賣來賣去，婦兒醫療怎麼了？
和睦家賣了
和美也在賣
只不過，此賣非彼賣。
一、賣的背後
今年以來，民營婦兒醫療的買與賣，異常活躍。
今年5月，和美醫療（01509.HK）以6300萬元的價格賣掉涉“基因編輯”事件的深圳和美醫院。
7月24日，和美醫療旗下公司向鎮江科力達，以人民幣2200萬元出售武漢現代醫院、重慶萬州醫院及重慶都市儷人醫院各自的全部股權。
在業績下滑趨勢下，和美醫療開始剝離旗下虧損子公司。對和美醫療而言，這是斷臂求生，市場競爭激烈、傳統營銷手段成本過高，利潤下滑，不是不轉讓傳統婦科業務。去年底，賀建奎基因編輯嬰兒事件對於和美醫療無疑是雪上加霜，自魏則西事件之後莆系的帽子又如影隨行，儘管2015年就在香港上市，私立婦兒規模一度全國領先，運營壓力和品牌受損的雙重打擊之下，走出頹勢有待時日也看命數。
7月30日，復星醫藥宣佈將向新風天域公司（紐交所交易代碼：NFC）轉讓其所持有的和睦家醫療權益，並將通過持有NFC 940萬股股份（約佔NFC經擴大後股份總數的6.62%）參與NFC對和睦家醫療的運營。此次交易中，復星實業向NFC出售42%和睦家股份的對價約為5.23億美元，其中約4.3億美元由NFC以現金支付，另9,400萬美元將用於認購NFC 6.62%的股份。
有業內人士評價，這是和睦家醫療一次“完美”的借殼上市行動。但不可忽略的一個事實，雖然已經運營二十餘年，和睦家目前依然是虧損狀態。
與和美醫療一樣，和睦家在擴張之後，業績和利潤未能像預期一樣增長，A股上市計劃就遙遙無期，背後資本也失去耐心。不過，作為高端醫療行業標杆企業，和睦家憑藉核心競爭力和品牌光環，仍然成為優質實體，順利啟動了美股借殼進程。
根據相關人士透露，和睦家未來很可能私有化之後迴歸A股。
二、資本夢斷？
今年2月，我國另一高端婦兒醫院品牌美中宜和也啟動借殼上市計劃。
2月25日，啟迪古漢發佈公告稱收購北京美中宜和醫療管理有限公司全部或大部分股權，以及北京清源兒童醫院醫療投資有限公司80%的股權。但隨即3月10日，啟迪古漢公告稱由於交易各方未能就交易方案的核心條款達成一致意見，公司決定終止籌劃此次重大資產重組事項。
或許這已經昭示2018年以來我國婦兒醫院登錄A股市場的不易。
作為民營醫療較早發展的一個版塊，中高端婦兒醫院早已集團化、連鎖化、資本化，目前婦產醫院機構數最多，且各大品牌身後都有資本的身影。除了和睦家與美中宜和外，眾多中資背景的婦兒醫院在擴張之後，都是奔著資本夢而去的，這其中也包括X系企業，比如安琪兒、寶島、蓮池（新三板掛牌）等。
根據春田醫管的分析，雖然過去5年婦兒醫療機構的累計融資總額在各專科中排名第一，但近兩年融資的數量與金額已明顯放緩。
當前婦兒醫療機構投資的主力是私募基金和企業戰略投資者，大多數投資人認為行業已進入整合期，但未來會繼續增長。
三、運營之困
作為行業標杆行業，為什麼和睦家醫療被複星醫藥收購的10年中沒有實現整合上市？
據相關報道，復星醫藥與和睦家此前溝通不暢，復星醫藥希望更多對接系統內醫藥、地產及保險等資源，與李碧菁等和睦家管理層的管理理念、風格和文化等方面一直無法協同。
看似是投資者與創始人的磨合與分岐，根源是資本逐利性與醫療週期的矛盾性。中國合格醫師的數量一直掣肘著婦兒醫院的擴張，兒科醫生的數量極其短缺。醫療的特殊性決定了這是長期投資，短期很難實現營利。一個是擴張難，另一個是擴張後運營難。
單體醫院盈利，集團整體虧損。按國內A股的評判標準以及監管環境，顯而易見資本之路不可能一帆風順，這也是和睦家此次轉換賽道的根本原因。
業內人士認為，加速向二三線城市擴張是和睦家醫療的發展戰略，迴歸資本市場可以為和睦家醫療帶來資金支持，落地擴張戰略。不過，二三線城市對高端醫療的付費能力有限，如何定位服務價格以及鎖住人才成為和睦家擴張的關鍵問題。
其實在之前行業會議中，某和睦家機構負責人表達了對納入醫保 的嚮往，一定程度上表現了運營之困難。此外，和睦家也選擇電商和團購平臺的推廣，不再顧及高端品牌形象。
不可逆的醫療週期，擴張後的資金壓力，人才的制約，市場的變化（全面二胎政策未達預期），資本逐利與價值投資的矛盾，這是擺在民營婦兒醫療集團的共性問題。
但是，行業龍頭企業至今仍未形成，這激勵著大家初心不改。
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