（於玉金攝影）
華夏時報（chinatimes.net.cn）記者金曉巖 北京報道
一次次自我突破，茅臺終將自己送上了A股第一大權重股的位置。從春節期間的千元每股一路上漲至今，“股王”貴州茅臺不負眾望，高開高走，4月23日開盤報1248.40元/股，在連續上漲了1個月、漲幅達到30%之後，終於突破了去年11月盤中創下的前期高點，再度刷新歷史紀錄，成為A股第一大權重股。
茅臺股價能夠創出歷史新高和其業績利好有直接關係。4月21日晚，貴州茅臺發佈了2019年年度報告顯示營收和淨利潤雙雙增長，剛剛完成新老管理層交替之際，茅臺集團提前實現了千億目標，在這1000億元的營收中，尤其是系列酒的貢獻更為亮眼，也順利使茅臺集團提前一年實現營收突破千億大關。尤其是，當外界對高端白酒的長期價值投資繼續看好之下，茅臺未來無論在資本市場還是終端消費市場都將值得期待。
白酒股又“喝高”
進入21世紀以來，特別是起步資本市場之後，貴州茅臺像一個出色的快跑運動員，不斷刷新速度紀錄。待業績基數積累到相當體量，已經今夕不同往日，終於成為A股第一大權重股。
在貴州茅臺股價飆升帶動下，白酒板塊也跟著呈現全面爆發之勢，4月22日和23日兩日，白酒股整體飄紅。除了茅臺，還有其他16只白酒股實現上漲，酒鬼酒、老白乾酒、瀘州老窖、順鑫農業、五糧液、山西汾酒等6只白酒股領漲最為明顯。截止到4月23日午間，A股18家白酒上市公司市值已達26776.6億元。
貴州茅臺股市飄紅的背後是2019年取得的跨越式成績。據悉，貴州茅臺公佈2019年年報顯示，實現營業收入為854.3億元，同比增長16.01%；淨利潤為412.06億元，同比增長17.05%，茅臺酒單品盈利能力居全球酒業第一，實現“股票上千元，市值過萬億元”，讓茅臺集團也提前實現了千億目標。
除上述因素外，一位長期關注酒行業的諮詢機構分析師還認為，結合近期發貨和打款進度，一季度貴州茅臺業績表現有望更為亮麗，這些都是刺激股價創出歷史新高的短期利好；而從長遠來看，茅臺股價成功通過疫情壓力測試，以及2020年貴州茅臺迎來年輕化的高管團隊，則成為長期資金看好茅臺的公司發展、品牌實力和行業景氣的重要依據。
出色的業績為茅臺帶來股價飛昇的鋪墊，但沒有業績報的熱點烘托，茅臺股價還能否持續高增長？
對此，部分機構仍維持樂觀態度並不斷調高預測目標價並揚言未來不排除進一步調高，其中，招商證券給出的預測目標價最高，已達到1519元。在招商證券看來，茅臺品牌壁壘強化和長線資金定價權增加，估值進一步提升具備長期基礎。目標價1295元至1519元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
一瓶難求將成常態
一面是業績和資本市場的備受矚目，一面更是市場層面的密切關注。當疫情來臨之際，各個行業無不受到影響，一直處在價格高位的茅臺是否也會隨之走在“神壇”引發關注。
今年春節前，《華夏時報》記者在走訪市場時發現，53度飛天茅臺的價格已經略微有所下降趨勢，基本市場流通價格在2100-2300元左右。背後價格下降的主要原因，一部分原因在於部分經銷商受到疫情影響，現金流承壓；而另一部分原因則在於，受到消費習慣影響，一般春節後期價格下降和往年情況一致，節前消費者對產品搶購較為激烈，節後均會出現小幅降價。。不過，近日，茅臺市場流通價格又出現價格上漲趨勢，較春節前有所上漲，達到2500元左右。
對此，酒業專家楊承平在接受《華夏時報》記者採訪時表示，從長遠發展來看，飛天茅臺價格還將會繼續呈現上漲態勢，而根據茅臺公佈的產能擴張數據顯示，預計2022年以後將會得以好轉。
