚來宣佈協議正式簽署之後，我們向蔚來汽車總裁秦力洪求證，這 70 億將會用於公司的日常開銷還是會有部分劃分到 ET 系列轎車及 2 代平臺的研發？
力洪總並沒有給出明確的答覆，只表示會在後續公佈的合同裡進行披露。
既然如此，那我們就先用 2019 年 Q4 財報中蔚來的開銷做一個大概的估算。
2019 年 Q4 的財報中透露，蔚來 Q4 季度的淨虧損為 28.9 億人民幣，也就是說即使蔚來持續當前的虧損狀態，手上 112.6 億元的現金流也可以讓蔚來再活 4 個季度，也就是到明年 Q2。
不過這筆錢蔚來一定可以花得更久。
一方面，現在的蔚來已經不是當年那個大手大腳的蔚來了，從裁員、營銷活動、線下門店的鋪設等多個方面都可以看出，蔚來已經開始精打細算地花錢，蔚來也明白，在當下必須把每一筆錢花在刀刃上，所以日常開支方面會比之前有所減少 。
另一方面，蔚來正在努力提高車輛的毛利率，從 2019 年 Q4 財報電話會議李斌的發言可以得知，蔚來正在從 3 個途徑降低車輛的成本：
第一，除電池包外的物料成本降低 10%。
第二，產量提升，生產補虧逐步減少，2020 年製造成本降低 30%。
第三，Q4 電池包每 Wh 成本降低 20%。
並且目標在 2020 年 Q2 實現毛利轉正，並在 2020 年 Q4 把毛利做到兩位數。
所以可以預期的是，這筆融資可以讓蔚來在現階段擺脫「能否活下去」的問題，那麼接下來我們討論另一個問題，
明年下半年蔚來能否實現自我造血？70 億用完之後，蔚來能自己養活自己嗎？
錢總有畫完的時候，想要更持久地「活」下去，蔚來就必須實現「自我造血」。
隨著產品力及口碑的不斷提升，蔚來的銷量也在逐步增長，在虎嗅的報道中，蔚來在 4 月 23 日新的補貼政策出臺後，到 4 月 26 日的 4 天時間裡獲得了接近 2000 個大定訂單，這無疑是用戶對蔚來汽車產品力的認可。
按照目前的增長速度和經營策略來看，我並不擔心蔚來接下來的發展，但是市場不會一直處於風平浪靜的狀態。
當前的市場環境中，40 萬級別的中型 SUV 只有蔚來 ES6 一款車型，沒有直接的競爭對手，而今年年末另一款中型 SUV 特斯拉 Model Y 即將登場。
明年蔚來需要面對的最直接的風暴就是國產 Model Y。
我們先從價格層面進行一個對比，入門版蔚來 ES6 的售價是 34.36 萬，選裝了 3.9 萬的 NIO Pilot 和 5.8 萬的 100 kWh 電池後的售價是 44.06 萬。
同級別的 Model Y 目前售價為 48.88 萬，目前看來 ES6 的價格存在一定優勢，但是 Model Y 當前的價格顯然不會是最終銷售的價格。
參考一下 Model S 和 Model X 的定價，Model S 長續航版車型售價 79.39 萬，Model X 長續航版車型售價 80.99 萬，差價僅 1.6 萬。
而進口版雙電機長續航 Model 3 當時的售價為 43.99 萬，進口版同配置的 Model Y 售價為 48.88 萬，差價達到了 4.89 萬，顯然不夠合理。而且 Model Y 是一款即將國產的車型。
如果從國產 Model 3 的售價和 Model S/X 的售價關係來看，國產版長續航 Model Y 的售價至少會被打進 40 萬大關（34.405+1.6=36 萬）。
雖然兩款車在產品力上存在一定的差異，但是 Model Y 量產交付之時，蔚來不僅要實現自我造血的能力，想要在價格層面與 Model Y 同臺競爭，就必須做好降戰的準備。
能否有降價的空間與毛利率有著直接的關係，而毛利率的提升與銷量也有著直接的關係。
這 70 億為蔚來爭取到的 1 年時間裡，蔚來汽車必須為自己爭取出與特斯拉正面 battle 的降價空間！
寫在最後
市場上看有太多人看空蔚來，但是蔚來很爭氣，每次都能在最關鍵的時刻獲得最有力的支持。
顯然，蔚來的價值是被投資者認可的。
今天蔚來正式簽署協議之後李想發了一條微博，微博中提到「雖然汽車市場足夠大，但是難度特別高，中國這上百個新造車企業如果最後只能活下來三家，我們肯定努力讓自己成為其中的一家，而我們希望身邊的戰友是蔚來和小鵬。」
經歷了 3 年的混戰之後，頭部的車企已經逐漸顯露，它們或在智能領域有所建樹，或是解決了行業的問題。
造車很難，是場持久戰，但是熬過了襁褓這一階段，也就沒那麼容易倒下了，今天是蔚來汽車歷史上濃墨重彩的一筆。
