4月27日晚間，天神娛樂（002354.SZ）發佈公告稱公司債權人周永紅以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由，已向大連市中級人民法院申請對公司進行重整。
公司同時公告稱，如法院正式受理申請人對公司的重整申請，公司將依法配合法院開展重整工作，如公司順利實施重整並執行完畢重整計劃，將有利於優化公司資產負債結構，從根本上擺脫債務和經營困境，化解終止上市和破產清算風險，推動公司迴歸健康、可持續發展軌道。
事實上，過去幾年過度擴張帶來的債務後遺症，在持續吞噬著天神娛樂盈利基礎。一方面，併購帶來的高額商譽在業績下滑後出現的持續減值對公司業績造成巨大沖擊，另一方面，高額的利息費用在嚴重侵蝕公司經營性收益。
公開信息顯示，天神娛樂的有息債務30餘億元，每年計提財務費用近4億元。這不僅侵蝕公司的經營利潤，而且造成營運資金緊張，制約了正常業務的開展，業務受限又引發資產進一步減值。
早前披露的2019年度業績快報數據顯示，天神娛樂2019年實現營業收入13.23億元，同比下降49.10%；歸屬於上市公司股東的淨利潤則為虧損11.51億元。
相較2018年71.51億元的鉅虧，2019年天神娛樂已大幅減虧，但與2018年一樣，資產減值與利息費用仍然是公司虧損的主要原因。
據同時披露的資產減值公告，2019年度天神娛樂擬計提各項信用減值準備及資產減值準備合計7.44億元。
從歷史沿革來看，最初，天神娛樂的主營業務為網頁網遊和移動網遊的研發與發行，而在上市後，創始人朱曄不斷加碼併購逐步擴張，目前天神娛樂主要業務已經擴張至遊戲業務、移動應用分發業務、廣告營銷業務與影視娛樂業務。
天神娛樂方面表示，“公司債務負擔較重，遊戲、廣告營銷等板塊營運資金緊張，導致經營規模與相關業務的開展未達預期，報告期內營業收入下滑。”
實際上，自2018年年報鉅額商譽減值導致鉅虧70多億震驚全市場後，天神娛樂經歷了頗為動盪的一段時期。
直到2019年9月，天神娛樂經中小股東聯合提議改組了董事會，聘任了新的高管層，提出了“化解債務、盤活存量、發展增量”三大戰略。
就化解債務方面，根據已披露信息，公司推動億元併購基金管理費成功豁免，多個債權人相繼撤訴或撤銷執行，就在上週公司公告歷時8個月的立案調查程序結束，而本次債權人申請重整也預示著天神娛樂整體債務化解程序已啟動。
值得注意的是，根據新《證券法》，上市公司連續三年虧損或將直接退市，因此，2020年也是天神娛樂生死攸關的一年。
根據4月14日天神娛樂發佈的2020年一季度業績預告，期預計一季度虧損6000萬元至8000萬元。
天神娛樂方面表示，“公司債務負擔過重，一方面，債務利息、逾期罰息、違約金等導致公司財務費用高企；另一方面，遊戲競技、廣告營銷等板塊營運資金較去年同期進一步緊張，制約了相關業務的開展，導致經營業績下滑。”
因此，能否實施重整，成功化解債務風險，必然給天神娛樂帶來關鍵影響。
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