查閱更多資訊+分析文章，歡迎關注“卓創資訊訂閱號”微信（ID：sci-99），或登陸“ 卓創資訊 - 值得信賴的大宗商品市場專家卓創資訊”網站
[導語] 2020上半年豆油經歷了下跌及一路顛簸，走得可謂艱難，下半年豆油有哪些關注點，能否走出低谷，邁出新趨勢呢？
圖1
一季度內外利空疊加，豆油一路走低
2020年開年豆油尚沉浸在2019年連續上漲盡頭的拉動中，但1月中旬前後隨著國內外利空因素突現，豆油開啟持續下跌趨勢。國際印馬關係緊張致使馬來出口受限，馬來棕櫚油期價回落拖累了國內油脂走低，中美於1月中旬簽署了第一階段協議，國際利空因素突現，而國內1月下旬春節臨近，期貨資金回撤，且衛生事件開始蔓延，期現貨價格迅速回落。2月份前後國內疫情擴大，餐飲受創，豆油需求萎縮，價格持續走弱到3月。3月中旬前後豆油行情開始低位反彈，主要受助於供應端的提振。國際馬來棕櫚油產區受衛生事件影響一度出現種植園封閉危機，南美同時出現裝運延遲問題，市場對原料供應端的擔憂短時間成了提振國內豆油行情的動力。
國內供應增加同時需求回暖，二季度豆油趨於震盪
二季度國內豆油行情進入反覆震盪階段。4月前後國內大豆延遲到港，且隨著衛生事件得以控制，餐飲、學校等復工復學，豆油需求回暖，價格延續走強，但4月中旬前後國際範圍內衛生事件的蔓延令外盤油脂期價大幅下跌，繼而施壓內盤豆油，國內大豆集中到港，豆油供應加大，行情震盪回落。5月中上旬在供應寬鬆，庫存累積的基本面拖累下，豆油整體低位震盪，下旬外盤油脂走強，中美關係趨緊，引發市場對後期供應擔憂，同時收儲消息推進下，國內大廠採買力度加大，市場交投轉活躍，價格再次震盪走高，受制於國際油脂需求不佳限制及需求端的常態化，價格反彈後趨於震盪運行，持續到6月豆油行情並未有亮點。
2020年上半年全國一級豆油均價5973元/噸，較去年同期上漲516元/噸，漲幅9.46%。其中高點在1月10日7335元/噸，低點在3月13日5268.75元/噸，高低價差達2066.25元/噸。
下半年看點：國際衛生事件進展 大豆到港量 油廠開機 國內需求推進 中美貿易
圖2
圖3
當前全球衛生事件仍存較大的不確定性，也是牽制國際油脂需求的關鍵因素。當前經濟復甦緩慢，美原油主力期價6月以來多半在40美元/桶下震盪，馬來棕櫚油經歷前期持續出口好轉的利多提振走強後，後期增產及出口增幅放緩等壓力下，亦難以在短期內形成突破性走強趨勢，後期關注馬來棕櫚油、美農等供需數據對內盤的指引。若下半年衛生事件出現拐點，各國經濟逐漸回暖，油脂需求重啟，外盤油脂將有望迎來上漲，但若衛生事件持續發酵，也將繼續壓制油脂期價的上行空間。
下半年看，第三季度的8-9月份前後，國內豆油進入消費旺季，將給豆油行情帶來一波提振，但三季度市場預期大豆到港量在2490萬噸，供應相對寬鬆或抑制上行空間；第四季度美豆供應季，疊加中美關係不確定性仍存，大豆到港量或不及三季度，豆油庫存目前雖在累積趨勢中，但本年度庫存總量長期處於五年均值之下，後期旺季來臨，累庫不易，需求端在考慮到國內衛生事件可控可防的情況下，有望恢復往年常態，供需支撐下重心或將上移。（卓創資訊分析師 楊光紅）
歡迎點擊“
瞭解更多”，查閱更多資訊+分析文章。（免責聲明：卓創資訊所提供的數據和信息僅供參考，未經許可，不得轉載。任何依據卓創資訊數據和信息而進行的投資、買賣、運營等行為所造成的任何直接或間接損失及法律後果均應當自行承擔，與卓創資訊無關。）