實際上，茅臺的現有產能已經不能滿足實際需求。根據2019年茅臺財報顯示，茅臺酒制酒車間設計產能為38528噸，實際產能為49922.71噸，超出設計產能近30%；系列酒制酒車間設計產能為21245噸，實際產能為25122.02噸，超出設計產能18%。
對此，茅臺把2020年作為“基礎建設年”，在“十四五”期間形成茅臺酒5.6萬噸、系列酒5.6萬噸、習酒近5萬噸的產能規模。茅臺原董事長李保芳曾表示，茅臺供不應求已經形成常態化。“茅臺酒基酒將在2025年實現滿負荷產能釋放，基酒達到5.6萬噸，能投放市場的大概有4.5萬噸，即9000萬瓶酒。”
“目前，市場價和出廠價有一千元以上的價差，直供渠道1499元的飛天茅臺一瓶難求，供需缺口依舊巨大，並且短期難以改變，價差為提價提供想象空間，支撐未來業績高彈性成長。”方正證券食品飲料分析師薛玉虎在接受《華夏時報》記者採訪時表示。
高端酒仍然是價值投資
值得注意的是，雖然茅臺業績和股價一路看漲，但不得不承認的問題是，茅臺這幾年開始“慢”了。
2017年，茅臺實現營業收入611億元，同比增長52.07%；實現淨利潤為270.79億元，同比增長61.97%。這是白酒行業“黃金十年”結束以來，茅臺創下的最高增速記錄。
但在2017年之後，茅臺連續三年下調營收目標。在2018年貴州茅臺總體目標中，對於營業收入的計劃是“較上年度增長15%左右”，這一數據在2019年下調為14%，到2020年再度下調為10%。
雖然從實際增速來看，茅臺2018年營收、淨利同比增長約為26%、30%；2019年同比增長15%左右，仍然稍高於規劃，但與此前的高速增長已然不可同日而語。
關於茅臺增速放緩問題，酒業專家肖竹青在接受《華夏時報》記者採訪時表示，茅臺增速放緩，是因為體量很大，同時茅臺的產能還沒有完全釋放，所以銷售額不會快速放大，所以在產能還沒有完全釋放前，茅臺控制業績增速的做法是對未來負責，是可持續發展的理念。
“增速只是放緩而已，還是繼續增長，還在繼續賺大錢。茅臺2020年規劃收入10%的增長，主要通過放量、增加直營和提升產品結構的方式來完成。未來五年看好在放量和提價的雙重驅動下實現趨勢性增長，茅臺是白酒行業基本面和業績最確定的公司。”薛玉虎對高端白酒龍頭茅臺的未來業績增長仍然持積極態度。
增速放緩並不是茅臺自身的問題，中泰證券在研發報告中指出，高端酒是為數不多的景氣賽道，具有較好的增長趨勢以及增長的韌性。隨著白酒行業整體增速放緩，內部分化加劇，行業總量機會減弱，更多呈現細分賽道的結構性機會，高端酒、醬酒、光瓶酒是未來為數不多的白酒景氣賽道，高端酒一方面具有較好的增長趨勢，另一方面目前高檔酒消費佔比低，弱週期化的特點，具備較好的韌性。其認為未來2-3年高端酒行業仍將有望取得15%以上的增長，長期依舊有望實現雙位數的增長。
當新冠肺炎疫情爆發後，充滿送禮和聚餐消費色彩的白酒行業無疑受到當頭一棒，在這樣的大背景之下，便有市場聲音擔心認為，疫情將影響白酒企業一季度業績。而實際上疫情對於企業一季度影響實際上並不大。
在楊承平看來，經銷商備貨以及打款均在12月以及元月，因此一季度並不會有較多回款，因此一季度企業並不存在太大壓力，反而目前壓力主要集中於經銷商、二批商以及終端層面。
而對於以茅臺、五糧液為代表的高端品牌而言，整體影響相對會較小。業內認為，在此次疫情中，高端白酒品牌由於抗週期以及抗風險的能力較強，因此也收到較小影響。隨著疫情結束，產品所具有的禮品屬性以及投資屬性，都會繼續發揮作用。高端產品在此次疫情中受影響較小。另外，由於高端白酒消費均多為禮品、商務、婚宴等剛需性消費，因此高端品牌消費僅為暫時抑制，隨著疫情的控制，會得到較快恢復。
責任編輯：黃興利 主編：寒豐
