「農夫山泉，有點甜。」可能誰都沒有想到，這句深入人心的廣告詞讓農夫山泉成為飲用水市場上的霸主。
一直被傳了又傳的農夫山泉終於在4月29日向港交所提交了招股說明書，中金公司和摩根士丹利擔任聯席保薦人。據悉，早在12年前，農夫山泉就與中信證券簽署A股上市輔導協議，但後因為各種原因戛然而止。
值得一提的是，就在同一天，北京萬泰生物藥業股份有限公司也正式在上海證券交易所正式掛牌上市，而萬泰生物的董事長，正是農夫山泉的創始人兼董事長鍾睒睒，兩家企業的母公司均為養生堂。
圖片來源：農夫山泉股份有限公司招股書
一、公司介紹
公開資料顯示，農夫山泉成立於1996年9月26日，原名「浙江千島湖養生堂飲用水有限公司」，總部位於浙江杭州，主要產品類別包括包裝飲用水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料。旗下新品不斷推出，誕生了維他命水、農夫果園、東方樹葉、茶派等多個品牌。根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年，農夫山泉連續八年保持中國包裝飲用水市場佔有率第一。
以2019年零售額計，農夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居於中國市場前三位。其中，農夫山泉系列飲用水產品的市場份額達20.9%，佔據包裝飲用水市場首位。
圖片來源：農夫山泉股份有限公司招股書
圖片來源：農夫山泉股份有限公司招股書
財務方面，2017年至2019年，農夫山泉的收入分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元，年複合增長率為17.2%，高於同期中國軟飲料行業5.8%以及全球軟飲料行業3.1%的增速；淨利潤則分別為33.86億元、36.12億元和49.54億元，淨利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%。
過去三個財年的收入中，飲用水產品收入佔據農夫山泉總收入的大頭，佔比分別為57.9%、57.5%、59.7%。同樣遠高於國內外軟飲料行業不足10%的平均盈利水平。
圖片來源：農夫山泉股份有限公司招股書
在毛利率方面，相較過去三年公司整體56.1%、53.3%和55.4%的毛利率，包裝飲用水和茶飲料兩大產品類別的毛利率高於平均水平。2019年，包裝飲用水和茶飲料的毛利率分別為60.2%和59.7%。
圖片來源：農夫山泉股份有限公司招股書
農夫山泉高毛利的背後，是農夫山泉將更多費用花在研發端口，以及產品的包裝和品牌文化建設上，而非一些品牌將大量資金花在營銷端口，這是農夫山泉收穫較高市場份額和利潤的核心。
招股書顯示，農夫山泉在上市前的三個財年，共給原有股東派息103億元，其中2017年派息3.67億元，2018年派息3.67億元，而2019年派息更是高達96.0億元。
農夫山泉的創始人—鍾睒睒，持有公司約87.44%的股份，包括約17.86%的直接權益以及通過養生堂持有的69.58%的間接權益，鍾睒睒同時也持有養生堂100%的權益。
二、競爭力及風險點
農夫山泉是兼具規模性、成長性和盈利能力的中國軟飲料龍頭企業。該公司不僅擁有競爭力十足的十大優質水源，並且還建立了包裝飲用水和飲料的雙引擎發 展格局，再加上高效的物流運輸網絡和嚴格的質量保障體系，使得該公司在同行業中遙遙領先。
即便如此，該公司依然存在一些不可避免的風險：業務依賴消費者對其產品的需求；若品牌或信譽受損或水源受到汙染或供應無法滿足業務需求，業務和經營業績可能會受到重大不利影響。
三、募資計劃
對於此次IPO，有消息稱，農夫山泉將募集10億美金。所得資金將主要用於持續進行品牌建設、穩步提升分銷廣度和單店銷售額、進一步擴大產能、加大對基礎能力建設的投入以及探索海外市場。
賣水是飲料生意中最好的，而公司成長性也還不錯，參照中國飛鶴，公司上市後或許還將獲得估值溢價，農夫山泉在港股登陸後，很可能成為國內非酒精飲料行業最大的巨頭。
